Черное золото тащит рубль вниз

Доллар в пятницу торгуется выше 67 рублей, евро — выше 75. Управляющий фонда KR Capital Николай Корженевский ответил на вопросы ведущего «Коммерсантъ FM» Максима Митченкова.

— Как вы считаете, ситуация сегодня не изменится в ближайшие часы? Так и продолжит рубль слабеть и нефть падать?

— Очень сложно прогнозировать, что будет в ближайшие часы, это всегда задачка очень неблагодарная. На мой взгляд, здесь диспозиция на рынках ясна. В нефть решили доиграть до упора. Этот упор, вероятно, находится значительно ниже. Так что даже если в ближайшие часы вдруг произойдет какая-то стабилизация или отскок, это будет просто отскок.

— А значительно ниже — это где? Потому что накануне было много прогнозов по этому поводу. Где то самое дно, до которого может упасть нефть?

— Я не большой специалист в нефти, я, к сожалению, не анализирую такие специфические факторы как баланс предложения региональный, глобальный. Я больше смотрю здесь на техническую картинку и на какие-то рыночные индикаторы, позиции фьючерсных кривых, ожидания, которые можно вычислять по опционам и так далее. Судя по нынешним индикаторам, мы направляемся в район минимумов 2008 года. То есть на уровень $32 за баррель Brent.

— И к какому сроку мы можем достичь такого показателя?

— Быстро. Тренд сильный. Коррекция состоялась, коррекция была где-то от 48 до 60 с небольшим по Brent. Здесь движение совершенно четко было видно. И возобновившееся падение мощное. Я надеюсь, что это последняя волна этого падения. Но думаю, что мы говорим о неделях, может быть, о двух месяцах.

— Если будет падать нефть, будет падать и рубль дальше. Центральный банк будет принимать какие-то решения в связи с этим?

— При такой нефти — нет. Может быть, будут приняты какие-то такие паллиативные меры, объявления об увеличении или возобновлении годовых РЕПО, увеличении объемов РЕПО, каких-то срочностей, валютных операций. Может быть, дополнительные меры, связанные с намеком на неснижение ставки дальше, ввиду дестабилизации на валютном рынке, но не более того, никаких существенных интервенций при таких ценах на сырье Центральный банк себе позволить не сможет.

— А почему, чтобы хоть как-то сверстать бюджет?

— А зачем? Это бесполезно, потому что при такой стоимости нефти могут просто выбросить эти доллары на рынок, их с удовольствием купят, и затем движение продолжится.

Я боюсь, что следующий наш большой внушительный шаг, это уже отдаленные перспективы, там нужно будет для стабилизации валютного рынка, так будет казаться властям, будут говорить об ограничении движения капитала. Я думаю, что время крупных интервенций уже пройдено.

— Об ограничении движения капитала говорили и в декабре прошлого года, когда сильно просел, но тогда не ввели. А помимо валютных интервенций, какие еще механизмы есть, вот та же самая ключевая ставка, может, что-то еще?

— Эти механизмы есть, но я повторюсь, что по факту наша экономика очень зависима от нефти, это тривиальные истины. Нефть, вы только что сами рассказывали о котировках, и при таких ценах мы имеем сжимающийся профицит торгового баланса, сжимающийся профицит текущего счета платежного баланса, и все остальное — это попытки как-то сдержать ситуацию, не позволить ей перерасти в полномасштабный валютный кризис. Вот для этого инструменты есть, то же самое валютное РЕПО, это могут быть точечные интервенции. Хотя Центральный банк сам очень испортил картинку на валютном рынке своими покупками по 200 млн в день, я не пониманию до сих пор, зачем это нужно было делать, и считаю, что это была серьезная тактическая, а может, и стратегическая ошибка.

Если смотреть на российский валютный рынок как на взаимодействие банковской системы и Центрального банка, то у нас теперь осталось два игрока. Источник валюты по-настоящему — это только Центральный банк в краткосрочном, сиюминутном развитии. В долгосрочном добавляются еще поступления по экспорту сырьевых товаров. Центральный банк в краткосрочной перспективе может принимать решения о дополнительном выделении валюты по тем или иным каналам, но это не влияет на темп, а влияет только на краткосрочные колебания.

— И еще один вопрос. Сегодня можно идти покупать валюту, стоит или не стоит?

— Смотря сколько человек готов сидеть с валютой в отсутствие какого-либо улучшения общей геополитики, если не снимут санкции, если не будет хотя бы какого-то положительного продвижения по украинским вопросам, а вместо продвижения мы видим ухудшение, если и будет повышаться ставка Федеральной резервной системой и так далее. Если все эти «если» принять, а, скорее всего, так и будет, то да, имеет смысл до сих пор, наверное, покупать, если вы готовы с этой валютой сидеть год, два. Спекулировать, бегая в обменные пункты, для обычного населения — это всегда занятия, которые заканчиваются убытком.

— Неблагодарное занятие, да?

— Да, даже если покупают вовремя. Предположим, сегодня купили 67,50, по 68 и вырос доллар до 70 или до 72, например, население сидит и думает, что вот оно продаст потом по 100 с чем-то, а вместо этого получает обратное движение. Ведь задача не только выбрать правильно точку входа, но и точку выхода, а с этим угадывают очень редко.