Результатом очередного заседания совета директоров Банка России по денежно-кредитной политике стало сохранение ставки рефинансирования на прежнем уровне. При этом ЦБ принял решение повысить процентные ставки по депозитным операциям с банками. ЦБ пытается реагировать на рост инфляционных рисков: их оценка по-прежнему высока.
Совет директоров ЦБ РФ 30 мая принял решение оставить без изменения уровень ставки рефинансирования и процентных ставок по операциям предоставления ликвидности Банка России и повысить с 31 мая процентные ставки по депозитным операциям на 0,25 процентного пункта.
Указанное решение принято с учетом сохранения высокого уровня инфляционных ожиданий и рисков для устойчивости экономического роста, следует из заявления Банка России по итогам заседания совета директоров. По состоянию на 23 мая инфляция в годовом выражении составила 9,7% (9,6% в апреле). Рост инфляционных рисков связан с превышением темпов роста цен в апреле—мае над более низкими значениями, наблюдавшимися в первой половине прошлого года на фоне послекризисного восстановления экономики.
Реагировать на ускорение инфляции ЦБ начал в декабре 2010 года. До этого для сокращения кризисных явлений в экономике ЦБ снижал процентные ставки по своим операциям 14 раз с 2009 года. Последнее снижение ставки рефинансирования было проведено 1 июня 2010 года на 0,25 процентного пункта (п.п.). В конце декабря регулятор сделал первые шаги к изменению процентной политики, повысив депозитные ставки на 0,25 п.п. и оставив при этом кредитные ставки без изменений. Использовать ставку рефинансирования для борьбы с инфляцией ЦБ на выходе из кризиса начал с 28 февраля — тогда она была повышена с 7,75% до 8%. Кроме этого ЦБ прибегал к повышению нормативов отчислений банков в фонд обязательного резервирования. Впрочем, последняя мера, по мнению экспертов, была направлена не столько на борьбу с инфляцией, сколько на ограничение притока спекулятивного капитала в связи с ростом цен на нефть.
В текущем году Банк России изменял ставку рефинансирования дважды — каждый раз в сторону повышения. С 28 февраля она была повышена с 7,75% до 8% годовых, а с 3 мая — до 8,25% годовых.
Повысив ставки по депозитным операциям, ЦБ среагировал на наблюдающийся профицит ликвидности в банковском секторе, в условиях которого ставки по депозитным операциям ЦБ оказывают ключевое влияние на формирование ставок денежного рынка. Сужение коридора процентных ставок по операциям Банка России будет способствовать снижению волатильности ставок денежного рынка и повышению действенности процентной политики, указывает регулятор.
ЦБ в своем заявлении указывает, что темпы роста потребительских цен за месяц остаются сравнительно невысокими. Наблюдаемое ускорение роста цен на бензин носит немонетарный характер, а замедление роста цен на ряд продовольственных товаров свидетельствует о постепенном исчерпании эффекта шока внутренних цен на сельскохозяйственное сырье. В мае продолжилось замедление годовых темпов роста денежной массы, что с определенным лагом будет способствовать снижению инфляции, обусловленной действием монетарных факторов.
Динамика основных макроэкономических индикаторов в апреле свидетельствует о сохранении значимых рисков для устойчивости роста экономики. Уровень безработицы, в том числе оцененный с учетом сезонных факторов, увеличился. Объем промышленного производства вырос по отношению к марту, но темп его годового прироста вновь снизился. Годовые темпы роста инвестиций впервые с начала года стали положительными, но остаются крайне низкими. Вместе с тем превышение в последние месяцы темпов роста розничных продаж над темпами роста доходов населения при увеличении активности кредитования физических лиц и продолжающемся замедлении роста депозитов указывает на вероятное снижение склонности населения к сбережению, что может стать фактором как повышения экономической активности, так и роста инфляционных рисков.
Достигнутый данным решением уровень процентных ставок с учетом эффекта реализованных в последние месяцы мер денежно-кредитной политики рассматривается Банком России как обеспечивающий на ближайшие месяцы приемлемый баланс между рисками сохранения инфляционного давления и замедления экономического роста. Следующее заседание совета директоров Банка России, на котором будут рассмотрены вопросы денежно-кредитной политики, предполагается провести в июне.