Период дешевеющих доллара и евро подходит к концу

Банк России второй раз за последние две недели повысил ставки по своим операциям предоставления валюты под залог ценных бумаг (валютного репо). Инвесторы восприняли этот шаг как предупреждение ЦБ: спекулятивный рост курса рубля, наблюдаемый последние два месяца, пора ограничить.

В пятницу Банк России сообщил на официальном сайте, что с 13 апреля ставки по операциям валютного репо будут повышены на 0,5 процентного пункта (п. п.) по недельным и месячным операциям и на 0,75 п. п. по годовому репо до LIBOR+1,5 п. п. и LIBOR+1,75% соответственно. Свое решение регулятор обосновал "изменением конъюнктуры валютного рынка".

Это уже второе повышение ставок по данному инструменту за последние две недели (см. "Ъ" от 31 марта). 27 марта ЦБ повысил ставки по всем инструментам до LIBOR+1% с отметки LIBOR+0,5%. Несмотря на такое решение, банки не стали отказываться от этого инструмента. "Задолженность перед ЦБ по валютному репо на прошлой неделе выросла на $1,7 млрд",— напомнила аналитик "Уралсиб Кэпитал" Ирина Лебедева.

Опрошенные эксперты восприняли пятничное решение ЦБ как сигнал для рынка. "ЦБ дал понять банкам, что им не стоит заигрываться на укреплении рубля",— считает директор по анализу финансовых рынков и макроэкономики УК "Альфа Капитал" Владимир Брагин. По мнению эксперта, в дальнейшем ЦБ может продолжить взятый курс и ограничить объем предложения долларов, провести интервенции и продать рубли в рынок или понизить ключевую ставку. Госпожа Лебедева добавляет по этому поводу: "В последнее время банки увлеклись игрой на разнице ставок — они брали дешевые доллары в ЦБ, меняли на рубли и размещали их под более высокие ставки (13% по депозитам ЦБ и 14-15% на межбанковском рынке)". Прямое подтверждение этих цифр можно увидеть только в банковских отчетностях за данный период, однако косвенно о таких спекуляциях может свидетельствовать рост объемов на рынке МБК. Например, операции банков на рынке МБК, на основании данных которых рассчитывается ставка RUONIA, выросли с 50-80 млрд руб. в день до 100-120 млрд руб. Ставки на рынке МБК снизились в среднем за последние десять дней на 1 п. п., до 13,55% (RUONIA за 9 апреля).

По мнению Ирины Лебедевой, повышение ставки со стороны ЦБ нельзя считать критическим, спекулятивные операции все еще выгодны банкам даже после этого. "Однако важно, что ЦБ второй раз за короткий срок пошел на этот шаг, а значит, дал четкий сигнал рынку",— отмечает эксперт. Уровень 50 руб./$ опасен для экономики при текущих ценах на нефть, так как данный курс некомфортен для экспортеров и может привести к сворачиванию инвестпрограмм и еще большей стагнации, отмечает старший стратег Сбербанка КИБ Владимир Пантюшин. О макроэкономических факторах, препятствующих дальнейшему укреплению рубля, см. также текст на стр. 2. "Рынку требовался триггер для того, чтобы развернуться, и решение ЦБ, возможно, станет таким триггером",— говорит он. Хотя не исключено, что рубль еще не подошел к точке разворота, так как этот неизбежный, по мнению экспертов, момент может быть отодвинут налоговым периодом, который традиционно оказывает дополнительную поддержку рублю и стартует 15 числа.

"Целью повышения ставок по операциям Банка России в иностранной валюте не было сдерживание укрепления рубля или ограничение использования данных операций в дальнейшем",— заявили "Ъ" в ЦБ. Основной задачей снижения ставок регулятор назвал "сближение уровня ставок по операциям Банка России в иностранной валюте на возвратной основе с рыночными ставками".

Впрочем, участники рынка восприняли действия регулятора как сигнал для продажи рублей. Если утром в пятницу российская валюта торговалась ниже 51 руб./$, то сразу после выхода новости от регулятора она упала до 52,58 руб./$. Закончила пятничные торги американская валюта на отметке 52,2 руб./$ "На новой волне рубль может вернуться к уровням 58-62 руб. за доллар",— считает господин Пантюшин.

Любовь Царева