В первом полугодии энергокомпании, подконтрольные государству, продолжили снижение финансовых показателей на фоне падающих цен на оптовом энергорынке. Лучше справиться с проблемами за счет более эффективных новых мощностей удалось компаниям с иностранными инвесторами. Во втором полугодии цены на энергорынке пошли вверх, и ситуация должна скорректироваться, но в выигрыше останутся генераторы, успевшие реализовать обязательную инвестпрограмму.
Полугодовые финансовые результаты крупнейших российских энергокомпаний, опубликовавших к настоящему моменту отчеты по МСФО, показали, что большинство генераторов по-прежнему испытывают сложности. Из пяти тепловых ОГК удалось улучшить финансовые показатели лишь тем, у кого есть иностранные инвесторы,— "Энел ОГК-5", подконтрольной итальянской Enel, и "Э.Он Россия" (экс-ОГК-4), владельцем которой является немецкий концерн E.On. Генкомпании государственных "Интер РАО" (ОГК-1, ОГК-3) и "Газпром энергохолдинга" (ОГК-2, ТГК-1, "Мосэнерго") синхронно снизили показатели выручки, EBITDA и чистой прибыли по сравнению с первым полугодием 2011 года.
Выручка сильнее всего просела у ОГК-1 (на 12,4%) и ОГК-2 (на 11%). Самое быстрое падение EBITDA зафиксировано у той же ОГК-2 (на 33%) и ОГК-3 (на 33,3%). Чистая прибыль энергокомпаний рухнула еще сильнее: на 90% у ОГК-2, на 45% у ТГК-1, на 32% у "Мосэнерго". При этом компании "Интер РАО" ОГК-1 и ОГК-3 вообще показали чистый убыток в 1,7 млрд руб. и 1,6 млрд руб. соответственно (см. таблицу). На фоне потерь генераторов, подконтрольных российским госкомпаниям, "Энел ОГК-5" и "Э.Он Россия", как обычно, выглядят весьма неплохо. Например, "Энел ОГК-5" смогла увеличить EBITDA на 34%, а прибыль — на 22,3%, у "Э.Он Россия" эти показатели выросли на 26% и 7% соответственно.
Основным негативным фактором прошедшего полугодия, на который жалуются почти все генераторы, стало снижение цен на электроэнергию на оптовом рынке. Так, в ОГК-1 заметили, что в первой ценовой зоне (Европа и Урал), где расположены ГРЭС компании, падение составило 7,3%. В "Энел ОГК-5" падение оценили на уровне 10%. Во второй зоне (Сибирь) оптовые цены, напротив, росли (по данным НП "Совет рынка", рост составил порядка 20% в первом полугодии). У тепловых ОГК там значительных мощностей почти нет, но у ОГК-3, владеющей ГРЭС в Сибири, падение оптовых цен на электроэнергию было ниже — 4,8%.
Кроме того, ряд компаний ("Мосэнерго", ОГК-1) отметили и снижение физических объемов выработки электроэнергии, но эта тенденция затронула не всех генераторов. На ТГК-1 также оказало влияние падение экспорта электроэнергии в Финляндию, связанное с неблагоприятной ценовой конъюнктурой на скандинавском оптовом энергорынке NordPool (это ранее отмечали и в "Интер РАО"). Дополнительным негативным фактором для компании стало снижение водности рек на северо-западе России (значительная часть электроэнергии здесь вырабатывается на небольших ГЭС Карелии, Мурманской и Ленинградской областей). ОГК-1 и ОГК-3 уменьшили свои финансовые показатели в том числе из-за обесценения основных средств и объектов незавершенного строительства (4,9 млрд руб. и 3,6 млрд руб. соответственно).
Старший аналитик ФК "Открытие" Сергей Бейден соглашается, что падение оптовых цен было одним из основных факторов снижения финансовых показателей генкомпаний. Он добавляет, что успешные результаты "Энел ОГК-5" и "Э.Он Россия" связаны с наличием у них новых, более эффективных мощностей, уже построенных в рамках обязательной инвестпрограммы. Такая генерация получает увеличенные выплаты за мощность в рамках договоров на поставку мощности и более высокую маржу на рынке электроэнергии за счет сниженных расходов топлива. Аналитик отмечает, что в европейской части страны со второго полугодия начали расти цены на рынке электроэнергии, особенно на Урале. Рост цен составил 11% в июле и 15% в августе, но на это сильно повлиял вывод части генмощностей в ремонт, полагает господин Бейден. В дальнейшем, считает он, стоимость топлива будет расти несколько быстрее, чем цены на электроэнергию, что также даст преимущество более эффективной генерации с низкими удельными топливными расходами.