Объединенная вагонная компания проведет IPO

Принадлежащая группе ИСТ Александра Несиса Объединенная вагонная компания (ОВК) в ближайшее время планирует разместить на ММВБ 5,5% акций допэмиссии. Но источники "Ъ" на рынке и аналитики сомневаются, что такой объем бумаг заинтересует инвесторов, и предполагают, что ОВК может выставить на продажу как минимум 20% акций. Но даже в этом случае, по их мнению, ОВК будет непросто найти инвесторов из-за кризисной ситуации на рынке вагоностроения.

О том, что ОВК готовится к проведению IPO, следует из проспекта, размещенного на сайте компании. К размещению на Московской бирже будет предложено 5,556 млн новых акций номиналом 1 руб., организатором назначен брокерский дом "Открытие". Цена и сроки размещения пока не указываются, в ОВК от комментариев отказались. Но, по данным "Ъ", размещение может пройти уже в ближайшее время.

ОВК основана в 2011 году группой ИСТ (по данным СПАРК, контроль идет через кипрскую Rail1520 Cyprus Management Company Ltd) и объединяет весь вагонный бизнес холдинга. В состав ОВК входит Тихвинский вагоностроительный завод (ТВСЗ), лизинговая компания Rail1520, железнодорожный оператор "Восток1520" и сервисные депо. До конца 2014 года ОВК выполняла лишь функции управляющей компании, а в декабре стала собственником активов. В 2013 году выручка ОВК по МСФО составляла лишь 396,8 млн руб. (чистая прибыль — 17 млн руб., долг — 102 млн руб.), за девять месяцев 2014 года — 455,7 млн руб. (долг — 58,4 млн руб.). ТВСЗ — второй производитель грузовых вагонов в России. В 2015 году завод планирует выпустить свыше 13 тыс. вагонов, но большую часть, как и в 2012-2014 годах, выкупит Rail1520: сейчас у компании 14,6 тыс. вагонов, а с учетом других активов у ОВК 20 тыс. вагонов.

Финансовые результаты отдельных активов не раскрываются. Но у Rail1520 открыта кредитная линия на 25 млрд руб. в Сбербанке (выбрано 11 млрд руб.) до 2024 года под 11% годовых и на 5 млрд руб. в Газпромбанке (пока не выбрана) до 2023 года под 12,15% годовых, а ТВСЗ привлекал кредиты у ВЭБа и ЕАБР (в 2013 году задолженность равнялась 19,3 млрд руб.) и у Номос-банка (порядка €90 млн) на строительство завода.

При этом в начале марта ОВК увеличила уставный капитал с 10 тыс. до 100 млн руб. (по уставу компания вправе разместить акции еще на 100 млн руб.). Исходя из этого ОВК планирует предложить инвесторам только 5,5% акций. Источник "Ъ" на рынке говорит, что у ММВБ нет требований по размеру капитала при размещении, он предполагает, что это может указывать на планы ОВК также разместить на бирже часть уже выпущенных бумаг. Артем Кислюк из RMG также считает, что смысла в размещении 5,5% акций нет. Вряд ли такой пакет заинтересует инвесторов: продать его можно лишь с большим дисконтом, ведь рычагов давления на мажоритарного акционера не будет, для этого необходимо не менее 25%, полагает аналитик. Источник "Ъ", близкий к одной из инвесткомпаний, считает, что ОВК в рамках IPO может привлекать капитал, который стал недоступен из-за повышения кредитных ставок, но для этого ОВК надо привлечь как минимум 10-12 млрд руб., что, по его оценке, эквивалентно 20% акций холдинга с учетом входящих в него активов. О возможном выходе ОВК на IPO Александр Несис говорил Bloomberg еще в октябре 2013 года, но отмечал, что это произойдет не ранее чем через три года и на Лондонской бирже. Тогда господин Несис оценил компанию в $2-3 млрд.

Артем Кислюк говорит, что экономическая ситуация не очень благоприятна для IPO, тем более в вагоностроении. Вполне возможно, что компании будет непросто получить интересные мультипликаторы и убедить инвесторов в благоприятным прогнозах по рынку вагонов, считает он. Тяжелая ситуация в отрасли признается и в проспекте ОВК. Но компания рассчитывает, что спрос на инновационные вагоны (субсидируются государством) будет расти, так как доходность по ним выше, чем у обычных на 500-600 руб. в сутки за вагон (доходность по обычным вагонам — 400-450 руб.). Кроме того, по оценке ОВК, в ближайшие три года на российском рынке будет списано 282 тыс. вагонов.

Глава агентства "Infoline-Аналитика" Михаил Бурмистров, напротив, считает, что IPO позволит ОВК диверсифицировать структуру привлечения финансовых ресурсов и повысить устойчивость бизнеса. По его мнению, это может быть интересно и крупнейшим кредиторам — ТВСЗ и Rail1520. Вчера банки это не прокомментировали.

Юлия Галлямова