1. Что будет с курсом рубля?

Наш прогноз на апрель звучал следующим образом. По состоянию на 27 марта курс доллара составил 35,58 руб. ЦБ показал, что способен осуществлять массированные интервенции для поддержания курса рубля: за месяц он продал $24,8 млрд. К концу марта спекулянты решили, что доллар достаточно подорожал для того, чтобы его продавать. И начали находить причины для продажи: ситуация вокруг Украины несколько успокоилась, российский ЦБ действует решительно, пришло время для уплаты налога на прибыль, а для этого требуются рубли. Да и вообще, можно вспомнить о том, что мировые цены на нефть по-прежнему находятся на сверхвысоком уровне, а эти цены не могут не влиять на российский валютный рынок. В апреле игроки на валютном рынке могут вспомнить о том, что напряженность вокруг Украины никуда не делась, иностранные инвесторы на российском финансовом рынке по-прежнему настроены нервно, а мировые цены на нефть в нервной обстановке не играют такой уж решающей роли. И продавать доллары, покупая рубли, следует до определенного предела — когда-то придется покупать подешевевшие доллары. Однако происшедшее в начале марта резкое подорожание доллара приведет к тому, что в апреле доллар будет дороже 35,2 руб.

Прогноз сбылся: 24 апреля доллар стоил 35,66 руб.

Российский ЦБ накануне сообщил о повышении границ бивалютного коридора на пять копеек вверх, до 36,35-43,35 руб. Это стало уже вторым сдвигом коридора в апреле. Стоимость бивалютной корзины третью неделю продолжает держаться в зоне умеренных интервенций ЦБ РФ. Эта зона сдвинута до 41,4-42,4 руб. вместе со сдвигом коридора.

Игроки на рынке рассуждали о том, что геополитическая обстановка в связи с событиями на Украине для курса доллара на российском валютном рынке сейчас важнее сохраняющихся сверхвысоких цен на нефть и продаж валюты экспортерами в связи с необходимостью выплатить налог на добычу полезных ископаемых. В то же время они понимают, что для борьбы с российской инфляцией ЦБ постарается сдерживать рост курса доллара.

Наш прогноз: в мае игроки на валютном рынке продолжат ссылаться на геополитические факторы, и доллар будет дороже 35,5 руб.

2. Что будет с российскими ценами?

Наш прогноз на апрель был таким: российские торговцы в феврале окончательно убедились в том, что быстрое ослабление рубля ведет к значительной инфляции. И чтобы не потерять от этой инфляции деньги, нужно продолжать повышать цены. Показатели марта нынешнего года с точки зрения инфляции значительно хуже, чем в марте 2013 года.

Российские власти с начала месяца сообщали, что запланированные на этот год показатели инфляции могут быть не выполнены — виной всему станет мартовское подорожание доллара на российском рынке, вызванное геополитическими причинами. Российские торговцы уже уяснили, что снижения темпов инфляции в России не происходит, а курс доллара способен достигать рекордных высот, так что цены можно повышать вполне уверенно. И мартовский валютный опыт приведет к тому, что в апреле российские потребительские цены вырастут на 0,8%.

Инфляционные итоги апреля еще не подведены, однако, учитывая, что по состоянию на 21 апреля российские цены с начала месяца выросли на 0,6%, наш прогноз можно считать сбывшимся с высокой степенью точности.

Цены с начала года выросли на 3%, и российская инфляция уже значительно превышает прошлогоднюю — тогда к 21 апреля инфляция составила 2,3%.

Лидером подорожания в апреле стала капуста белокочанная свежая — 11,3%, картофель — 3,4% и свинина — 2,9%.

Власти продолжают утверждать, что важную роль в российской инфляции играют подорожавшие импортные товары. В свою очередь, российские производители отмечают, что у них ничего не подорожало, однако торговцы вполне спокойно повышают цены и на их продукцию — так как пользуются значительной торговой наценкой. Граждане уже уяснили, что по каким-то не зависящим от них причинам темпы роста цен не падают, а, наоборот, растут. И ничего поделать с этим они не могут.

Наш прогноз: инфляция набрала такую инерцию, что в мае цены вырастут на 0,9%.

3. Что будет с мировыми ценами на нефть?

Прогнозируя цены на нефть в апреле, мы отметили, что 27 марта спекулянты за баррель североморской Brent давали $106. При этом игроки на мировом нефтяном рынке рассуждали о том, что в США нефти достаточно, поскольку за неделю ее запасы у переработчиков выросли сразу на 6,6 млн баррелей — гораздо сильнее, чем ожидалось. В развивающихся странах из-за экономических проблем спрос расти не будет, поэтому нельзя ожидать и роста мировых нефтяных цен. Правда, возникают проблемы с производством и поставками нефти. В частности, в Ливии из-за политической нестабильности экспорт нефти упал с 1,5 млн до 250 тыс. баррелей в день. А в Нигерии, крупнейшем в Африке нефтяном поставщике (2 млн баррелей в день), произошла авария на нефтепроводе. Так что цены поддерживает если не рост спроса, то падение предложения. И так как игроки на рынке по-прежнему не горят желанием распродавать нефтяные фьючерсы, в апреле нефть будет дороже $103 за баррель.

Так и случилось — 23 апреля за баррель североморской Brent давали $109.

Игроки на мировом нефтяном рынке говорили о том, что запасы нефти у американских нефтепереработчиков уже очень велики и продолжают расти, так что спрос в США явно недостаточен для обоснования роста нефтяных цен.

Впрочем, нефтяные спекулянты — даже в условиях недостаточного спроса на нефть в США и в мире в целом — находили основания для того, чтобы начать распродажу нефтяных фьючерсов: они постоянно ссылались на геополитическую напряженность в связи с ситуацией на Украине.

Наш прогноз: в мае в связи с геополитическими рассуждениями спекулянтов нефть не будет стоить дешевле $105.

4. Что будет с курсом доллара к евро?

В своем прогнозе на апрель мы писали следующее. 27 марта за евро давали $1,37, и в итоге получилось, что месяц закончился приблизительно с тем же курсом евро, с каким начался.

В конце месяца курс евро снижался: игроки на мировом валютном рынке ссылались на то, что ЕЦБ для поддержания роста экономики стран еврозоны начнет проводить очередное смягчение денежной политики, покупая государственные ценные бумаги за напечатанные евро. ЕЦБ давал понять, что для такой политики есть все основания, так как главной опасностью в еврозоне является не инфляция, а дефляция.

В конце марта игроки на рынке начали рассуждать о том, что, как только станут ясны сроки, когда ФРС США все-таки поднимет процентные ставки, курс доллара в конце концов вырастет. Они имели в виду традиционную теорию, согласно которой, чем выше в стране процентные ставки, тем крепче ее валюта. В итоге получилось, что от ЕЦБ валютный рынок ждет смягчения денежной политики, а от ФРС, наоборот, ужесточения. В результате внимание игроков на рынке к денежной политике центробанков приведет к тому, что евро в апреле не будет дороже $1,39.

По состоянию на 23 апреля наш прогноз сбывался с высокой степенью точности — за евро давали $1,382.

Игроки на валютном рынке продавали доллары, указывая на то, что котировки на американском фондовом рынке начали падать после пяти дней увеличения, так как выяснилось, что экономический рост США в апреле замедлился, а американские компании объявили о меньших прибылях, чем ожидалось. В свою очередь, евро, учитывая украинский кризис, не выглядел такой уж привлекательной валютой. Так что и здесь игроки при малейшей возможности ссылались на геополитику.

Наш прогноз: в мае на валютном рынке продолжат ссылаться на геополитические обстоятельства, так что евро не будет дороже $1,40.