Внешэкономбанк (ВЭБ) из крупнейшего кредитора может превратиться в крупнейшего акционера группы "Разгуляй", доведя свой пакет акций до 49,9%. Такой вариант реструктуризации задолженности предлагает основной владелец "Разгуляя" Avangard Asset Management. Перевод части долга в акционерный капитал — единственный способ для группы, чья кредитная нагрузка превышает 24 млрд руб., улучшить свое финансовое положение.
Фото: Коммерсантъ / Виктор Чумачев
Фото: Коммерсантъ / Олег Харсеев
О том, что пакет ВЭБа в агропромышленной группе "Разгуляй" до конца года может увеличиться до 49,9%, "Ъ" рассказали два источника на финансовом рынке, знакомые с ходом реструктуризации долгов "Разгуляя". По словам одного из них, большую часть существующей задолженности группа намерена погасить за счет проведения двух допэмиссий акций в пользу кредитора. Первый транш предусматривает дополнительный выпуск 112,9 млн обыкновенных акций на 3,95 млрд руб., а второй — 100,9 млн привилегированных акций (не являются голосующими) на 3,5 млрд руб. Пакеты и обыкновенных, и привилегированных акций ВЭБу предлагается выкупить по 35 руб. за бумагу номинальной стоимостью 3 руб. каждая. Другой источник добавил, что выход банка из состава акционеров группы запланирован на 2018 год путем выставления пут-опциона на выкуп акций действующему акционеру "Разгуляя" Avangard Asset Management по цене размещения плюс дополнительная доходность в размере более 14% ежегодно к фиксированной стоимости бумаг. Рыночная же стоимость обыкновенных акций (котируются на Московской бирже), по расчетам специалистов "Разгуляя", к 2018 году должна составить порядка 60 руб. за бумагу. Текущие котировки акций "Разгуляя" на Московской бирже составляют 15,47 руб. за бумагу.
Вчера в "Разгуляе" отказались комментировать подробности данного предложения, сделанного ВЭБу, сообщив лишь, что это один из возможных вариантов развития событий. "В части привилегированных акций это является одним из инструментов улучшения финансовой устойчивости компании и ее чистого денежного потока",— добавили в пресс-службе группы. На сегодняшний день капитал компании на 100% состоит из обыкновенных акций, и в случае одобрения данного предложения выпуск привилегированных акций станет первым для "Разгуляя".
В пресс-службе ВЭБа от комментариев отказались.
Группа "Разгуляй" была создана в 1992 году. Занимается производством сахара, круп и зерновых. Под контролем холдинга находится около 400 тыс. га земли. В октябре 2010 года владельцем 21,42% акций группы стала компания Avangard Asset Management, купившая их у основателя и экс-президента "Разгуляя" Игоря Потапенко. Сейчас доля Avangard Asset Management составляет 24,97%, ее бенефициары неизвестны. Еще 19,9% — у ВЭБа, остальные акции в обращении.
Согласно данным финансовой отчетности группы по МСФО, в 2010 году долговая нагрузка "Разгуляя" равнялась 25,9 млрд руб., из которых 19 млрд руб.— долг ВЭБу. Более поздняя отчетность по МСФО не раскрывалась, сумма текущего долга группы перед кредиторами оценивается аналитиками не менее чем в 24 млрд руб., соотношение долг/EBITDA достигает 7,3. В декабре 2012 года "Разгуляй" частично реструктуризировал свой долг перед ВЭБом, проведя допэмиссию обыкновенных акций на 1,14 млрд руб., в результате чего основной кредитор компании увеличил свой пакет с 3,21% до 19,9%.
Решение о проведении допэмиссии может быть принято уже 14 марта на внеочередном собрании акционеров "Разгуляя". Ранее компания сообщала, что в ходе него акционерам будет предложено одобрить размещение допэмиссии объемом до 565,35 млн акций (без уточнения сколько из них будут обыкновенными, а сколько привилегированными). Общее количество акций, которые группа планирует предложить основному кредитору в ходе двух траншей,— 213,8 млн штук. При этом долговая нагрузка компании снизится на 7,48 млрд руб. Всего до конца 2013 года группа планирует погасить кредиторскую задолженность перед ВЭБом на сумму 12,4 млрд руб.
"Фактически компания получает долгосрочный кредит, причем в данном случае, став акционерным капиталом, обязательства группы перед ВЭБом не будут считаться долговыми, что позволит компании улучшить свои показатели по кредитной нагрузке",— поясняет старший аналитик "Уралсиб Кэпитал" Марат Ибрагимов. По его мнению, доходность банка по этой инвестиции составит 14,75%, что находится на уровне той ставки, на которую группа могла бы рассчитывать при получении кредита. "С текущей долговой нагрузкой получение новых кредитов группой маловероятно, поэтому такой выход из ситуации приемлем для обеих сторон",— считает эксперт.
"У компании очень сложное финансовое положение, перевод части долга в акционерный капитал его улучшит. И хотя кредитору предлагаются не самые выгодные условия, скорее всего, государство в лице ВЭБа на этой пойдет, как идет навстречу многим компаниям агросектора, учитывая их значимость в регионах присутствия",— рассуждает старший партнер ИК "Третий Рим" Вера Лосева.