В экономические проблемы верят уже все, но сценарий пока не описан

Признание российской властью существенного изменения экономической конъюнктуры становится всеобщим. Вчера глава ЦБ Эльвира Набиуллина признала снижение темпов роста ВВП в 2014 году до менее чем 1% реальностью, а премьер-министр Дмитрий Медведев впервые подверг сомнению выполнение задач "Стратегии-2020" правительства России. Впрочем, сами по себе цифры оттока капитала, на всплеске которого основываются прогнозы, в 2014 году будут, как показывает февральская статистика ЦБ, нуждаться в дополнительной расшифровке и уточнении.

Показательно равнодушное отношение "расширенного правительства" к сменам экономических трендов в феврале--марте 2014 года из-за российско-украинского конфликта, инвестспада и перспектив расширения экономических санкций против РФ постепенно сменяется признанием масштаба проблем. Дмитрий Медведев, выступая вчера на одном из круглых столов ежегодной экономической конференции Высшей школы экономики, объявил текущие "макроэкономические и социальные показатели" "стабильными и неплохими" (хотя, по словам премьер-министра, "мы, конечно, ожидали несколько другого"), тем не менее впервые выразил сомнение в том, что "Стратегия-2020", которой правительство "руководствуется", может быть исполнена (см. также "Онлайн").

Вчера же Эльвира Набиуллина объявила о своей солидарности с предварительными оценками Минэкономики роста ВВП в 2014 году на уровне менее 1% — она сообщила об этом на конференции Ассоциации российских банков. Напомним, логика Минэкономики при оценке выглядит так: отток капитала из РФ на уровне порядка $100 млрд в 2014 году обеспечит провал инвестиций, что вызовет, в свою очередь, ужесточение кредитования, сокращение темпов роста потребспроса и снижение темпов роста в торговле. Глава ЦБ подтвердила и даже усилила декларацию о предлагаемых мерах противостояния такому сценарию. Как уже писал "Ъ", это продолжение жесткой кредитно-денежной политики — госпожа Набиуллина пообещала не изменять ключевую ставку по операциям ЦБ (сейчас 7%) до июля 2014 года.

Между тем сам по себе отток капитала, который, по оценкам ЦБ, уже заведомо выше прогнозных $20 млрд за первый квартал (пока есть только неофициальная оценка Минэкономики — $60-65 млрд за тот же период), видимо, не может оцениваться линейно. Вчера ЦБ опубликованы подробные данные о ситуации в банковском секторе в январе 2014 года, из которых следует, что чистые иностранные активы кредитных организаций за январь выросли с 1,7 трлн до 2,5 трлн. руб., а требования к нерезидентам увеличились на 1,1 трлн руб., до 9,9 трлн руб. в основном за счет валютных депозитов. При этом статистика по агрегату M2X (включает оценку объема валютных депозитов), публикуемая ЦБ с начала года на регулярной основе, демонстрирует снижение общей депозитной базы в РФ. Таким образом, реальное бегство капитала из РФ началось еще в январе, до старта украинских событий и первой, февральской, атаки на рубль — и оно, видимо, было реальной причиной, а не следствием валютной нестабильности. При этом официальные и неофициальные санкции, вводимые против экономики РФ, уже сейчас влияют на потоки капитала нелинейно, и оценить (особенно на фоне гигантских январских изменений) реальные составляющие нетто-оттока невозможно. Напомним, как уже писал "Ъ" (см. "Ъ" от 24 августа 2012 года), внутригодовые перетоки капитала из РФ в Швейцарию и обратно без влияния на сальдо баланса составляют до $30 млрд. за полугодие. Очевидно, что санкционные режимы (вчера Швейцария официально присоединилась к "украинским" санкциям ЕС против чиновников РФ) вполне могут заставить организаторов этих операций изменить их направления — и одно это предположение делает расчеты ЦБ и Минэкономики по масштабу влияния оттока на рост ВВП в 2014 году крайне условными.

Дмитрий Бутрин