Сложные инвестиции становятся проще
Неквалифицированным инвесторам могут дать доступ к инструментам для «квалов»
В Банке России обсуждают вопрос предоставления неквалифицированным инвесторам доступа к инструментам, доступным только квалифицированным, через доверительное управление (ДУ). Об этом «Ъ-Инвестициям» рассказал президент Национальной ассоциации участников фондового рынка (НАУФОР) Алексей Тимофеев. Информацию подтвердили в ЦБ.
Фото: Константин Кокошкин, Коммерсантъ
Фото: Константин Кокошкин, Коммерсантъ
По действующему законодательству «неквалам» ограничен доступ к «целому ряду финансовых инструментов», поскольку считается, что такие инвесторы «недостаточно компетентны, чтобы оценить риски», напомнил господин Тимофеев. При этом доверительные управляющие, работающие с неквалифицированными инвесторами, также не могут покупать для них инструменты, предназначенные для «квалов».
Идея расширить возможности неквалифицированных инвесторов через доверительное управление изложена в докладе НАУФОР «Развитие российского рынка капитала 2025–2030». В документе говорится, что в случае реализации инициативы «недостаточная компетентность и отсутствие опыта инвестора будут компенсироваться профессионализмом и опытом управляющего». Как считают в ассоциации, государству следует «стимулировать приток средств неквалифицированных инвесторов в первую очередь к управляющим, в ПИФы и НПФ».
«Предложение НАУФОР заключается в том, чтобы такие инструменты неквалифицированные инвесторы могли приобретать через лицензированных доверительных управляющих, которые обладают достаточной компетенцией для подобных инвестиционных решений»,— пояснил господин Тимофеев.
В пресс-службе ЦБ напомнили, что продвинутые инвестиционные инструменты уже доступны «неквалам» через ПИФы. «Но в отличие от обычного ДУ в ПИФах есть целый ряд дополнительных защитных механизмов: ограничение доли инструментов для “квалов” (40%), ограничения по составу и структуре активов, наличие спецдепозитария, который защищает интересы инвесторов и контролирует управляющую компанию, процедуры выдачи / погашения паев и т. д.»,— указал представитель регулятора.
В ЦБ подчеркнули, что при реализации инициативы «нужно предусмотреть компенсирующие защитные механизмы». «В противном случае мы получим регуляторный арбитраж и пониженный уровень защиты неквалифицированных инвесторов»,— указали в ЦБ.
Инициатива ассоциации в том числе направлена на реализацию майского указа Владимира Путина. Президент заявил о необходимости удвоить капитализацию российского фондового рынка к 2030 году. Согласно указу, к этому сроку капитализация рынка акций должна составить 66% ВВП, а к 2036 году — 75% ВВП.
Для решения этой задачи, согласно расчетам НАУФОР, необходимо ежегодно проводить IPO на общую сумму 1,28 трлн руб. Это почти в 16 раз больше совокупного объема IPO в 2024 году (81,6 млрд руб.), в среднем с 1996 по 2024 год на российском рынке проводилось IPO на 317 млрд руб., говорится в докладе ассоциации. Для стимулирования первичных размещений эксперты НАУФОР предложили смягчить регулирование этой сферы, в том числе «отказаться от регистрации выпусков ценных бумаг в Банке России, ограничившись регистрацией проспектов и одновременно освободив большее число выпусков облигаций от регистрации проспектов».
На Мосбирже ранее предлагали освободить инвесторов, купивших акции на IPO, от уплаты налогов на доходы в виде дивидендов «на ближайшие три или пять лет». Среди других мер налоговой поддержки GR-директор Мосбиржи Елена Курицына называла дифференциацию ставки налогов на дивиденды для публичных и непубличных компаний и освобождение продающих акционеров от налогов на доходы. В Банке России, в свою очередь, предлагали выдавать субсидии компаниям, которые планируют размещать акции на бирже.