Инвестиции

Обвинение, выдвинутое против владельца АФК "Система" Владимира Евтушенкова, и его домашний арест на рынке считали угрозой для сделки по покупке компанией активов «Инвестлеспрома». Однако компания все же купила «Сегежский ЦБК» и «Деревообработка-Поект». В «Системе» уверяют, что она сохраняет все планы по инвестициям в новые активы.

Сделка под вопросом

Одна из крупнейших сделок за последние годы в лесной отрасли — покупка компанией АФК «Система» активов «Инвестлеспрома» — считалась источниками Ъ под вопросом из-за ареста ее владельца Владимира Евтушенкова. Он связан с расследованием сделок по приобретению «Системой» предприятий башкирского ТЭКа, в том числе «Башнефти», в начале 2000-х годов у структур Урала Рахимова. Сейчас Владимир Евтушенков находится под домашним арестом, ему предъявлено обвинение в отмывании средств (ст. 174 УК РФ, см. стр. 1). Однако, несмотря на это, уже после выхода номера стало известно, что «Система» закрыла сделку и выкупила «Сегежский ЦБК» и 100% «Деревообработка – Проект», а также получила все права требования «Инвестлеспрома».

Обязывающее соглашение с Банком Москвы о покупке активов "Инвестлеспрома" АФК "Система" подписала в начале апреля. Стоимость сделки не раскрывалась, ее закрытие планировалось до конца третьего квартала 2014 года. Активы консолидированы на двух юридических лицах — ОАО "Сегежский ЦБК" (СЦБК) и ООО "Деревообработка-Проект" (ДОП). Сам Банк Москвы купил 99,9997% долей в "Деревообработка-Проект" за 40 млн руб. в феврале. При этом за "Инвестлеспромом" был большой — около $1 млрд — долг перед Банком Москвы. После завершения сделки чистый долг активов будет равен нулю.

Производственные активы "Инвестлеспрома" включают Сегежский ЦБК, Сокольский ЦБК, Сегежский ЛДК, "Карелия ДСП", Сокольский ДОК, Онежский ЛДК, Вятский фанерный завод и Segezha Packaging. Объем продаж бумаги СБЦК и ДОП — 141 тыс. тонн, фанеры и пиломатериалов — 783 тыс. куб. м, бумажных мешков — 1,2 млрд. Общая годовая лесосека — 4,5 млн куб. м.

В 2013 году выручка и EBITDA СБЦК и ДОП, по предварительным данным, составили 20,9 млрд руб. и 2,4 млрд руб. (остались почти на прошлогоднем уровне). Рентабельность бизнеса в прошлом году выросла до 11,3% с 10,2%. Доля экспорта в выручке группы составляет 54%.

Сделка по выкупу активов "Системой" через специально созданную структуру "Лесинвест" должна была проводиться по схеме LBO (leveraged buy-out). В этом случае АФК получает все права требования Банка Москвы к приобретаемым активам. До 50% стоимости сделки предполагалось профинансировать за счет заемных средств, привлеченных ДОП и СЦБК. Задолженность СЦБК и ДОП перед третьими сторонами по итогам сделки была бы равна остаткам денежных средств на их счетах. В июле АФК "Система" получила разрешение на сделку у Европейской комиссии. Оно было необходимо из-за наличия у СЦБК и ДОП заводов и существенного объема продаж в Европе. До этого, в мае, сделку одобрила Федеральная антимонопольная служба.

После завершения сделки "Лесинвест" станет крупнейшим производителем мешочной бумаги и бумажных мешков в России, вторым по величине производителем бумажных мешков в Европе, а также одним из крупнейших производителей и экспортеров древесных плит и пиломатериалов в России. При этом источники Ъ до последнего сомневались в вероятности сделки. На фоне расследования некоторые планы «Системы» по инвестициям уже отменены. Так, АФК решила отказаться от сделки по покупке у «Башнефти» Объединенной нефтехимической компании (ОНК). Стороны договорились о покупке еще год назад, АФК должна была заплатить дочерней структуре более 6 млрд руб. В сложной ситуации «Система» решила сэкономить средства на покупке ОНК, говорят собеседники “Ъ”, и, с учетом неясного будущего самой компании отказ от покупки непрофильного лесного актива не выглядел бы странно.

Неэкономичный оптимизм

В то же время в администрации Карелии уверяют, что инвестиции АФК "Система" в лесную, деревообрабатывающую и целлюлозно-бумажную отрасли региона не зависят от претензий правоохранительных органов к Владимиру Евтушенкову. Так, по словам главы республики Александра Худилайнена, "сделка по покупке Сегежского ЦБК будет завершена" (цитата по "Интерфаксу"). В самой АФК сообщают, что, несмотря на домашний арест господина Евтушенкова, "Система" продолжает работать в обычном режиме и реализовывать свою стратегию. "Более того, в ближайшее время мы планируем финализировать ряд сделок, о которых было объявлено ранее. Мы также находимся на завершающей стадии переговоров о приобретении нескольких новых активов. Мы с оптимизмом смотрим на инвестиционные возможности",— отмечают в "Системе".

На рынке сомневаются, что компании стоило спешить с покупкой "Инвестлеспрома", который сам господин Евтушенков называл "очень тяжелым, запутанным, очень рисковым и по большому счету венчурным". Однако, говорил он, "хороших активов сейчас раз, два — и обчелся, поэтому любой крупный актив представляет интерес, если хватает управленческой команды, чтобы добавить ему стоимость, причесать его и представить рынку совсем другим". При этом глава "Системы" Михаил Шамолин говорил в апреле, что уже сейчас "это работающий актив", принесший по итогам 2013 года более 2,5 млрд руб. операционной прибыли.

Другой опыт

Последняя крупная сделка в лесной отрасли была закрыта в октябре 2013 года: Российско-китайский инвестиционный фонд (РКИФ, создан Российским фондом прямых инвестиций и China Investment Corporation) завершил приобретение 42% акций Russian forest products group (RFP Group, лесопромышленный холдинг). Глава РФПИ Кирилл Дмитриев сообщал, что сумма сделки составляет около $200 млн. Соглашение было достигнуто в сентябре 2012 года во время саммита АТЭС во Владивостоке.

Инвестиции РКИФа будут направлены на реализацию ключевого проекта "Дальневосточный центр глубокой переработки древесины" в городе Амурске Хабаровского края. К 2018 году здесь предполагается создать крупнейший в ДФО лесоперерабатывающий центр с совокупным объемом потребления древесины свыше 6 млн кубометров в год. Ранее RFP Group открыла новый завод по производству лиственничного шпона премиум-класса, ориентированного на японский и китайский рынки. Также компания планирует начать строительство завода пиломатериалов, который будет запущен в начале 2015 года. Предполагается, что в совокупности оба завода смогут перерабатывать до 1 млн кубометров лесоматериалов в год.

RFP Group объединяет лесопромышленные ОАО "Дальлеспром" и ЗАО "Флора" (крупнейшее предприятия ЛПК Хабаровского края), ОАО "Амурское пароходство" (MOEX: ASCO) (крупнейшее в регионе предприятие, осуществляющее речные перевозки), ООО "Торговый дом РФП" (крупнейший экспортер лесоматериалов в АТР). Холдинг обеспечивает около 10% российского лесного экспорта в Китай и около 15% — в Японию.

Общий объем инвестиций в строительство Дальневосточного центра глубокой переработки древесины составит 56 млрд руб. Инвестиции в реконструкцию производственной площадки и строительство завода по производству лущеного шпона составили около 4,4 млрд руб. ($150 млн). А общая стоимость создания завода по производству пиломатериалов мощностью 230 тыс. кубометров в год и модернизации технологической линии по производству ДСП мощностью 50 тыс. кубометров в год составит примерно $120 млн. Ввод в строй производственных мощностей намечен на четвертый квартал 2014 года — первый квартал 2015 года.

Требовательный лес

Довольно много вложить в развитие активов в случае покупки активов "Инвестлеспрома" придется и "Системе". Однако, в отличие от РКИФа, это будут не государственные, а собственные или кредитные средства. Так, на первом этапе после завершения сделки АФК намеревалась провести оптимизацию СЦБК и ДОП. Речь шла об увеличении прибыльности, о сокращении затрат и новых инвестициях, ежегодный размер которых господин Шамолин оценивал в €30-60 млн. В 2014 году компания планировала затратить до 1 млрд руб. на замену оборудования для лесозаготовки в Карелии, Вологде и Онеге, на которые приходится 87% лесосеки, и на оптимизацию бизнес-процессов на лесозаготовке.

В дальнейшем "Система" предполагала строить новые производства на базе активов "Инвестлеспрома", в том числе по выпуску беленого картона. В числе рассматриваемых "Системой" проектов — два новых фанерных завода в Кирове и Соколе и производство окатышей в Соколе. Имеющегося у "Инвестлеспрома" леса достаточно для ввода новых мощностей. В перспективе АФК была готова рассматривать приобретение других активов, в том числе не только в Северо-западном регионе, но и на Дальнем Востоке, и в Сибири.

В компании отмечали, что срок окупаемости масштабных инвестиций в новое производство составляет, как правило, семь-десять лет. В "Системе" рассчитывают на перспективность отрасли в целом с учетом ежегодного роста. Так, в Европе, Америке и Азии эти сегменты растут на 4-6% в год. "Поэтому мы покупаем бизнес, который работает и имеет перспективу роста, но и имеет порядка 50% валютной выручки, что тоже важно, потому что он поставляет товары на экспорт, имеет приблизительно 40% европейского рынка по бумажному мешк",— пояснял глава "Системы". Несмотря на позитивные прогнозы, на рынке сомневаются в том, что активы "Инвестлеспрома" с учетом его долга будут приносить АФК хороший доход после покупки. Для того чтобы этот бизнес эффективно работал, его нужно реструктурировать и вложить туда немалые средства. А лишних средств на это, считают эксперты, у компании из-за сложной ситуации вокруг ее владельца может не оказаться.

Ольга Мордюшенко