ГКО районного масштаба выгоднее минфиновских
Хотите получать высокие доходы, ничем не рискуя? Вкладывайте деньги в государственные ценные бумаги. Аббревиатура "ГКО" настолько въелась в наши головы как оплот надежности и доходности, что даже ее метаморфозы типа КО или ГГКО воспринимаются на "ура". Так что хорошие новости: в питерском семействе ГКО — пополнение. Имя ему — МКО.
Сколько на них можно заработать, и не будут ли новые муниципальные краткосрочные обязательства похожи на "советские" облигации, запомнившиеся утомительным ожиданием возврата денег?
Наверное, вы помните первые эффектные шаги государства на рынке ценных бумаг, когда ГКО, КО и прочим "О" еще только предстояло создать себе репутацию. Удачливые игроки на первых гособлигациях получили доходность до 400%, а на казначейских обязательствах — до 450% годовых. Повторения этой ситуации брокеры ждали и в Санкт-Петербурге. Накануне аукциона по МКО — 22 марта дилеры питерского филиала Инкомбанка предсказывали им доходность на 15-20% годовых выше, чем у ГКО.
И дилеры не ошиблись. Хотя, по их словам, достижения могли быть и более значительны, если бы не малый объем выставленных на торги облигаций и не большой процент неконкурентных заявок. Что ж, это вселяет в нас надежду на еще больший доход в недалеком будущем. Сейчас только вложения в казначейские обязательства и на валютные банковские депозиты по доходности опережают петербургские МКО.
МКО — младший брат ГКО
Многие города, области и даже районы собираются пополнить свои бюджеты (или уже пополняют) путем привлечения средств коммерческих структур и населения. Способы привлечения внимания таковых самые разные — от обещания достаточно высоких процентов до розыгрыша квартир.
Санкт-Петербург избрал высокие проценты и для своего займа принял ставшую уже популярной "схему ГКО". От своего старшего собрата МКО перенял и дисконт продажи, определяющий доходность, и безналичную форму существования — в виде записи на счетах. Вот только по надежности эти бумаги, пожалуй, сравнивать можно с натяжкой.
Конечно, город (пусть он даже вторая столица) — это не все государство. Предостережением может служить судьба облигаций жилищного займа, выпущенного администрацией Пушкинского района Московской области еще в 1993 году.
Розыгрыш квартир, обещанный в феврале этого года, не состоялся. Началась задержка и по денежному погашению. Нужный для розыгрыша дом еще не достроен, да и с деньгами — напряг. И, хотя местная администрация не считает себя банкротом, этот пример показывает, что гарантировать надежность займа на уровне государства местные власти, увы, не могут.
Суть дела проста. Под небольшие проценты не привлечешь вкладчиков, а с высокими — потом трудно расплачиваться. Это государство может себе позволить построить финансовую пирамиду из ГКО, а когда придется платить по счетам — напечатать недостающую сумму банкнот (может оно прибегнуть и не таким откровенным способам, как денежная эмиссия, но суть дела от этого не изменится). Как говорится, что позволено Юпитеру... Надежды же местных правителей на помощь федеральных властей в виде дополнительных дотаций, как правило, оказываются миражами. Вот и растягиваются сроки выплат, а мы все ждем-с.
Но и в этой не самой лицеприятной теме, оказывается, тоже есть свои плюсы. Нехватка бюджетных средств, а также отсутствие возможности делать деньги из воздуха повышают риск мероприятия по займу городом денег на стороне. На этом и собирались получить дополнительную прибыль все фирмы, изъявившие желание участвовать в аукционе питерских МКО. За риск всегда запрашивают дополнительную плату. И при пунктуальном выполнении эмитентом своих обязательств результаты получаются недурными. Те, кто приобрел петербургские облигации на первом аукционе, могут рассчитывать на доход в 165% годовых при вложении средств на три месяца, участники же второго аукциона довольствовались лишь 126,3% годовых..
Дата погашения петербургских МКО первого выпуска — 21 июня, второго — 5 июля 1995. Объявленный объем выпуска соответственно — 5 млрд руб. и 15 млрд руб. Цена отсечения МКО составила 70,8% и 76% (то есть не были удовлетворены заявки, в которых покупатели предлагали за бумаги меньшую цену). Номинальная стоимость облигации — 100 тыс. руб.
Чем еще нас радуют государственные ценные бумаги, так это освобождением от разного рода налогов. Так, доходы по МКО решением городского правительства освобождены от всех местных налогов. Кроме того, в день проведения аукциона прошло очередное заседание Федеральной комиссии по ценным бумагам, на котором было решено приравнять ценные бумаги, выпускаемые субъектами Федерации (то есть и петербургских МКО), к государственным ценным бумагам. Для нас это означает освобождение от уплаты 12% подоходного налога с доходов от МКО. Ну что ж, спасибо г-ну Чубайсу.
Накануне аукциона многие дилеры уже были уверены в изменении статуса МКО. Именно как государственные городские краткосрочные облигации — ГГКО (чуть ли не дважды государственные) их и представили на аукционе.
Не покупайте МКО с рук
"Принцип ГКО", которому следуют в Петербурге, ко всему вышесказанному означает и то, что в первичных и вторичных аукционах будут участвовать лишь отобранные эмитентом дилеры. Мы же сможем вкладывать деньги в МКО лишь при посредничестве этих дилеров. Например, дать им поручение поучаствовать с нашими деньгами в аукционе, или попытать счастья на вторичных торгах, которые проходят каждую неделю по четвергам. Однако, как выясняется, выгоднее все же направлять заявки через дилеров непосредственно на аукцион. Связано это с тем, что реальные обладатели петербургских обязательств не спешат расставаться со своими покупками, чрезмерно завышая цену бумаг на вторичных торгах. На Товарно-фондовой бирже Санкт-Петербурга, например, на первые вторичные торги было выставлено МКО на 61 млн руб. (право, негусто). Покупатели нашлись. Но их поджидал не очень приятный сюрприз — средняя цена свершившихся сделок — 77,6% от номинала. То есть от 165-процентной доходности на аукционе осталось после вторичных торгов всего 125,43% годовых — рожки да ножки. За вычетом комиссионных брокерам и бирже (это еще минус 0,5%-0,7% от суммы сделки) в итоге получаем не более 122,8%. Следующие вторичные торги, прошедшие 6 и 13 апреля, вновь не принесли облегчения жаждущим купить МКО. Как и в прошлый раз, аукционные дилеры не были щедры — цена сделок колебалась от 82,34% от номинала для облигаций первого аукциона и от 80,4% — для второго, что составляет 97,5% годовых — аппетит дилеров приходит во время еды. Конечно, это тоже кое-что, но имея в кармане несколько сот тысяч рублей, можно пойти, например, в банк "Арбатский", который декларирует выплаты в 151,96% (это больше, чем у других). Если надежность этого банка вас не удовлетворяет — к вашим услугам "Империал" со 132,4% годовых. Далеко ехать в Москву — пожалуйте в банк "Санкт-Петербург". Там предлагают 135%. К слову сказать, цена ГКО серии SU21033RMFS (с тем же самым днем погашения 21 июня) по итогам вторичного аукциона 22 марта составила 74,72% от номинала. С учетом 0,5% комиссионных Оргбанку это может принести 134,65% годовых. Можно, конечно же, поучаствовать и в самом аукционе МКО, который теперь состоится 22 апреля. Например, через Инкомбанк. Тогда ваша доходность естественно, будет выше. Но это, как говорится, только для солидных клиентов.
Трейдер Инкомбанка по ГКО Сергей Бизин:
— Мы готовы работать с любыми клиентами, в том числе и частными лицами. Пока единственное ограничение — минимальная сумма в 50 млн руб. В будущем, если наберется достаточное число мелких инвесторов, мы сможем их объединить. Работаем по договору, по которому клиенту присваивается код и открывается счет. Банк по поручению клиента покупает МКО как на аукционе, так и на вторичных торгах. Комиссионные банка зависят от суммы — от 0,6% для 50 млн до 0,15% — для сумм свыше миллиарда. Кроме комиссионных банка, надо еще платить 0,1% от суммы бирже, 0,1% — налог на покупку ценных бумаг, и 0,1% — Санкт-Петербургскому расчетному депозитарному центру, ведущему реестр МКО.
Итак, для частного вкладчика блестящая, на первый взгляд, конфетка МКО обернулась пока всего лишь фантиком. Официальные же дилеры аукциона после продажи МКО на вторичных торгах получили доход 339,2% годовых за неделю. Если в дальнейшем дилеры поделятся барышами, то можно рассчитывать на интерес к МКО и на вторичных торгах. Однако общий интерес к питерскому займу окончательно должен будет определиться в момент первых погашений, которые и выявят способность городского бюджета своевременно расплачиваться по долгам.
Питерские власти: это нам что семечки
В случае с петербургскими МКО задержка погашения первых выпусков маловероятна. На первых порах городские мужи постараются не ударить в грязь лицом — ведь судьба остальных выпусков МКО во многом будет определяться по первым выплатам, которые уже не за горами. В этом году, как нам сообщили в городском комитете экономики и финансов, планируется от раза к разу увеличивать количество облигаций, выставляемых на торги. Погашение будут происходить без особого напряжения — пирамида станет подпитывать сама себя. Но размер эмиссии хотя и велик (2 трлн руб.), но не бесконечен. В начале будущего года пройдут последние аукционы и наступит час расплаты.
Разница между поступлениями в городской бюджет и суммой погашения бумаг составит около 250 млрд руб. В общем-то, не такая уж большая цифра в масштабах Петра творения. Но не плохо было бы знать, на какие цели собираются деньги, и за счет чего, собственно, в конечном итоге власти намерены свой долг погасить. Недавний скандал с нецелевым использованием госдотаций на финансирование федеральной программы поддержки петербургского метрополитена заставляет лишний раз задуматься на эту тему. Если вы помните, заместитель председателя бюджетно-финансового комитета Госдумы Оксана Дмитриева публично обвинила мэрию Петербурга в финансовых нарушениях. По ее мнению, за счет выделенных питерским подзаемщикам средств были оплачены работы по реконструкции спортивных сооружений к Играм доброй воли. Сможет ли Санкт-Петербург расплатиться за МКО, если все деньги пойдут обиженным метростроителям?
Первый зампред городского комитета экономики и финансов Анатолий Зелинский сказал, что принципиальной важности аукцион МКО для города не имеет. Мэрия давно и в большом количестве привлекает в городской бюджет заемные средства (до сих пор в основном в виде банковских кредитов). МКО служат лишь для диверсификации заемных средств. А доходы от налога на имущество, по словам г-на Зелинского, позволят с легкостью погасить их.
ИРИНА КАШАЕВА