Коллективные инвестиции проиграли вкладам

Минувший год оказался самым провальным для рынка коллективных инвестиций с 2008 года. С учетом оттока 4,3 млрд руб. в минувшем декабре за год инвесторы забрали из открытых паевых фондов более 15 млрд руб. Стремительный взлет курсов доллара и евро, ускорение инфляции, рост ставок по депозитам — все эти факторы лишили привлекательности рублевые инвестиции в паевые фонды.

Негативный настрой инвесторов не отпускал рынок коллективных инвестиций весь прошлый год. В январе и феврале среднемесячный чистый отток средств из паевых фондов составлял 600 млн руб., но уже в марте вывод средств ускорился до 2,3 млрд руб. В последующие полгода клиенты фондов ежемесячно забирали больше 1 млрд руб. Небольшое затишье на рынке наблюдалось только в сентябре и октябре, когда оттоки замедлились до 450 млн руб. в месяц. Однако уже в декабре бегство инвесторов ускорилось и достигло рекордного за последние шесть лет значения. По оценке "Ъ", основанной на данных Национальной лиги управляющих, отток составил 4,3 млрд руб. Всего за 12 месяцев частные инвесторы вывели из открытых фондов 15,3 млрд руб. Больше рынок коллективных инвестиций терял лишь в кризисном 2008 году — свыше 16 млрд руб.

Массовое бегство инвесторов из паевых фондов в конце года было спровоцировано стремительной девальвацией рубля, отмечают участники рынка. Так, в середине декабре курс доллара впервые в истории преодолел уровень 80 руб./$, а курс евро — 100 руб./€.

Даже с учетом того, что по итогам месяца курсы опустились ниже рекордных значений (до 56 руб./$ и 68,6 руб./€), по итогам года рубль оказался в числе аутсайдеров среди валют развивающихся стран. "У каждого инвестора есть запас терпения, и при курсе 45-50 руб./$ многие не выдержали и стали избавляться от рублей и рублевых активов",— отмечает управляющий директор по работе с частными клиентами ГК "Атон" Григорий Седов. Стремительный обвал рубля и набирающая скорость инфляция стимулировали спрос населения на товары, в том числе дорогостоящие, такие как квартиры и автомобили. "Чтобы сохранить покупательную способность своих рублевых сбережений, граждане решили перейти из категории инвесторов в категорию потребителей",— отмечает директор департамента управления активами "Альфа-капитала" Виктор Барк. По его словам, кто-то перешел из категории рублевых инвесторов в категорию долларовых инвесторов, но таких оказалось меньшинство. В декабре в фонды, ориентированные на валютные активы, инвесторы принесли около 2 млрд руб. Однако это обстоятельство не изменило общей картины.

Негативный отпечаток на предпочтения инвесторов наложило и решение Банка России повысить ключевую ставку до 17%. По словам аналитика "Газпромбанк — Управление активами" Дмитрия Турмышева, сильнее всего решение ЦБ повлияло на наиболее консервативные фонды облигаций. По данным НЛУ, в декабре отток средств из облигационных фондов превысил 4 млрд руб. "Решение ЦБ пойти на резкое повышение ставки привело к падению рублевого облигационного рынка. Рынок ОФЗ снизился в декабре более чем на 10%",— отмечает руководитель группы управления бумагами с фиксированной доходностью "Сбербанк управление активами" Евгений Коровин. Осложнила положение отрасли реакция банков на действия ЦБ. По данным регулятора, во второй декаде декабря среднее арифметическое максимальных процентных ставок по вкладам десяти крупнейших банков составило 15,3% годовых против 10,6% годовых в начале месяца. Доходность депозитов даже в крупных банках порой превышала 20% годовых.

Провал последних месяцев на рынке ПИФов в сочетании с падением цен на нефть и ухудшением прогнозов экономического развития укрепляет опасения участников рынка на продолжение оттока средств со стороны частных пайщиков. По словам Виктора Барка, для направления доверительного управления год будет крайне тяжелым. "В ближайшие годы инвестиции "в рубль" можно рассматривать только как спекулятивные на коротком интервале. Рубль будет очень долго находиться под сильным негативным давлением",— отмечает управляющий директор по инвестициям "ТКБ БНП Париба Инвестмент Партнерс" Владимир Цупров. По его словам, управляющие компании и другие профучастники будут еще активнее предлагать альтернативу — инвестиции в валютные инструменты, которые смогут конкурировать с рублевыми депозитами. По словам начальника отдела маркетинга и продаж "Райффайзен Капитал" Константина Кирпичева, все может поменяться, если остановится снижение цен на нефть, еще лучше, если бы они начали расти. Это вызовет укрепление рубля и, как следствие, уход инвесторов из долларовых активов. "Очевидно, что сначала появится спрос на консервативные рублевые инструменты (облигации), доходность к погашению которых сейчас очень велика. Потом вероятен спрос на российские акции. Это позитивный сценарий, который во многом может продублировать ситуацию 2009 года",— отмечает господин Кирпичев.

Виталий Гайдаев