Миноритарии "Башкирэнерго" сочли заниженной на 45% цену бумаг компании, предложенную им "Интер РАО ЕЭС" в рамках добровольной оферты. По мнению фонда Prosperity, госхолдинг неверно указывает стоимость его собственной сделки с АФК "Система" по покупке акций "Башкирэнерго", на которой и базируется оценка акций для оферты.
Фонд Prosperity Capital Management, владеющий около 14% акций "Интер РАО", обратился с жалобой в Федеральную службу по финансовым рынкам (ФСФР) на условия добровольной оферты "Интер РАО" миноритариям "Башкирэнерго" (см. "Ъ" от 30 мая). В жалобе фонд заявляет, что справедливая цена в рамках оферты должна на 45% превышать установленную госхолдингом.
Условия сделки с АФК "Система", владеющей 56% акций "Башкирэнерго", были обнародованы "Интер РАО" в середине мая. В рамках сделки госхолдинг (сейчас у него 26% "Башкирэнерго") приобретает у АФК примерно за 14 млрд руб. 40% акций башкирской компании. Далее "Башкирэнерго" путем непропорциональной реорганизации разделяется на две неравные части — электросетевой бизнес (Башкирская электросетевая компания, БЭСК), 75% которого получает АФК, и генерация плюс теплосети ("Башэнергоактив"), где 75% акций получает "Интер РАО". Акции "Башэнергоактива", находящиеся у миноритариев, впоследствии "Интер РАО" обменивает на свои по установленному коэффициенту.
Компания уже опубликовала цену выкупа у несогласных с реорганизацией (33,42 руб. за обыкновенную и 25,39 руб. за привилегированную акции) и раскрыла цену привилегированных бумаг в рамках публичной оферты (26,25 руб.). Цену добровольного выкупа у держателей обыкновенных акций компания объявит после рассмотрения заявки ФСФР, однако уже известно, что она незначительно превысит цену обязательного выкупа.
Prosperity ожидает цену около 33,7 руб. Однако фонд считает, что справедливая цена обыкновенных акций — 49 руб. за штуку, объясняя это тем, что цена выкупа, рассчитанная "Интер РАО", основывается на денежной составляющей сделки с "Системой", тогда как у нее на самом деле есть вторая часть — передача АФК оставшихся 10,5% акций "Башкирэнерго" "Интер РАО" в обмен на 75% акций БЭСК.
Для целей сделки Институт независимой оценки оценил стоимость сетевых активов в 17,1 млрд руб. Следовательно, полагает Prosperity, цена 75% БЭСК — 12,8 млрд руб., а истинный объем сделки — 26,8 млрд руб., или 49 руб. за акцию. "Мы согласны с "Системой", что это привлекательная цена, но мы считаем, что закон должен быть соблюден и она должна быть распространена и на миноритариев",— говорит директор фонда Александр Бранис. "Мы считаем, что действуем во благо всех заинтересованных сторон и в строгом соответствии с нормами законодательства",— говорит представитель "Интер РАО". Он поясняет, что добровольное предложение компания делает на условиях обязательной оферты, а правила выставления обязательной оферты строго оговорены в законе.
Аналитик ФК "Открытие" Сергей Бейден сомневается, что действия Prosperity принесут результат. Он напоминает, что, во-первых, Prosperity оспаривает условия добровольной оферты, которую "Интер РАО" вообще не обязано делать, а во-вторых, в основе стоимости лежит средневзвешенная цена акций за шесть месяцев, что никак не противоречит требованиям закона.