В условиях повышенных рисков инвесторы готовы покупать российские облигации только с высокой доходностью и коротким сроком обращения. Это ярко продемонстрировали вчерашние размещения. Агентству ипотечного жилищного кредитования (АИЖК) удалось разместить облигации на 6 млрд руб. за счет высокой купонной ставки и короткой оферты. Минфин в очередной раз не привлек на аукционах по длинным ОФЗ ни копейки, не договорившись с инвесторами по доходности госбумаг.
Фото: Дмитрий Лебедев, Коммерсантъ / купить фото
Итоги размещений рублевых долговых бумаг, объявленные в среду, ярко продемонстрировали предпочтения инвесторов в нынешних нестабильных условиях. Вчера АИЖК отчитался о закрытии книги заявок облигационного выпуска объемом 6 млрд руб. Выпуск был амортизационным — погашение 50% запланировано на 1 марта 2031 года, 30% — 1 марта 2032 года и оставшихся 20% — 1 марта 2033 года. Однако для повышения привлекательности эмитент установил оферту, по условиям которой держатели ценных бумаг могут погасить их уже через полтора года. В результате размещения ставка купона была установлена на уровне 9,6%, что существенно ниже начального ориентира (10,0-10,4%). При этом спрос превысил предложение более чем в шесть раз. Организаторами займа выступали Райффайзенбанк и "Сбербанк КИБ".
Этот выпуск стал самым крупным размещением корпоративных рублевых бумаг со времени обострения кризиса на Украине в марте этого года. В это время эмитенты размещали рублевые займы, однако они были либо значительно меньшего объема, либо размещалась только часть выпуска, либо размещение носило нерыночный характер. "С учетом текущей рыночной ситуации итоги размещения превзошли наши ожидания, спрос превысил предложение в шесть раз",— заявила руководитель дивизиона "АИЖК капитал" Наталия Кольцова. "Выпуск удалось разместить среди широкого круга инвесторов",— отмечает исполнительный директор по рынкам долгового капитала Райффайзенбанка Олег Корнилов. Всего на покупку было подано 100 заявок, в том числе и от иностранных инвесторов, при этом спрос составил 38 млрд руб.
В среду на долговой рынок выходил и российский Минфин. После двух отмененных аукционов он попытался разместить два выпуска ОФЗ по 10 млрд руб. со сроками обращения пять и девять лет. Однако аукционы были признаны несостоявшимися. В Минфине заявили, что это было связано "с отсутствием заявок по уровням цен, адекватно отражающим кредитное качество размещаемых облигаций". Иными словами, министерство не согласилось на те доходности, по которым инвесторы желали приобрести гособлигации. Накануне доходность пятилетнего выпуска составляла около 8,6% годовых, более длинного — чуть выше 9% годовых. "Минфин не хочет сокращать дюрацию выпусков, а длинные бумаги пользуются сейчас низким спросом из-за высокой ценовой волатильности",— отмечает руководитель отдела анализа долговых инструментов "Уралсиб Кэпитал" Дмитрий Дудкин.
Вместе с тем размещение облигаций АИЖК показало, что средства у инвесторов есть, но они хотят их вкладывать лишь в короткие бумаги российских заемщиков, которые готовы предложить премию. "Размещение АИЖК хорошо характеризует состояние рынка: отличный риск по премиальной доходности",— говорит директор департамента рынков капитала Номос-банка Михаил Автухов. Как отмечают участники рынка, в текущих условиях есть как накопленный спрос, так и накопленное предложение, поскольку с начала года на внутреннем рынке до сих пор не было ни одного масштабного рыночного размещения. По данным Cbonds, в первом квартале 2014 года были размещены рублевые облигации всего на 216 млрд руб., тогда как объем размещения год назад был в два раз выше --- 433 млрд руб. Апрельские результаты, как ожидается, будут еще хуже прошлогодних. Тем не менее участники рынка полагают, что теперь более активно на него будут выходить качественные заемщики, нередко аффилированные с государством, которые традиционно открывают рынок после затишья. Вслед за АИЖК анонсировал размещение выпуска объемом 5 млрд руб. с двухлетней офертой Евразийский банк развития. Закрытие книги намечено на 25 апреля, ориентир по ставке купона — 9,75-10%.