Карантинные инвестиции

Несмотря на все негативные неожиданности 2020-го, он выдался весьма успешным для индустрии доверительного управления (ДУ). Активы под управлением российских компаний превысили 9 трлн руб., прибавив за год более 17%, а драйвером роста стали средства частных инвесторов. И пусть пандемия коронавируса еще не побеждена, цены на нефть не вернулись к значениям двухлетней давности, а геополитическая напряженность не думает спадать, представители управляющих компаний настроены позитивно. И результаты этого года они также связывают с действиями частных инвесторов, как розничных, так и состоятельных.

Выйти из полноэкранного режима

Развернуть на весь экран

Частные инвесторы делают сбор

По оценке “Ъ”, сделанной на основании данных шести с лишним десятков управляющих компаний, объем средств в доверительном управлении по итогам 2020 года превысил 9,2 трлн руб. По сравнению с предшествующим годом активы под управлением выросли более чем на 17%. Причем данные не раскрыли еще свыше сотни управляющих компаний. А по итогам предшествующего года в такие компании, как «Частные активы» (быв. «Менеджмент Центр»), «Северная Эгида», «Система Капитал», «Транснефть Инвест», «Бизнес и инвестиции», УК РФПИ, приходили активы на сумму более 1 трлн руб. Первые два места четыре год делят компании бизнеса «ВТБ Капитал Управление инвестициями» и компании бизнеса «Сбербанк Управление активами». Ближайшие преследовали имеют в 1,5–2 раза меньше активов под управлением.

Как ни странно, факторы, способствовавшие продолжению роста рынка ДУ, во многом повторяли 2019 год:

• продолжавшееся снижение ставок по депозитам,
• ралли на рынке ценных бумаг,
• упрощение доступа к инвестициям за счет развития дистанционных продаж.

Мягкая монетарная политика ведущих регуляторов, последовавшая за мартовским обвалом на фондовом и сырьевом рынках, привела к быстрому восстановлению фондового рынка, а впоследствии и к достижению рекордов по некоторым индексам. Нефтяной рынок только к настоящему времени вернулся к значениям годовой давности, хотя рынки базовых металлов в ряде случаев штурмуют многолетние максимумы. Банк России в прошедшем году четыре раза снижал ключевую ставку — в целом на 2 процентных пункта, до 4,25%, за чем последовало изменение ставок по депозитам. Максимальная процентная ставка по десяти крупнейшим банкам к концу года опустилась до 4,5% годовых.

Уже не первый год драйвером роста активов в доверительном управлении являются частные инвесторы — и розничные, и состоятельные.

Активы частных лиц в индивидуальном доверительном управлении выросли до 900 млрд руб., в 1,5 раза превысив показатель предыдущего года.

Лидерство в этом сегменте удерживает «Альфа-Капитал» (активы свыше 440 млрд руб.). Кроме того, активы розничных паевых фондов (открытых, интервальных, биржевых) выросли за год почти в 1,7 раза, превысив 790 млрд руб. По данным Investfunds, чистый приток в них превысил 206 млрд руб., тем самым обновив рекорд предыдущего года. Причем самым быстрорастущим сегментом стали БПИФы, активы которых за год выросли почти в пять раз (на фоне как прихода инвесторов в старые фонды, так и создания новых фондов).

При этом число ненулевых счетов физических лиц в открытых и интервальных фондах у крупнейших компаний превысило 972 тыс. шт., что на треть выше результата 2019 года. Одновременно выросли и средние остатки на счетах физлиц в розничных ПИФах — с 474 тыс. руб. по итогам 2019 года до почти 600 тыс. руб. по итогам 2020-го. Частные инвесторы активно открывали и индивидуальные инвестиционные счета (ИИС).

По итогам 2020 года, по оценке “Ъ”, количество ИИС достигло 464 тыс. шт. (годом раньше — чуть больше 200 тыс. шт.), а объем средств на них превысил 112 млрд руб. (годом раньше — чуть больше 64 млрд руб.).

Больше половины таких счетов находится под управлением компании «Сбер Управление активами» (активы свыше 66 млрд руб.).

При этом сегмент институциональных инвесторов стагнирует, как за счет стремительного сокращения объема переходных кампаний в последние годы, так и за счет слабого развития сегмента негосударственного пенсионного обеспечения (НПО). В частности, объем пенсионных средств под управлением компаний достиг 4,06 трлн руб., тогда как год назад он составлял 3,89 трлн руб. (без учета «Транснефть Инвест», управляющей активами НПФ «Траснефть»). Впрочем, и активы страховщиков, переданные в ДУ, выросли в прошлом году менее чем на 3%, до 255 млрд руб.

Вместе с тем выручка от оказания услуг доверительного управления у компаний, раскрывших свои показатели, выросла всего на 11,2%, до 52,3 млрд руб.

Большую долю активов под управлением по-прежнему занимают низкомаржинальные сегменты, прежде всего закрытые ПИФы. При этом числе лидеров по отдаче на активы в управлении лидировали компании, с большой долей активов в индивидуальном ДУ или в розничных паевых фондах. Уровень комиссионных доходов по ним заметно выше, чем по активам институциональных инвесторов или ЗПИФов.

Ставка не помеха

Начавшийся год, несмотря на уход на второй план пандемии коронавируса, также не сулит легкой жизни управляющим компаниям. Этому будет препятствовать и ожидания роста процентных ставок на долговом рынке, и сворачивание программ монетарного стимулирования. Однако участники рынка по традиции в целом настроены позитивно.

По их мнению, повышение ключевой ставки ЦБ вряд ли остановит переток средств физических лиц с депозитов на фондовый рынок.

Как указывает гендиректор «Регион Эссет Менеджмент» Екатерина Зайцева, возможные повышения ставки шагами по 0,25% (а суммарно до 1%) все равно не покроют ожидания населения, касающиеся того, что ставка должна быть выше инфляции. Поэтому, по ее мнению, физические лица по-прежнему будут искать другие способы получения более высокой доходности, и направления индивидуального ДУ и розничных ПИФов продолжат свой рост.

В «Альфа-Капитал» также ожидают продолжения заметного роста всех сегментов, связанных с инвестированием физлиц. Как указывает руководитель блока «Розничный бизнес» управляющей компании Алексей Обухов, из субсегментов быстрее будут расти ДУ состоятельных клиентов и биржевые БПИФы. Так, компания «Атон-Менеджмент» собирается до конца месяца вывести на рынок 16 своих биржевых фондов — почти столько же, сколько управляющие компании вывели в прошлом году.

Развитие розничного рынка доверительного управления в управляющих компаниях связывают и с продолжением развития ИИС.

В настоящее время используются счета двух типов с различными вариантами налогового вычета: в первом случае вычет касается ежегодных взносов на 400 тыс. руб., во втором — дохода от инвестирования при ежегодных вложениях не более 1 млн руб. Алексей Обухов ожидает введения новых механизмов добровольных пенсионных накоплений (ИИС третьего типа). В 2020 году стали прорабатываться варианты таких счетов, сочетающие возможности первых двух типов, но имеющие длительный срок использования, не менее 10 лет. По мнению гендиректора «Сбер Управление активами» Евгения Зайцева, это позволит привлечь долгосрочные инвестиции на рынок ценных бумаг.

Несмотря на это, отмечает Екатерина Зайцева, объем активов негосударственных пенсионных фондов под управлением УК в ближайшей перспективе будет, как и прежде, занимать лидирующие позиции среди других клиентских сегментов.

Безусловно, на развитие рынка ДУ повлияют и санкции, введенные администрацией США в отношении рублевого долга. И даже если принятые ограничения участники рынка называют «мягкими», очередной рост геополитической напряженности окажет влияние и на настроения инвесторов, и на их предпочтения.

Дмитрий Михайлович