1. Что будет с курсом рубля?

В прогнозе на ноябрь мы отметили следующее. 2014 год завершился c показателем 56,23 руб. за доллар. С начала июля по 11 августа курс российского рубля упал на 15%. Играя против рубля 11 августа, спекулянты ссылались на решение китайского ЦБ снизить курс юаня на 1,8%. В результате рубль подешевел на 2,4%. 12 августа доллар превысил отметку 65 руб. В последний день сентября за доллар давали 65,5 руб. При этом игроки на рынке рассчитывали на некоторое укрепление рубля в связи с происшедшим повышением цен на нефть. 30 октября официальный курс доллара составлял 64,16 руб. К концу октября доллар в России продемонстрировал способность существенно дорожать, поэтому мы прогнозировали, что в ноябре он не будет стоить меньше 62 руб.

Наш прогноз полностью сбылся: ноябрь кончился с курсом в 66,23 руб. за доллар. Ключевую роль в подешевении рубля сыграло падение мировых цен на нефть. В итоге за 11 месяцев 2015 года курс доллара вырос на 10 руб., или на 18%. При этом 2 декабря этот курс превысил отметку в 67 руб. и составил 67,19 руб. В декабре курс рубля, очевидно, будет определяться относительно низкими ценами на нефть и высоким курсом доллара на мировом рынке в связи с ужесточением политики американской ФРС.

Наш прогноз: в связи с ценами на нефть и дороговизной доллара в мире в декабре на российском валютном рынке курс доллара будет выше 65 руб.

2. Что будет с российскими ценами?

Наш прогноз на ноябрь звучал так. В 2014 году потребительские цены выросли на 11,4%, при этом продовольственные товары подорожали на 15,4%. В 2015-м власти рассчитывали замедлить инфляцию, однако граждане не ждали заметного замедления темпов роста цен, а продавцы нашли оправдание постоянному пересмотру ценников — падение курса рубля. Обычно в августе в России инфляция низка в связи с плодоовощным сезоном. Однако в августе 2015 года и продавцы, и покупатели убедились в том, что курс рубля может существенно падать, и в результате одни стали повышать цены, а другие — покупать у них товары по уже повышенным ценам. По состоянию на 21 сентября месячная инфляция составила 0,5%, превысив с начала года психологически важную отметку 10%. По состоянию на 26 октября цены с начала месяца выросли на 0,7%, а с начала года — уже на 11,2%. Преодоление очередного барьера — на этот раз 11% — свидетельствовало о том, что продавцы уже привыкли повышать цены. Кроме того, им, учитывая приближающийся конец года, необходимо улучшить свои финансовые показатели, а легче всего это сделать, пересмотрев ценники. Так что, по нашему прогнозу, из-за стремления продавцов повысить свои доходы к концу года в ноябре цены должны были вырасти на 1%.

Наш прогноз можно считать сбывшимся частично, так как по состоянию на 23 ноября потребительские цены в России выросли на 0,5% — c начала года инфляция составила 11,8% (в прошлом году на этот момент потребительские цены выросли на 8,5%). Лидерами подорожания в ноябре стали свежие огурцы 30,7%, свежие помидоры — 13% и белокочанная капуста — 9,3%. Ясно, что падение рубля в начале декабря и приближающиеся праздники лишь стимулируют инфляционные ожидания граждан.

Наш прогноз: в связи с курсом и новогодними настроениями цены в декабре вырастут на 0,8%.

3. Что будет с мировыми ценами на нефть?

В прогнозе на ноябрь мы писали, что 5 января нынешнего года цена барреля Brent упала сразу на $3,31, до $53,11, и при этом в ходе торгов цена впервые с 2009 года опустилась ниже $50 за баррель. А 29 января за баррель Brent давали $48,9. Решение ЕЦБ приступить к покупке облигаций с целью стимулирования экономики должно было ослабить евро и усилить доллар, приведя к падению нефтяных цен. Цена барреля Brent 30 апреля превысила $66. В июле и начале августа цены на нефть быстро падали, в результате чего она стоила на 25% дешевле максимального уровня, достигнутого в нынешнем году. Спекулянты уверенно играли на понижение, рассуждая о том, что нефти на рынке больше, чем нужно. В сентябре игроки на рынке продолжали думать о перепроизводстве нефти, и месяц закончился с ценой $47,8 за баррель Brent. 29 октября за баррель Brent давали $48,44. При этом в этот день нефть подешевела сразу на 1,3%. Игроки на мировом нефтяном рынке исходили из того, что американская ФРС, решив в конце октября не повышать процентную ставку, дала понять, что вполне может повысить ее в декабре. Это должно было помочь доллару, сделав его более привлекательным для финансового рынка, и повредить другим валютам. Так как нефть продается только за доллары, она становится дороже для держателей других валют, и это должно было снизить на нее спрос, повредив тем самым нефтяным ценам. Поэтому, прогнозировали мы, в ноябре игроки на нефтяном рынке будут продолжать рассуждать о грядущем повышении ставки ФРС, и баррель Brent не будет стоить дороже $53.

Прогноз сбылся: 30 ноября цена барреля Brent составляла $44,62. Весь декабрь спекулянты на мировом нефтяном рынке, разумеется, продолжат рассуждать о перепроизводстве нефти в мире и об усилении доллара (исходя из логики, что высокий курс доллара ведет к подешевению нефти).

Наш прогноз: учитывая настроения спекулянтов, баррель Brent в декабре не будет стоить дороже $48.

4. Что будет с курсом доллара к евро?

В своем прогнозе на ноябрь мы писали следующее. Начался 2015 год с того, что евро подешевел до $1,18 — самого низкого уровня за девять лет. 26 января за евро давали всего $1,1 — самый низкий уровень с сентября 2003 года. 5 августа доллар подорожал до $1,08 за евро после того, как представители ФРС дали понять, что процентная ставка в США может быть поднята уже в этом сентябре. А 29 октября евро стоил $1,09. При этом на игроков на мировом валютном рынке произвело впечатление то, что ЕЦБ принял решение оставить процентную ставку неизменной, однако дал понять, что собирается продлить свою программу покупки активов на €60 млрд в месяц за счет свеженапечатанных денег после сентября 2016-го (когда ее предполагалось свернуть). Еще большее впечатление на них произвело то, что в конце октября американская ФРС оставила процентную ставку неизменной, но дала понять, что может поднять ее в декабре. По нашему прогнозу, в ноябре игроки на мировом валютном рынке должны были ждать декабрьских заседаний ФРС и ЕЦБ, так что евро не должен был стоить больше $1,13.

Прогноз полностью сбылся: 30 ноября за евро давали всего $1,06. И действительно, весь месяц игроки на мировом валютном рынке только и рассуждали о том, что ЕЦБ на заседании 3 декабря непременно снизит свою процентную ставку, а ФРС в середине декабря, скорее всего, повысит свою. В итоге за месяц евро подешевел (а доллар подорожал) на 3,8%. При этом игроки также отмечали, что ожидаемое снижение ставки в еврозоне уже отыграно рынком и, как это произошло в марте нынешнего года, свершившееся смягчение денежной политики ЕЦБ вызовет не ослабление, а укрепление евро. Тем не менее им еще нужно дождаться решения ФРС.

Наш прогноз: из-за разницы в политике ЕЦБ и ФРС евро в декабре в любом случае не будет стоить дороже $1,1.