Правила игры
смягчает независимый эксперт Дмитрий Тратас
Наконец глава ЕЦБ Марио Драги сделал то, что финансовый мир давно от него ожидал,— запустил программу "количественного смягчения". Почти год участники рынка говорили о необходимости ввода этой программы. Все это время Марио Драги не оправдывал ожиданий, не уставая повторять, что он готов действовать в любую минуту, "когда будет необходимо". Похоже, что "необходимо" наконец наступило, даже по мнению Марио Драги. Но он не был бы собой, не удивив рынок хоть чем-то. Вот и теперь — рыночные сплетни, тщательно спланированные "утечки" из ЕЦБ, а также мнения аналитиков сводились к тому, что будет объявлено о годовом выкупе облигаций с ежемесячным лимитом €50 млрд. Драги объявил о том, что выкуп будет производиться с марта 2015 по сентябрь 2016 года по €60 млрд ежемесячно. Таким образом, вместо €600 млрд в финансовую систему будет впрыснуто почти в два раза больше — €1,14 трлн.
Фото: Дмитрий Лебедев, Коммерсантъ
При этом специалисты до сих пор продолжают спорить, чего больше, пользы или вреда, получает экономика от подобных программ. Например, в США таких программ было три. Из них действительно полезной оказалась лишь первая. Потому что она была направлена на спасение не экономики, а банковской системы. Получив недостающие средства, банки сумели выстоять и избежать "эффекта домино" после крушения Lehman Brothers. Две последующие программы уже были направлены на помощь экономике. Экономика восстановилась, но, похоже, это произошло само по себе. Подобные программы применялись также в Японии и Англии. Японский Центробанк пытался печатанием денег разогнать инфляцию, и поначалу ему это удавалось. До тех пор, пока падение нефтяных котировок не остановило рост цен. И теперь глава ЦБ Японии Харухико Курода в недоумении, как ему поступить: то ли увеличивать скорость подачи денег в систему, то ли, наоборот, последовать примеру Банка Англии, который остановил программу выкупа активов на рубеже £375 млрд.
Лишь один полезный итог всех программ "количественного смягчения" не подлежит сомнению: после их ввода курс национальной валюты начинает падать, что благодатно сказывается на экономике. И если эта необъявленная цель является главной в политике центральных банков, то Марио Драги, выдержав паузу настолько, насколько это было возможно, переиграл конкурентов. Ведь курс евровалюты непрерывно снижался девять месяцев подряд и без всякого "количественного смягчения", просто в ответ на бедственное положение экономики еврозоны. А теперь объявленная программа может дать такой толчок вниз, что эксперты всерьез заговорили о скором паритете евровалюты с американским долларом. На вчерашние новости евро ответил почти двухпроцентным падением.
Снижение курса евро, безусловно, повышает шансы Европы на восстановление. Тут главное — соблюсти баланс и, победив в курсовой войне, не уложить на лопатки собственную экономику.