Пики инфляции и выплат по внешним долгам компаний пройдены, заявил вчера представитель Минфина Максим Орешкин. Потребительские цены, как и отток капитала, должны, по мнению финансового ведомства, начать замедляться со второго квартала 2015 года — тогда как, по мнению Банка России и Минэкономики, пик экономических проблем должен быть пройден не ранее апреля. Независимые аналитики не видят оснований праздновать приход экономической весны уже сейчас.
Фото: Игорь Новиков, Коммерсантъ
Вчера директор департамента долгосрочного стратегического планирования Минфина Максим Орешкин заявил, что пик месячных темпов роста потребительских цен пройден в январе 2015 года. Их годовое значение достигнет локального максимума в конце первого — начале второго квартала и составит порядка 17%. Сценарии Минэкономики и ЦБ, которые представители ведомств цитировали в январе--феврале 2015 года, предполагали прохождение пиков не ранее апреля 2015 года — формально расчеты Минфина им не противоречат. Но в целом финансовое ведомство ориентируется на сценарий "короткого" всплеска инфляции в сравнении с более "длинным" сценарием, к которому тяготеют Минэкономики и в меньшей степени ЦБ.
Успокоительная риторика господина Орешкина исходит из "крайне оптимистичных" предпосылок, отмечает Сергей Пухов из Центра развития ВШЭ. Для реализации такого сценария в Минфине должны быть уверены, что цены на нефть и курс рубля стабилизировались и до конца года снижаться не будут, а риски введения новых финансовых санкций против России себя исчерпали. "Мир из правительства выглядит другим — гораздо лучше. Не уверена, что все возможные шоки исчерпаны. Я не могу даже сказать, что мы прошли инфляционный шок. Низкодоходные группы населения очень жестко чувствуют инфляцию и ее ускорение впереди",— говорит глава Центра макроэкономического анализа Сбербанка Юлия Цепляева. "Я абсолютно не понимаю, откуда довольствие и покой",— удивляется руководитель направления анализа и прогнозирования макроэкономических процессов ЦМАКП Дмитрий Белоусов.
Уверенно прогнозировать устойчивое замедление темпов роста потребительских цен господину Орешкину позволяет не только уверенность в стабилизации рынков, но и текущая динамика зарплат, которые за январь номинально увеличились лишь на 5,8%, что, по его оценкам, соответствует среднесрочной цели ЦБ по инфляции. "Если они (зарплаты.— "Ъ") будут расти умеренными темпами в номинальном выражении, то инфляция будет быстро снижаться и стремиться к среднесрочному показателю 4%",— убежден он. Однако даже при отсутствии внешних шоков шансы на ее резкое замедление не велики, убеждены независимые экономисты. Основной риск — "разморозка" тарифов госмонополий, которые, по словам госпожи Цепляевой, будут выжимать из правительства максимально высокие тарифы в обмен на обещания увеличить инвестиции. А Дмитрий Белоусов убежден, что к концу 2015 года, после замедления летом-осенью, потребительские цены вырастут не менее чем на 14-15% в годовом выражении. "Да, инфляция будет снижаться, но на более высоком уровне, чем она была в прошлом году",— подчеркивает он.
Чтобы не войти в инфляционную спираль после того, как влияние "разовых факторов" на динамику цен будет исчерпано, важно дестимулировать частный спрос, убежден Максим Орешкин. "Ключевые решения — снижение объема расходов относительно плановых сумм, нулевая индексация заработных плат — меры, которые оказывают очень серьезное сдерживающее влияние на инфляцию в среднесрочной перспективе",— пояснил он, добавив, что такая практика позволит политике ЦБ стать мягче и перейти к снижению ставок. Но серьезных сокращений расходов бюджета пока не произошло, а масштабы ужесточения бюджетной политики в социальной сфере продолжают обсуждаться (см. "Ъ" от 3 марта). При этом эксперты предупреждают правительство: отсутствие целевой поддержки низкодоходных домохозяйств и беспрепятственного доступа к образованию и медицине может привести к социальному взрыву (см. "Ъ" от 26 февраля). "В этот раз мы впервые получили неиллюзорные социальные проблемы по сравнению с кризисом 2008-2009 годов, когда государство могло увеличивать расходы на социальные статьи и пенсии. Под экономику заложены одновременно две бомбы, которых не было ни в 2008-м, ни в 1998 году,— снижение доходов одновременно с критичным уровнем закредитованности населения",— говорит Дмитрий Белоусов.
Многое в перспективах текущего года будет зависеть и от того, насколько правительство сможет использовать эффект девальвации рубля для ускорения экономического роста, что невозможно сделать без запуска рефинансирования, которое будет тратиться не только на выплату внешних долгов, отмечают в ЦМАКП. В Минфине же подчеркивают, что пик выплат по внешнему долгу в феврале 2015 года (по данным ЦБ, очередной пик будет в марте) мы прошли безболезненно, и после того, как в первом квартале чистый отток капитала составит $30 млрд, его динамика будет замедляться до $90-100 млрд, $60-70 млрд из которых составят выплаты по внешним долгам компаний. Неизвестно, включает ли эта оценка операции валютного репо ЦБ, но, по оценкам Юлии Цепляевой, погасить придется не менее $75 млрд (без учета внутрикорпоративного долга), а отток (с учетом репо $130 млрд) составит не менее $100 млрд, при условии что граждане, как и банки, уходить в валюту больше не будут.
После того как рейтинговые агентства S&P и Moody`s понизили суверенные инвестиционные рейтинги РФ до мусорного уровня, рефинансировать внешние долги компаниям будет еще сложнее. Иными словами, весь отток капитала придется на компании, и по отношению к ВВП и их прибыли он окажется заметно больше показателей 2014 года.
Отметим, министр экономики Алексей Улюкаев накануне также неожиданно заявил о предположительном прекращении рецессии c IV квартала 2015 года — большинство расчетов аналитиков ранее позволяло предполагать продолжение рецессии и в 2016 году. При этом данные января--февраля традиционно волатильны — на основании динамики показателей в этот период делать выводы о среднесрочных трендах сложно.