Электросетевой госхолдинг «Россети» увеличил чистую прибыль по МСФО в 2016 году на 20,5%, до 98,34 млрд руб., выручка выросла на 18%, до 904 млрд руб. Рост выручки в компании связали с резким увеличением роста платы за услуги по техприсоединению и доходов от передачи электроэнергии. Аналитики отмечают, что холдинг показал хороший рост, но продолжает слабо генерировать свободный денежный поток (FCF), который по итогам года ушел в минус на 15,5%, до 20,6 млрд руб.
Фото: Александр Коряков, Коммерсантъ / купить фото
Госхолдинг «Россети», включающий Федеральную сетевую компанию (ФСК; владеет магистральными сетями) и межрегиональные распредсетевые компании (МРСК), опубликовал в четверг отчетность по МСФО за 2016 год (.pdf). Чистая прибыль холдинга выросла на 20,5%, до 98,34 млрд руб., EBITDA — на 6,5%, до 265,2 млрд руб., выручка — на 18%, до 904 млрд руб.
Скорректированная чистая прибыль «Россетей» (рассчитывается без учета обесценивания основных средств, финвложений, дебиторской задолженности) составила 144,8 млрд руб., что на 43,5% превышает показатель 2015 года. Скорректированная EBITDA выросла на 18,4%, до 323,3 млрд руб. Компания также снизила соотношение чистого долга к EBITDA с 2 до 1,8. К росту показателей привела политика «Россетей» по «сокращению издержек и комплексного подхода к решению задач с учетом поддержки федеральных и региональных органов власти», отметила замгендиректора «Россетей» по экономике Оксана Шатохина. Рост выручки связан с кратным ростом платы за услуги по технологическому присоединению — в два раза, до 68 млрд руб., доходы от передачи электроэнергии выросли на 12%, до 725,4 млрд руб., говорится в отчетности.
Как отмечает Наталья Порохова из АКРА, показатели «Россетей» за 2016 год демонстрируют рост выручки и рентабельности компании, но, по ее мнению, важно понимать, что на фоне улучшения финансовых показателей холдинга происходит увеличение дисперсии финансовых показателей ФСК и МРСК. «В будущем политика тарифного регулирования, вероятно, останется жесткой, проблема долгов (потребителей.— “Ъ”) пока не решается, и это будет давить на финансовые показатели сетевого сектора»,— считает она.
В прогнозе компании на 2017 год отмечается, что «Россети» планируют выйти на безубыточность деятельности по дочерним компаниям. Как сообщила госпожа Шатохина, «Россети» уже направили на финансовую поддержу подконтрольных компаний 6 млрд руб. Она уточнила, что эти средства — часть долгосрочного плана финподдержки, всего на эти цели планируется направить до 26,7 млрд руб., в том числе через докапитализацию.
Александр Корнилов из «Атона» отмечает, что результаты 2016 года «однозначно лучше, чем год назад». Но, продолжает он, компания по-прежнему не радует с точки зрения генерирования денежного потока: несмотря на рост операционного потока на 12%, рост CAPEX до 196 млрд руб. «съел» весь эффект, и компания по-прежнему осталась c отрицательным FCF — минус 20,6 млрд руб. против минус 17,4 млрд руб. годом ранее. «В тот момент, когда многие ее дочерние компании уже вышли в плюс, а некоторые в весьма приличный, по FCF 2016 год показал, что “Россети” — все еще компания из старой “постчубайсовской” парадигмы — высокий CAPEX, отрицательный денежный поток»,— резюмирует господин Корнилов.
Директива правительства, определяющая объем дивидендов «Россетей», еще не вышла: ожидается, что решение об объеме чистой прибыли, направляемом на выплаты акционерам по итогам 2016 года, будет принято до конца апреля, сообщила Оксана Шатохина. В прошлом году правительство определило, что госкомпании должны платить дивиденды в размере не менее 50% большей из чистой прибыли — по РСБУ или МСФО. Но «Россети» эту задачу не выполнили из-за «бумажного» убытка по РСБУ за 2015 год. При этом холдинг заплатил промежуточные дивиденды за первый квартал 2016 года — всего 1,8 млрд руб. В Минэнерго считают, что норма выплаты дивидендов в 50% слишком тяжела для госхолдинга. Как ранее писал “Ъ” (см. “Ъ” от 27 февраля), регулятор предлагает до 2018 года снизить норму дивидендов госхолдинга до 25% от наибольшей чистой прибыли по МСФО или РСБУ. Но для расчета дивидендов в чистой прибыли предлагается не учитывать «бумажные» доходы и убытки (переоценка активов), расходы на инвестпрограмму «Россетей», доходы от платы за техприсоединение к сетям. Такую же схему планируется применить и к подконтрольным «Россетям» МРСК и ФСК.
Как отмечает Александр Корнилов, на конференц-звонке компания заявила, что намерена платить дивиденды по привилегированным акциям в полном объеме, то есть без корректировок. Это означает дивиденд 0,45 руб. на бумагу, или феноменальную дивидендную доходность выше 20%. «Это отражение гигантской переоценки публичных “дочек” “Россетей”, которая привела к огромной прибыли по РСБУ в размере 222,4 млрд руб.»,— считает аналитик.