Банк России вчера представил в Госдуму новую версию "Основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики" (ОНДП) — приложения ЦБ к пакету бюджетных законопроектов, которые Госдума рассмотрит одновременно с бюджетом на 2012-2014 годы. За месяц, с момента публикации предыдущей версии, ЦБ повысил до $70 млрд оценку возможного оттока капитала в 2011 году и до $10 млрд в наиболее вероятном варианте прогноза на 2012 год.
Предыдущая версия документа была одобрена советом директоров Банка России 29 сентября и опубликована ЦБ, новую же версию ЦБ одобрил исходя из имеющегося у "Ъ" документа 28 октября. Комитет Госдумы по финансовому рынку на заседании 2 ноября его рассмотрит, сообщил заместитель председателя комитета Юрий Исаев. По его словам, обновленный вариант ОНДП ЦБ РФ внес в Госдуму 1 ноября. Наиболее существенно изменившаяся цифра макропрогноза ЦБ — оценка возможного оттока капитала из РФ по итогам 2011 года — $70 млрд.
Напомним, на момент публикации в конце сентября предыдущая оценка — $36 млрд — уже была признана ЦБ недостоверной: фактический отток за январь--сентябрь составил около $50 млрд. Новый прогноз оттока также опровергает ранее сделанные заявления первого зампреда ЦБ Алексея Улюкаева о возможном "нулевом" оттоке капитала из РФ до конца года: теперь ЦБ официально предполагает, что эта цифра на деле будет еще на $20 млрд больше. При этом ЦБ учел и сохраняющиеся высокие цены на нефть — прогноз положительного сальдо счета текущих операций в 2011 году повышен до $93,6 млрд (ранее — $83,9 млрд), прогноз профицита торгового баланса вырос до $192,6 млрд (ранее — $183 млрд). ЦБ также сообразно изменению прогноза оттока снизил с $43 млрд до $22,7 млрд оценку прироста международных резервов РФ на 2011 год. При этом ЦБ убрал из текста предположение о возможных новых внешних займах на $2,5-3,5 млрд. Кроме того, подчиненные Сергея Игнатьева добавили в текст довольно анекдотические соображения о том, что "положительный эффект" от проведения Олимпийских игр в Сочи в 2014 году составит $4-5 млрд. (В какой части платежного баланса нужно искать эффект, не указано, а также есть намек на уже учтенное уменьшение сальдо счета текущих операций "в предположении о более сбалансированном участии РФ в системе международного разделения труда" — вероятно, имеется в виду присоединение России к Всемирной торговой организации.)
В новой версии документа ЦБ признает, что снижение уровня банковской ликвидности отчасти связано с оттоком капитала. Наконец, ЦБ в рамках своей модели был вынужден на один процентный пункт увеличить диапазон темпов роста денежной массы в 2012 году — ранее М2 в прогнозах ЦБ должен был расти в зависимости от варианта цены на нефть ($75 за баррель — стресс-вариант, $100 — вариант, гармонизированный с правительственными расчетами, предполагающий рост ВВП в 2012 году — 3,7%, $125 — "оптимистический" вариант) на 12-20%, в новой версии — на 13-21%.
Изменения в ОНДП в содержательной их части явно вызваны резким изменением настроения на рынках ЕС, связанным с развитием греческого долгового кризиса. Но совет директоров ЦБ успел интегрировать в свой прогноз только решения октябрьских саммитов ЕС, принявших решения расширить "спасательный фонд EFSF". То есть в текущем прогнозе оттока капитала в размере $70 млрд по итогам 2011 года заложен пока лишь умеренный, но не пессимистичный вариант развития ситуации в ЕС — между тем именно сейчас ситуация там развивается по пессимистическому, а не умеренному сценарию. Впрочем, без его учета цифра оттока ЦБ выглядит несколько завышенной — при сохранении прежних темпов оттока итоговая цифра должна была составить $60-65 млрд. Возможно, ЦБ основывается на еще не опубликованных (и на момент составления этой версии документы явно неполные) данных об октябрьском оттоке — в этом случае аналитики недооценивали влияние решения о "рокировке" президента Дмитрия Медведева и премьер-министра Владимира Путина, а также отставки вице-премьера Алексея Кудрина на настроения инвесторов: в этом варианте даже при новой отсрочке "обвала Европы" цифры оттока по итогам года могут превысить $70 млрд.
Уменьшение оптимизма ЦБ распространилось не только на 2011 год: в новом прогнозе ЦБ при падении цен на нефть отток 2012 года прогнозируется — $25 млрд (ранее — $15 млрд), при стабильных ценах, то есть в рамках планов правительства — $10 млрд. При росте цен на нефть до $125 за баррель ЦБ ранее ожидал притока на уровне $10 млрд по итогам 2012 года — в новом варианте текста Банк России даже при дорогой нефти лишь не ожидает нетто-оттока.