Репо с российскими корнями
С рынка кредитования под ценные бумаги уходят иностранцы
Отечественные компании и банки сократили до минимума кредитование под залог ценных бумаг (сделки репо) с иностранными контрагентами — с середины июля они закрывают лимиты на российских игроков. В отличие от иностранцев, привыкших заключать сделки репо на внебиржевом рынке, заменившие их российские игроки предпочитают биржевой рынок, который показывает значительный рост.
Фото: Олег Харсеев, Коммерсантъ
С начала июля еженедельный объем операций репо с еврооблигациями на Московской бирже вырос на порядок. Если в первую неделю июля объем таких операций составил 7,6 млрд руб., то через месяц — уже 65,9 млрд руб. и с тех пор держится примерно на том же уровне. Аналогичная картина наблюдалась и в отдельных бумагах. Например, если в 18 июля объем операций с еврооблигациями Evraz с погашением в 2017 году составил 125 млн руб., то 19 августа — 400 млн руб., объемы репо с еврооблигациями "Газпрома" (с погашением в 2016 году) — 24 млн и 5 млрд руб. соответственно.
Рост биржевого репо с еврооблигациями идет от нулевого уровня — этот инструмент был запущен только в конце июня. Однако далеко не все новые биржевые инструменты демонстрируют такой взрывной рост оборотов — например, запущенные в свое время торги стандартизированными деривативами или расчетным фьючерсом на акции Московской биржи интереса у инвесторов не вызвали. "Сделки репо с еврооблигациями востребованы участниками рынка, так как предоставляют дополнительные возможности по управлению ликвидностью, особенно в условиях ограничений, с которыми сталкиваются наши участники на внешних рынках",— отмечает управляющий директор по денежному рынку Московской биржи Игорь Марич.
Именно с внешними ограничениями и связывают участники рынка рост биржевого репо в июле--августе. "Ранее эти объемы оставались на внебиржевом рынке, где предпочитают торговать иностранцы, сейчас они переместились в секцию биржевого междилерского репо",— говорит гендиректор "Открытие Капитал" Николай Каторжнов. Рост биржевых оборотов свидетельствует о сокращении доли иностранцев в общем объеме торгов в пользу российских участников, считают участники рынка.
О том, что такие крупные игроки, как Goldman Sachs, Merrill Lynch, JP Morgan, закрывают лимиты по репо на госбанки, говорят с марта. Однако с середины июля западные банки стали более активно закрывать линии репо на менее крупные российские банки и особенно на корпорации, владельцы которых теоретически могут оказаться объектом для новых санкций, говорят источники "Ъ". "Мы сократили лимиты на некоторых корпоративных клиентов, но все решается в индивидуальном порядке",— заявил собеседник "Ъ" в крупном иностранном инвестбанке. В другом западном банке подтвердили эту информацию и добавили, что в некоторых случаях линию не закрыли, но сократили сроки предоставляемого российским контрагентам фондирования. В Goldman Sachs и JP Morgan отказались от комментариев. В Merrill Lynch не ответили на запрос "Ъ". "Даже в ситуациях, когда прямого запрета на проведение операций с российскими контрагентами нет, многие западные инвестбанки предпочли перестраховаться и заморозить линии",— отмечает господин Каторжнов. По его словам, на крупные частные банки, такие как "Открытие", ситуация повлияла в меньшей степени, но даже им пришлось сократить репо с западными контрагентами с 30% до 15%, переместив часть операций в Россию. По словам участников рынка, теоретически иностранных контрагентов по репо должны были заместить российскими и крупные промышленные группы из числа активных игроков на рынке внебиржевого репо, такие как "Нафта Москва" Сулеймана Керимова и ГК ИСТ, контролируемая Александром Несисом. В "Нафта Москва" от комментариев отказались, в ГК ИСТ не ответили на запрос "Ъ".
Банкиров вынужденная переориентация на внутренний рынок репо не расстраивает. "Иностранные банки отказываются от многих клиентов, с которыми частным банкам теперь проще работать",— говорит Николай Каторжнов. "Сейчас на бирже можно привлекать рубли под залог долларовых активов, рубли, в свою очередь, можно отдать под залог долларов посредством операции своп и получить более выгодную ставку",— говорит руководитель трейдерского департамента Промсвязьбанка Сергей Устиков. По его оценкам, привлекать ликвидность таким образом примерно на 1 процентный пункт дешевле, чем отдавать иностранные бумаги в репо за доллары.