В условиях закрытых внешних долговых рынков цена российских заимствований растет даже для крупных эмитентов. "Газпром" разместил облигации по верхней границе обозначенного диапазона — с доходностью 10,7% годовых, причем по формально 30-летним бумагам предусмотрена возможность досрочного выкупа через год.
Фото: Александр Коряков, Коммерсантъ
Вчера "Газпром" закрыл книгу заявок по выпуску облигаций на сумму 15 млрд руб. Срок обращения выпуска — 30 лет, но через год предусмотрена оферта. Организаторами выступили Газпромбанк, "Ренессанс капитал" и Сбербанк КИБ. Ставка первого купона, по данным участников рынка, составила 10,7% годовых, что соответствует верхней границе названного организаторами диапазона доходности 10,5-10,7% годовых. ""Газпром" предложил премию к годовой ОФЗ 200 базисных пунктов, тогда как еще год назад она не превышала обычно 50-60 базисных пунктов, так что этот уровень доходности можно считать интересным",— говорит главный аналитик долговых рынков ГК "Регион" Александр Ермак.
Однако даже при таком уровне доходности спрос на облигации "Газпрома" незначительно превысил предложение, говорит источник "Ъ", знакомый с ситуацией. Примерно так же, по оценкам аналитиков, прошло размещение облигаций "Транснефти", которая заняла 15 млрд руб. на 1,5 года по ставке 11% годовых, по верхней границе диапазона доходности.
Первичный облигационный рынок близок к насыщению, указывают эксперты. По данным господина Ермака, с начала сентября по 20 октября на внутреннем долговом рынке было размещено корпоративных облигаций на 269 млрд руб., погашено и выкуплено по оферте — на 100 млрд руб. В результате спрос на новые выпуски был полностью удовлетворен, поэтому в текущих условиях заемщикам все сложнее размещаться. "Сейчас спрос на облигации ограничен. После того как осенью на рынок начали активно выходить заемщики из первого эшелона, каждый предлагал премию к вторичному рынку и постепенно двигал доходность вверх",— напоминает гендиректор УК "Арикапитал" Алексей Третьяков.
Спрос со стороны инвесторов ограничивают и ожидания заседания ЦБ по ключевой ставке, которое состоится 30 октября. "Последние несколько дней на рынок давят ожидания, что ЦБ повысит ключевую ставку, что сказывается на последних размещениях",— отмечает аналитик "Уралсиб кэпитал" Ольга Стерина.
Заемщики из реального сектора выбрали не самый лучший момент для возвращения на рынок, признают эксперты. "По таким ставкам и на такие сроки могут занимать только те компании, которым срочно нужны деньги на ближайшие погашение или начатые инвестпроекты. Остальные в текущих условиях предпочтут подождать до лучших времен и воздержаться от публичных заимствований",— считает господин Третьяков. При этом, по его словам, очевидно, что внутренний рынок не может заменить внешний. "Дорогие короткие займы едва ли удовлетворят запросы крупных компаний, чьи инвестиционные циклы значительно длиннее",— уверен эксперт.
На рынке нет новых денег, чтобы полностью удовлетворить спрос заемщиков на ликвидность. Основными покупателями ценных бумаг остаются банки. "Банки и управляющие компании реинвестируют в новые выпуски купонные выплаты, кроме того, банки продолжают активно зарабатывать, привлекая средства в ЦБ под 8%, потом вкладывая их в облигации с доходностью 10-11%, а приобретенные ценные бумаги снова отдают в репо в ЦБ в качестве залогового обеспечения",— говорит Александр Ермак. Инвестиционные возможности пенсионных фондов сейчас ограничены — средства накоплений за 2013 год (примерно 500 млрд руб.) им до сих пор не перечислены, новые накопления не формируются ни в этом, ни в следующем году. "Следствием приостановки перечисления пенсионных средств в условиях закрытых внешних рынков капитала может стать рост дефицита долгосрочных инвестиций на локальном финансовом рынке, что будет способствовать удорожанию внутреннего фондирования",— отметил ЦБ в "Обзоре финансовой стабильности за II-III квартал 2014 года".