 |
Два сценария
В 2003 году российские граждане поняли, что главной задачей властей является удвоение ВВП. Правда, они не очень поняли, за какой период: не то за 10 лет — к 2013 году, не то к 2010 году. Но это не так уж важно. В любом случае их убеждают, что быстрое наращивание производства решает все проблемы.
Как будут обстоять дела с быстрым экономическим ростом в 2004 году? У властей, как обычно, имеется два сценария. Первый исходит из того, что процентные ставки по активам, номинированным в долларах, постепенно вырастут: мол, США из-за большого бюджетного дефицита и ускорения экономического роста могут сделать кредит дороже (по прогнозам МВФ, ставки по долларовым депозитам вырастут с нынешних 1,7 до 3,5%), следовательно, российские компании уже не будут иметь прежней замечательной возможности брать дешевые кредиты за рубежом. Кроме того, предполагается, что курс доллара к основным мировым валютам перестанет падать. Соответственно, снизится прибыльность активов, номинированных в рублях, чистый приток портфельных инвестиций в Россию не будет так велик, как в 2003 году. Наконец, считается, что мировые цены на нефть настолько упадут, что за баррель Urals будут давать не больше $18,5. Соответственно, значительно уменьшится российская сырьевая выручка и понизится прибыльность нефтедобычи. В таких условиях экономический рост в России будет происходить только по инерции и составит 3,8-4,0%. Инвестиции в основной капитал и реальные располагаемые доходы населения вырастут значительно меньше, чем в прошлом году: только на 6,5-7,5%.
Второй вариант предполагает, что процентные ставки в США сохранятся на рекордно низком уровне, доллар продолжит постепенно дешеветь по отношению к другим мировым валютам, а цена российской нефти хоть и снизится, но все равно будет составлять весьма приличные $22 за баррель Urals. Соответственно, российская экономика сохранит доступ к относительно дешевым займам на мировом рынке, а активы, номинированные в рублях, окажутся еще более привлекательными, чем до сих пор. Все это будет способствовать увеличению притока капиталов в Россию. В свою очередь, высокие цены на нефть будут способствовать росту инвестиционной и потребительской активности. В итоге расширение экспорта и хороший потребительский спрос обеспечат увеличение производства за год на 5-5,5% при росте инвестиций и доходов населения на 7,5-8,5%.
Получается, что власти считают Россию неким подобием Таиланда или Индонезии начала 1990-х годов. Там экономический рост как раз объясняли низкими процентными ставками в США, большим притоком иностранного краткосрочного капитала и хорошей экспортной конъюнктурой. И колебания в темпах российского роста, по официальному прогнозу, зависят исключительно от внешних факторов. Второй вариант развития событий кажется властям более вероятным, не случайно при подготовке бюджета-2004 правительство исходило из предположения, что экономический рост составит 5,2%. Все-таки в падение цен до $18,5 за баррель Urals они не очень верят.
Налицо, конечно, замедление роста по сравнению с 2003 годом (его итоги еще не подведены, но явно будет около 7%). C удвоением замедление плохо сочетается, но официальные прогнозы в России всегда подчеркнуто скромны. Например, на 2003 год планировалось всего 4,5%. По-видимому, все дело в ценах на нефть: кто знает, не упадут ли они. Зато Госкомстат всегда смело ускоряет экономический рост за прошлые годы. Например, неделю назад он пересчитал ВВП за 2002 год (получилось, что рост тогда составил не 4,3, а 4,7%) и за 2001 год (рост ускорен с 5,0 до 5,1%). Надо заметить, что ряд независимых аналитиков предсказывают более быстрый рост, чем правительство. Например, инвестиционная группа "Ренессанс Капитал" предполагает, что инвестиции вырастут на 8,7% (после роста на 12,7% в прошлом году и на 1,7% в позапрошлом), а производство увеличится на 5,9%. Американо-российский деловой совет в своем прогнозе предсказывает экономический рост значительно больше 5%, если только цены на нефть останутся выше $25 за баррель Brent. Впрочем, имеются и более скромные прогнозы. Например, инвестиционно-консультационная компания "НИКойл" полагает, что производство увеличится в начавшемся году на 4,8%. А группа компаний ABK, прогнозируя на 2004 год 3-5% экономического роста, особо подчеркивает, что все зависит исключительно от цен на нефть — рост начинает замедляться при цене ниже $24 за баррель Urals.
Разумеется, сырьевые цены очень важны для России: их рост повышает прибыльность добычи и вызывает энтузиазм у сырьевых производителей. Важна и возможность взять взаймы за рубежом. Однако вряд ли в 2003 году быстрый экономический рост был обеспечен только внешними факторами. В конце концов, увеличивалось и внутреннее производство, очень заметно вырос товарооборот на потребительском рынке. А энтузиазм потребителей не объяснишь нефтяными ценами (обычные люди нефть не экспортируют) либо притоком иностранного кредитного капитала (граждане взаймы за рубежом не берут). Дело скорее в том, что российские потребители перестали накапливать доллары и рубли: все равно обесцениваются! В будущем году такая тенденция сохранится. Поэтому мы прогнозируем на 2004 год по-прежнему прекрасный потребительский спрос и экономический рост, превышающий 6%.
Рубль и доллар
Курс доллара на российском валютном рынке интересует граждан не только с точки зрения стимулирования потребительского спроса и экономического роста, но и по вполне психологическим причинам. Они привыкли делать накопления в американской валюте, а кому приятно, когда твои накопления постоянно обесцениваются. Граждане всерьез задумываются, не обменять ли доллары на рубли или евро.
Центральный банк уже давно не отрицает, что курс рубля в России является не свободным, а регулируемым. При этом он придерживается концепции, согласно которой нефтяные цены не особенно влияют на плановое понижение или повышение курса: мол, норматив обязательной продажи валюты экспортерами настолько невелик, что эти экспортеры ввозят в Россию ровно столько валюты, сколько им нужно для собственных потребностей. На предложение долларов, согласно этой концепции, влияет прежде всего приток краткосрочного спекулятивного капитала в Россию. Именно поэтому приходится понижать номинальный курс доллара — что делать, если долларов в России из-за притока капитала явно слишком много. При этом ЦБ никогда не забывает указать, что в снижении курса доллара виноваты и сами граждане. Видя обесценение американской валюты, они продают ее, еще больше увеличивая предложение долларов на внутреннем валютном рынке. Например, согласно данным ЦБ, в ноябре 2003 года второй месяц подряд чистый спрос резидентов на американскую валюту был отрицательным, то есть продажа резидентами долларов превышала их покупку. Однако ЦБ не скрывает еще одно обстоятельство: повышение номинального курса рубля нужно не только для того, чтобы подчеркнуть избыточность долларов в России (и тем самым заставить население их продавать), но и для борьбы с инфляцией. Наверное, предполагается, что при повышении курса рубля российские торговцы устыдятся и не захотят повышать цены, зарабатывая слишком много долларов.
Однако, как ни странно, в одобренных в сентябре прошлого года правительством и ЦБ "Основных направлениях единой денежно-кредитной политики на 2004 год" говорится не о понижении, а о повышении курса доллара. При первом из вышеупомянутых сценариев развития российской экономики среднегодовой курс доллара составит 31,7 руб., а при втором — 31,3. Значительный рост, если учесть, что на прошлой неделе курс составлял значительно меньше 29 руб. В обоснование повышения номинального курса доллара приводятся интересы реального сектора экономики. Нельзя допустить, чтобы при высокой инфляции национальная валюта слишком уж крепла. Это сделает невыгодным экспорт и стимулирует импорт. Как указывается в "Основных направлениях", "с учетом прогнозируемого превышения темпов инфляции в России над темпами прироста номинального курса доллара США к рублю предполагается, что в случае реализации любого из вариантов процесс укрепления рубля в реальном выражении в 2004 году продолжится... Учитывая сложившиеся зависимости между динамикой реального эффективного курса рубля и сальдо счета текущих операций, а также тенденции в структуре платежного баланса... рост реального эффективного курса рубля может составить от 3 до 5%. Такая динамика реального эффективного курса позволит сохранить условия для роста реального сектора экономики".
Следует заметить, что в повышение курса доллара до 31 руб. на самом деле никто не верит. "Ренессанс Капитал" в своем прогнозе указывает, что к концу 2004 года курс доллара упадет до 27,6 руб. "НИКойл" полагает, что курс понизится до 28,2 руб. Американо-российский деловой совет считает, что курс повысится, но всего до 29,5 руб./$.
Скорее всего, в экономике России 2004 года не произойдет таких изменений, чтобы Центробанку потребовалось отказываться от своей политики постоянного подешевения доллара. Есть только одно обстоятельство, этому препятствующее: граждане уже стали проявлять недовольство. Действительно, плохо, когда некуда деваться: дешевеет и доллар, и рубль, и этому не видно конца. Скорее всего, Центробанк учтет настроения граждан. Поэтому мы предсказываем стабилизацию доллара в 2004 году на уровне 29 руб. Для Центробанка это весьма удобно — он сможет отчитаться в крепости и стабильности российской национальной валюты.
Нефть и инфляция
На самом деле российская валюта, конечно, далеко не крепка и не стабильна. В 2003 году произошло забавное событие — российские власти впервые выполнили свой собственный инфляционный план. Обязались в начале года обеспечить рост цен на 12% — и они действительно выросли ровно на 12%. Ни десятой процента больше, ни меньше. Забавно здесь, во-первых, то, что такой точности в реальной жизни не бывает (следовательно, речь идет об уловках статистики), а во-вторых, то, что власти своим достижением чрезвычайно гордятся (хотя инфляция, превышающая 10% годовых, во всем мире считается признаком катастрофически плохого состояния экономики).
На будущий год официально запланировано 8-10% роста потребительских цен. О 8%, естественно, немедленно забудут и будут добиваться 10%. Так как власти уже доказали, что статистика сильнее экономики, план непременно будет выполнен. Ничего хорошего в этом нет — Россия по-прежнему останется страной, где продавцы имеют явное преимущество перед покупателями и заламывают такую цену, какую хотят. Впрочем, 2003 год показал, что именно это и является секретом русского экономического роста: потребители не ценят свои деньги, а производители получают прекрасную прибыль.
Впрочем, есть высокие цены, которыми российские граждане не возмущаются, наоборот, очень им радуются. Это мировые цены на нефть. Граждане уже привыкли к тому, что падение нефтяных цен приносит России неисчислимые бедствия, и автоматически склонны полагать, что подорожание нефти принесет им столь же неисчислимые блага (как будто каждый гражданин является нефтеэкспортером). Как уже было сказано выше, правительство всячески поощряет такие настроения, связывая экономический рост с дороговизной нефти. Западные страны (в том числе и нефтедобывающие вроде США и Великобритании) такую точку зрения совершенно не разделяют, считая, что нефть должна стоить не дороже $20 за баррель североморской Brent (следовательно, российская Urals, которая хуже качеством, должна стоить несколько дешевле $20). Зато ОПЕК ведет себя совершенно как российский торговец и чего только ни придумывает для оправдания высоких цен. Последнее изобретение: нефть должна быть дорогой, потому что доллар здорово упал по отношению к евро.
Прогнозы на 2004 год пока самые радужные. Вице-премьер, министр финансов Алексей Кудрин отмечал, что нефть на самом деле будет стоить дороже, чем даже предполагает оптимистический правительственный сценарий: не $22 за баррель Urals, а $25-26. "Ренессанс Капитал" предполагает, что среднегодовая цена составит $28,1 за баррель Brent. Заметим, однако, что при всей совершенно российской самоуверенности ОПЕК западные потребители все-таки деньги считают и не готовы до бесконечности платить сверхвысокие цены. Поэтому, скорее всего, нефтяные цены в 2004 году окажутся умеренно высокими: $24-25 за баррель Brent.
СЕРГЕЙ МИНАЕВ
 По просьбе "Власти" эксперты ответили на четыре вопроса: какими в 2004 году будут экономический рост, курс доллара и инфляция в России и нефтяные цены на международном рынке
1. Рост продолжится, но он сильно зависит от цен на энергоносители. Важнейшим катализатором роста в целом может стать запуск механизмов роста внутреннего потребления. 2. В начале года рубль продолжит укрепляться, и возможность его коррекции появится во второй половине года. По итогам года доллар останется в диапазоне 29-30 руб. 3. В этом году правительство получит сильный инструмент изъятия избыточной денежной массы — стабилизационный фонд. У властей есть возможности удержать инфляцию на уровне 10-11%. 4. Благодаря ситуации в Ираке и экономическому росту в основных регионах мира, полагаю, сильного снижения цен на нефть не будет. Среднегодовая цена Urals — $26 за баррель.
1. Экономический рост продолжится — в первую очередь благодаря сохранению высоких цен на нефть. 2. Тенденция укрепления рубля будет сохранена, но резких скачков не будет. Этот год в этом отношении будет более чем прогнозируемым. Доллар в России будет стоить 29-30 руб. 3. Инфляция должна составить что-то около 10%, как и прогнозирует правительство. Власть сделает все, чтобы темпы роста цен не увеличились. 4. Если в этом году не будет большой иракской нефти — а этого пока никто и не ждет,— то мировые цены останутся в пределах $26-28 за баррель. В случае же прихода иракской нефти ситуация в принципе непрогнозируема.
1. Темпы роста ВВП, экономического роста последних лет сохранятся. На этом фоне благодаря укреплению рубля будет расти конкуренция между российскими и западными компаниями. 2. В ближайшие полгода номинальное укрепление рубля останется примерно на уровне 8% в год. К концу года рубль, скорее всего, попадает в семью валют, колеблющихся вокруг доллара, а не движущихся в каком-то определенном направлении. 3. Я согласен с бюджетными параметрами. Инфляция будет в пределах 10%, что для нашей экономики очень много. Надо бы меньше, но рост денежной массы неизбежен. 4. Бюджетом предусмотрена возможность снижения цен на нефть. Скорее всего, это и произойдет, поскольку высокая цена не может сохраняться очень долго.
1. Мы сильно зависим от внешней конъюнктуры, и ТЭК во многом определяет динамику общественного производства, поэтому экономический рост составит 5-6%. 2. Если нынешняя конъюнктура сохранится и на валютном рынке предложение валюты будет превышать спрос, за доллар будут давать 28-28,5 руб. 3. В этом году существенно вырастут тарифы естественных монополий. Раньше их сдерживали в преддверии думских выборов, сейчас, возможно, президентских, но после марта ситуация изменится. Это повлияет на инфляцию, которая составит 10%. 4. Потрясений на рынке нефти нет и не предвидится. За баррель Urals будут давать $24-25, а за Brent — $26-27. |
