Fitch видит проблемы рефинансирования долга лишь у 40% российских клиентов

Показатели ликвидности большинства из 55 рейтингуемых агентством Fitch российских компаний позволят им выдержать умеренное усиление внешнеэкономических санкций и ухудшение макроэкономической конъюнктуры — даже если рынок внешних займов будет для них полностью закрыт до конца текущего года. Реальные проблемы с рефинансированием в 2014 году при прогнозируемом сейчас масштабе санкций могут испытать лишь шесть компаний из списка, в 2015 году к ним могут присоединиться еще пятнадцать. Проблемы рефинансирования остаются более серьезными, чем риски торговых ограничений или проблемы банковской системы, покрывать же разрыв в финансировании придется главным образом государству, считают в Fitch.

Рейтинговое агентство Fitch опубликовало отчет — "Ликвидность российских компаний", где анализируются последствия растущих ограничений доступа российских корпоративных заемщиков к внешним рынкам капитала. Напомним, риск прекращения доступа к внешним займам в феврале--марте 2014 года рассматривался как один из основных рисков для корпоративного сектора в экономике: существенный рост стоимости заимствований и ограничения на внешнее рефинансирование, по этой логике, могут вызвать сокращение инвестпрограмм крупных компаний, что, в свою очередь, вызовет дальнейшее сокращение спроса и далее — по цепочке.

Авторы Fitch не видят реалистичным введение жестких торговых и финансовых санкций Запада в отношении Москвы в ближайшем будущем — "они слишком дорого обойдутся России и миру". Однако аналитики Fitch всерьез указывают на тот факт, что российские заемщики все более воспринимаются как рисковые: спреды по облигациям РФ с начала 2014 года расширились на треть. В докладе упоминаются "анекдотические свидетельства" того, что западные банки, если не совершенно охладели к российским заемщикам, то смотрят на них с крайней осторожностью. Это "Ъ" подтвердили, например, в ING Eurasia. "Новые сделки в РФ притормаживаются",— отметил главный экономист представительства банка в РФ Дмитрий Полевой.

Тем не менее, "детально" проанализировав состояние ликвидности 55 российских рейтингуемых агентством компаний, Fitch заключает: в целом они "занимают хорошие позиции, чтобы выдержать продолжительное снижение притока иностранного капитала". Насколько продолжительным оно может оказаться, в агентстве прогнозировать не берутся, но указывают, что проблемы с рефинансированием внешнего долга в 2014 году могут быть у шести компаний: СИБУРа, "Мираторга", группы "Содружество", "Вертолетов России", "Транстелекома" и Федеральной пассажирской компании. В 2015 году к ним могут присоединиться еще 15 крупнейших предприятий, среди которых "Уралкалий", "Алроса", "Башнефть", "Евраз", "Ростелеком" и "Фосагро". Крупных нефтяных компаний РФ, являющихся крупными внешними заемщиками, в списке нет — из этого, во всяком случае, следует, что Fitch не видит для них влияющего на их рейтинги на горизонте полутора-двух лет сценария, связанного с проблемой рефинансирования при нынешнем развитии картины санкций против РФ.

Общий корпоративный долг РФ на 1 апреля 2014 года составил $438 млрд, увеличившись на $18 млрд с начала 2013 года. Согласно графику погашения внешнего долга, опубликованному вчера ЦБ, в 2014 году предстоит выплатить по основному краткосрочному долгу (до года) $98 млрд (плюс $16,7 млрд — проценты) и еще $54 млрд (плюс $13 млрд — по процентам) по долгу до двух лет. За год "тело" короткого долга выросло незначительно — чуть более чем на $4 млрд. Российская банковская система сможет компенсировать сокращение доступа к внешним рынкам заимствований, указывают в Fitch, но лишь частично. Рефинансировать значительную долю корпоративных внешних долгов в ближайшие годы, вероятнее всего, придется государству, используя, как и в 2008 году, ВЭБ. Но, как отмечал первый вице-премьер Игорь Шувалов, которого в этом вопросе поддерживают аналитики Fitch, сосредоточиться государству придется на поддержке лишь компаний-лидеров.

Алексей Шаповалов, Дмитрий Бутрин