С чувством внутреннего долга
Санкции спугнули иностранных инвесторов в ОФЗ
Введение новых антироссийских санкций переломило тенденцию, наметившуюся в конце второго квартала: иностранные инвесторы перестали покупать ОФЗ. Массовых распродаж российских госбумаг пока не было, но даже в отсутствие негативных информационных поводов на эти активы будет трудно найти новых западных покупателей, уверены эксперты.
Рисунок: Коммерсантъ / Виктор Чумачев
Фото: Коммерсантъ / Александр Миридонов
За второй квартал объем вложений иностранцев в ОФЗ вырос на 10% по сравнению с первым, свидетельствуют данные "Обзора денежного рынка", опубликованного ЦБ. На 1 июня (цифры за июнь ЦБ не привел) иностранцы держали ОФЗ на сумму 905 млрд руб. "Данный уровень объема вложений приблизительно соответствует декабрю 2013 года, тогда объем ОФЗ, принадлежащих нерезидентам, составлял 911 млрд руб.",— говорится в обзоре ЦБ. Доля иностранцев среди держателей российских госбумаг вернулась к уровню конца прошлого года — 24,7%. Весной, на фоне крымского кризиса, иностранцы сокращали вложения в ОФЗ, на 1 апреля их доля среди держателей госбумаг снизилась до 22,4%. Таким образом, в конце второго квартала наметилось возвращение интереса инвесторов к этим бумагам. "В мае--июне иностранцы активно закрывали короткие позиции по ОФЗ. Был отчетливо виден спрос со стороны нерезидентов",— соглашается аналитик "ВТБ Капитала" Максим Коровин.
Впрочем, в июле, после обострения российско-украинского конфликта и новой волны антироссийских санкций, произошел перелом наметившейся тенденции — отношение инвесторов к российским активам в целом резко ухудшилось. Как сообщал "Ъ", над акциями российских эмитентов нависла угроза исключения из некоторых мировых индексов, что повлечет их распродажу индексными фондами (см. "Ъ" от 2 августа). Согласно данным Emerging Portfolio Fund Research (EPFR), притом что за неделю, закончившуюся 30 июля, фонды развивающихся рынков, не включая Россию, привлекли почти $5,3 млрд, из фондов, ориентированных на российский рынок, инвесторы забрали $33 млн. А всего за четыре июльские недели зарубежные инвесторы вывели из российских фондов $353 млн.
Общая участь постигла даже самые надежные из российских активов — ОФЗ. "На прошлой неделе мы видели распродажи и отсутствие интереса к новым выпускам со стороны иностранцев",— говорит аналитик Росбанка Евгений Кошелев. По мнению эксперта, внешний фон способствует тому, что многие западные инвесторы стали рассматривать ОФЗ как рискованный инструмент. "Доходности ОФЗ на длинной части кривой выросли на 100 базисных пунктов (б. п.), на средней — на 120 б. п. Учитывая, что среди владельцев длинных бумаг доля иностранцев более 50%, можно утверждать, что среди продавцов были в том числе и нерезиденты",— говорит господин Коровин.
Пока продажи российских активов, в том числе ОФЗ, идут со стороны спекулятивных инвесторов, уверены эксперты. "Я не думаю, что серьезные держатели российских облигаций уже начали предпринимать какие-то действия",— полагает господин Кошелев. Так, суверенный Пенсионный фонд Норвегии (крупнейший в Европе) 24 июля заявлял, что может пересмотреть свои вложения в российские активы. Однако пока этого не произошло: по приблизительным подсчетам, фонд держит ОФЗ на сумму, эквивалентную примерно 120 млрд руб. "Если предложить такой объем рынку, это сразу же сильно подвинет вниз котировки гособлигаций. Однако я не вижу признаков таких распродаж",— отмечает Евгений Кошелев.
Впрочем, и о покупках говорить не приходится. "Для того чтобы иностранцы снова стали покупать российские гособлигации, нужно, чтобы ситуация хотя бы не ухудшалась, потому что доходности ОФЗ находятся на привлекательном уровне",— уверен аналитик Промсвязьбанка Алексей Егоров. В результате доля иностранных держателей ОФЗ в ближайшее время сохранится примерно на июньском уровне, уверены эксперты. "Я не думаю, что этот показатель в ближайшее время может измениться более чем на 1-2 процентных пункта. Для этого нужны более сильные стимулы",— говорит господин Кошелев.