Рынок гарантирует свои потрясения
Брокеры и биржа приняли меры на случай обвала
Участники российского рынка, как и главный организатор торгов, полагают, что риски значительных колебаний котировок и курсов, связанные с геополитическим фактором, сохраняют актуальность. Именно поэтому биржа продолжает требовать от брокеров повышенного гарантийного обеспечения по сделкам, введенного в марте, а брокеры предпочитают держать на бирже валюту, выведенную из иностранных банков.
Фото: Евгений Павленко, Коммерсантъ
Активы Московской биржи за первое полугодие выросли с 466 млрд до 953 млрд руб., свидетельствует отчетность биржи по международным стандартам, опубликованная вчера. Стремительный рост произошел за счет увеличения до 662,9 млрд руб. денежных средств и эквивалентов. Таким образом биржа размещала остатки средств на клиентских счетах, которые являются обеспечением по сделкам.
Динамика торгов не может объяснить такого роста гарантийного обеспечения: по итогам первого полугодия объем торгов на всех рынках биржи сократился на 3,68% по сравнению с началом года. На бирже признают, что свою роль сыграло повышение требований биржи по обеспечению. "В связи с высокой волатильностью на рынках в начале второго квартала повысились требования по размеру гарантийного обеспечения под операции, что вместе с ростом объемов операций (квартальным.— "Ъ") привело к увеличению остатков на клиентских счетах",— говорит член правления, финансовый директор Московской биржи Евгений Фетисов.
1 марта Совет федерации ратифицировал использование военной силы для стабилизации ситуации в Крыму. Это была суббота, и к началу следующего торгового дня (3 марта) все ждали обвала российского рынка, что и произошло: фондовые индексы рухнули на 10-12%. Во избежание коллапса биржа перед началом торгов увеличила требования к гарантийному обеспечению сделок. На срочном рынке размер обеспечения повысился примерно в 1,5 раза, на фондовом по наиболее ликвидным акциям вырос в среднем с 15% до 25%, на валютном — с 4% до 4,5%.
После марта волатильность на рынках заметно поутихла. Если в начале присоединения Крыма индекс волатильности RVI, рассчитываемый Московской биржей, неоднократно вплотную приближался к отметке 60 пунктов, то последние пару месяцев он держится около 30-38 пунктов. Однако биржа так и не вернула размер обеспечения по сделкам на докрымские уровни — лишь для ликвидных акций он снижен в среднем до 18%, заявили на бирже.
"Участники торгов могли бы направлять свободные средства на совершение дополнительных операций",— говорит руководитель департамента клиентского обслуживания холдинга "Финам" Михаил Поспелов. "На российском рынке колебания могут иметь геополитический характер, поэтому говорить о снижении волатильности преждевременно",— возражает директор по торговым операциям Альфа-банка Константин Зайцев. "С точки зрения риск-менеджмента повышение размера обеспечения оправданно. За последние полтора месяца разница между максимумом и минимумом составила 14,5% по индексу ММВБ",— говорит начальник казначейства ИК "Атон" Светлана Антипова.
Притом что у биржи кратно увеличился объем временно доступных средств, пропорционального увеличения доходов от их инвестирования не произошло. Процентный доход биржи вырос примерно на 12%, до 5,37 млрд руб. "Увеличение клиентских остатков идет, в частности, за счет роста средств обеспечения в валюте. По этой причине процентный доход увеличился незначительно — на уровне рыночных процентных ставок в валюте, которые являются низкими",— поясняет господин Фетисов.
11 апреля прошлого года Московская биржа разрешила участникам рынка вносить обеспечение по сделкам в валюте на срочном рынке, в июле это было разрешено и в фондовой секции. С марта они стали активно использовать данную опцию. Причем, по оценкам самих профучастников, чаще всего ей пользуются именно брокеры, а не их клиенты. "Стоимость фондирования в валюте в семь-девять раз ниже, чем в рублях",— поясняет госпожа Антипова. Кроме того, по ее словам, многие профучастники выводили валюту из иностранных банков из-за нестабильной геополитической ситуации и переводили средства в том числе и на биржу.