Ослабление курсов евровалют к доллару, а во второй половине недели и к иене, привлекло внимание практически всех участников валютных рынков. Основной интерес был сосредоточен на поведении немецкой марки — большинство экспертов считает, что марка не устоит против своих основных конкурентов — доллара, иены, французского и швейцарского франков. Если марка проиграет французскому франку, она будет вынуждена уступить ему роль лидера ERM хотя бы на время. Такие пертрубации внутри ЕRM могут привести к ее очередному кризису — французский франк, как и марка, не отличается стабильностью.
Основной причиной возможной смены лидеров, по мнению операторов рынка, стала несговорчивость Бундесбанка в вопросе понижения официальных ставок. Европейские дилеры утверждают, что "Бундесбанк может говорить, что угодно, но фактом является то, что процентная ставка по марке будет понижена". Такого же мнения придерживаются и их японские коллеги: "если Бундесбанк понизит ставку, то марка резко упадет по отношению ко всем валютам, если же ставка останется на прежнем уровне, то Бундесбанк убьет свою экономику и все начнут продавать марки, что вызовет ровно тот же эффект". Даже доклад Германской Федерации сберегательных банков предусматривает возможность достижения курсом отметки 1,80 марки за доллар, хотя вот уже два года марка не опускалась ниже 1,71. Как считает большинство экспертов, официальные ставки в Германии будут снижены скорее всего в июле. Пока же курс марки неуклонно падает, едва поддерживаемый отдельными неблагоприятными для ее противников событиями.
Стимулом к падению марки и других евровалют стали и неутешительные прогнозы о перспективах экономического и валютно-финансового развития стран Западной Европы. На динамику курса повлияли и итоги встречи лидеров стран ЕС в начале прошлой недели — на ней было однозначно заявлено, что альтернативы снижению ставок в большинстве европейских государств нет. Лишь Гельмут Коль обошел этот вопрос молчанием, подтвердив тем самым "особое мнение" Германии о процентных ставках. Более того, последующие высказывания представителей Бундесбанка поставили дальнейшее сокращение ставок в ФРГ в зависимость от положения в немецкой экономике. А затем и министр финансов Германии продемонстрировал жесткую позицию страны, отклонив предложение своего французского коллеги о встрече для координации политики сокращения ставок.
Кроме того, падению способствовала и нарастающая неопределенность по вопросу о дальнейшем курсе руководства Бундесбанка. На прошлой неделе объявлено об отставке нынешнего председателя совета Бундесбанка Гельмута Шлезингера и назначении на его место г-на Тайтмайера (Tightmeyer). С этим событием многие связывают надежды на занятие банком менее жесткой позиции в вопросе процентной политики. Но намерения нового руководителя Бундесбанка могут проясниться только после заседания Совета Банка, которое состоится в четверг. Дилеры нервничают — это заседание будет последним перед двухмесячными каникулами Совета, а прогноз о том, какое решение может быть там принято, пока дать трудно.
Вероятнее всего, что до вторника или даже до среды курс останется в пределах 1,6970-1,7080 — дилеры будут выжидать комментариев руководителей Бундесбанка. Основные события развернутся в среду вечером и, конечно, после объявления итогов заседания Совета в четверг.
Дилеры, сосредоточившиеся на европейских валютах, не обошли стороной и фунт стерлингов, который явно стремится сохранить привлекательность на фоне соперничества за лидерство в ERM. Надо сказать, что это английской валюте пока удается. Фунт всю неделю стабильно котировался в рамках 1,4660-1,4780 долларов за фунт. Правда, на поддержание стабильности Банк Англии потратил только за четверг и пятницу около $3 млрд.
Эксперты полагают, что английская валюта в ближайшее время начнет расти относительно марки и пройдет отметку 2,52. Основной причиной такого роста дилеры считают заявление Кеннета Кларка о невозможности в ближайшее время снизить процентную ставку по кредитам. Таким образом у правительства есть все основания полагать, что укрепление фунта вместе с надежной и довольно высокой процентной ставкой привлечет внимание инвесторов к английской экономике. По отношению к доллару фунт выглядит менее привлекательно. Специалисты считают, что если доллар пробьет рубеж DM1,7100 то фунт может не удержаться на отметке $1,45 и упасть до $1,40 как в начале этого года.
Помимо движений на европейском валютном рынке, внимание дилеров привлекло и укрепление курса японской валюты, причем относительно падавшей марки иена вновь побила рекорд послевоенных котировок — днем в пятницу курс марки упал до 62,5 иен. Иена, падавшая на позапрошлой неделе в связи с внутриполитической нестабильностью, ко вторнику 22 июня стабилизировалась, а в последующие дни существенно окрепла.
Главными причинами роста иены стали слишком резкий подъем доллара на позапрошлой неделе и оживление продаж американской валюты спекулянтами и японскими экспортерами, которые постарались спешно закрыть длинные позиции по долларам пока курс находился на отметке 111,00-111,50. На укрепление японской валюты во второй половине недели повлияли сообщения, о том, что США хотели бы возвращения курса доллара к отметке 105, а также комментарии о состоянии торгового баланса США и западноевропейских стран в отношениях с Японией. Важно и то, что дилеры психологически настроены на продолжение роста иены.
Однако политическая неопределенность, вызванная вотумом недоверия нынешнему правительству Японии, может оказать на иену понижательное давление. Эксперты полагают, что до 18 июля — даты выборов в нижнюю палату парламента — повышательные и понижательные тенденции курса будут сглажены противодействием экономических и политических факторов. Вероятнее всего направление движения курса иены не изменится еще по крайней мере две недели (до начала встречи G7 в Токио 7-9 июля). Дополнительным фактором, который будет способствовать подъему иены, является дефляция в Японии, которая составила 0,2% за 1992 финансовый год.
Уже в ближайшее время стоит ожидать падения доллара до уровня 104 иен с последующим продвижением к отметке 101-102. Ближайшая поддержка доллара к марке расположена в районе 1,69, а сопротивление — на уровне 1,7150. Краткосрочная понижательная корректировка курса доллара к марке понемногу созревает, но, может быть, она произойдет после еще одного повышательного рывка. Вероятно, что до вторника или даже среды курс немецкой марки будет колебаться в пределах 1,6970-1,7080.