Помогут ли спекулянтам новые правила игры

1 января вступили в силу все статьи закона, регулирующего форекс в России, но тот еще глубже погрузился в "серую" зону. Впрочем, на клиентах форекс-дилеров это отразится не сильно. Даже в странах, где этот рынок давно регулируется, средний срок жизни счета валютного спекулянта — четыре месяца. И для того, чтобы он потерял деньги, не так уж важна чистоплотность дилера: клиент все сделает сам.

ГЛЕБ БАРАНОВ

Закон N460-ФЗ, вводящий регулирование деятельности форекс-дилеров в России,— пример редкого несоответствия потраченных усилий и времени полученным результатам. Готовился он с 2012 года при общем непротивлении заинтересованных сторон. На него возлагали надежды и законодатели, и те, кого они планировали показательно отрегулировать. Могли увидеть плюсы в новом законе и спекулянты.

Парламентарии считали, что не только помогут клиентам компаний, предоставляющих доступ на форекс, но и пополнят казну. Ведь для того, чтобы пройти лицензирование в ЦБ, надо стать налоговым резидентом России.

Крупные дилеры надеялись придать своему бизнесу респектабельности, считая его не менее почтенным, чем, скажем, работа брокера срочного рынка. Вопросы о юридической чистоте их деятельности к тому времени им порядком поднадоели.

Спекулянтам же никогда не нравились ни ненавязчивые мошенничества некоторых дилеров, ни их исчезновения вместе с деньгами. И им тоже казалось нелишним, чтобы за этими достойными господами кто-нибудь приглядывал.

1 октября 2015 года вступила в силу часть положений закона, а через три месяца должны были заработать все статьи и наступить прекрасная новая жизнь. Множество форекс-дилеров с лицензиями ЦБ, работающих под его же чутким присмотром и состоящих в саморегулируемой организации (СРО). Или хотя бы несколько дилеров, работающих в точном соответствии с законом. Или хотя бы один.

Один в поле — не дилер

В списке лицензированных дилеров к Новому году один на самом деле появился — общество с ограниченной ответственностью "Финам-Форекс". Однако по закону он должен еще и состоять в СРО, которая также должна быть аккредитована в ЦБ. Создания саморегулируемой организации из одной компании ожидать трудно. Да и сам закон, определяющий порядок аккредитации в Банке России таких СРО, вступил в силу только 11 января 2016 года.

Хотя в принципе одна саморегулируемая организация на этом рынке есть — Центр регулирования внебиржевых финансовых инструментов (ЦРФИН). Правда, требованиям закона она тоже пока не соответствует. Для начала процедуры аккредитации в ЦБ надо, чтобы лицензию получили не менее 26% участников СРО. Тогда как ЦРФИН создан дилерами, пока не прошедшими лицензирования. Часть из них, впрочем, уже подала документы, но очевидно, что процесс может затянуться до весны, а то и до лета. А пока в России нет ни одной компании, работающей по новому закону.

В принципе это был ожидаемый исход: еще осенью обсуждалась возможность переноса срока вступления в силу закона. Причиной назывались трудности с приведением форекс-дилеров в соответствие с новыми требованиями закона и ЦБ. Однако в итоге тот вступил в силу в изначально обозначенные сроки — и розничный внебиржевой форекс стал в результате еще "серее", чем прежде.

Если ранее закона просто не было и его нельзя было нарушить, то теперь российским компаниям его надо как-то соблюдать. Разные участники рынка решают эту проблему по-разному, но в целом однотипно.

Нефтепромбанк, например, объявил, что больше не предоставляет услуг форекс-дилера, и дал клиентам возможность открыть счета в компании NPBFX Limited, зарегистрированной в Белизе. А, скажем, Альфа-банку, в группу которого входит Alfa Capital Holdings (Cyprus) Limited, предоставляющая услуги под брендом Alfa-Forex, менять вовсе ничего не пришлось. Так же как и многим другим дилерам, продолжающим предоставлять прежний набор услуг через дочерние компании из других юрисдикций. И это не говоря о дилерах, с самого начала не имевших отношения к России и вовсе не планировавших лицензироваться. Все они считают, что на них регулирование не распространяется.

При этом запрета на осуществление россиянами сделок на зарубежных рынках через иностранные компании в наших законах не предусмотрено. И хотя совсем уж без присмотра многие из дилеров не останутся, поскольку входят в сферу влияния регуляторов других стран, едва ли это та прозрачность, которой ожидали законодатели.

Реклама — двигатель валюты

Тем не менее одно по-настоящему важное изменение на рынке произошло — вступил в силу запрет на рекламу в СМИ для дилеров, не имеющих лицензии. Попытки обойти это ограничение уже делаются: например, можно рекламировать не форекс-дилера, а связанный с ним "учебный центр". Будут использоваться, очевидно, и другие варианты продвижения. Ведь постоянный приток новых клиентов — важное условие успеха такой компании: старые слишком быстро приходят в негодность.

Тем более что серьезнейший опыт в этом деле у них есть. Успехи форекс-компаний в привлечении клиентов до сих пор были куда весомее, чем у отечественных брокеров срочного и фондового рынка или управляющих компаний. Крупнейший из дилеров, "Альпари", заявляет о более чем миллионе счетов, открытых за время его существования. Это примерно соответствует общему числу счетов, открытых через всех брокеров России на Московской бирже. Суммарное число активных счетов тройки крупнейших форекс-компаний российского рынка ("Альпари", Forex Club и TeleTrade) примерно втрое превосходит показатели биржи.

Впрочем, в такой массовости кроется и их проблема. Еще осенью заместитель председателя ЦБ Владимир Чистюхин предупреждал, что в случае жалоб на форекс-дилеров из других юрисдикций к ним будет применяться статья 1212 Гражданского кодекса. Она говорит, что иностранная компания не может лишить россиян установленных в нашей стране прав. С 1 января такие права у трейдеров на рынке форекс появились.

Правда, удастся ли осуществить эту угрозу на практике — вопрос спорный. Хотя самих жалоб хватает: за последние два года их в Банк России поступило около 500. И даже самая честная и добросовестная работа не убережет форекс-дилеров от новых. Операции трейдеров нередко ведут к потере денег, но далеко не всякий готов признать, что виновник разорения — он сам, а не мошенник дилер. Клиентов, как уже было замечено, очень много, а средние результаты валютных спекулянтов неутешительны в любой стране.

Дело четырех месяцев

В отличие от многих других рынков, розничный внебиржевой форекс — довольно новое явление не только для России. За 15-20 лет он ощутимо изменил структуру некогда оптового международного валютного рынка. Теперь на розницу приходится более 10% форекса, что, учитывая громадный общий объем, превышает обороты крупнейших бирж мира.

За эти годы форекс-дилеры прошли путь от мелких "бойлерных" до крупных лицензированных государством фирм, состоящих в СРО наравне с брокерами с других рынков. Дело в том, что зарубежные законодатели отреагировали на изменения оперативней наших. Так, в США за форекс-дилеров отвечает Commodity Futures Trading Commission (CFTC). Она предъявляет к ним множество требований, ограничивает размер плеча, накладывает штрафы — в общем, от всей души регулирует.

Результаты получены такие. По данным National Futures Association (уполномоченной CFTC саморегулируемой организации, в которую входят форекс-дилеры), средний срок жизни счета валютного спекулянта составил четыре месяца. И замеры NFA, и данные независимых исследователей свидетельствуют, что в плюсе в каждый момент времени находится лишь около трети всех счетов. Так что у среднего трейдера на рынке форекс дела явно обстоят неважно.

Конечно, средние результаты спекулянтов на любом рынке выглядят неубедительно, и чем активнее торгует исследуемая группа, тем они хуже. Однако, скажем, на фондовом рынке хотя бы теоретически есть возможность выбора между инвестированием и спекуляцией. На форексе же инвестиции для мелкого клиента очень затруднены, если вообще возможны. Он ставит на будущее движение цен или, в крайнем случае, на волатильность, то есть практически всегда спекулирует. И хотя, само собой, он имеет возможность делать это с большей или меньшей степенью риска, принципиально ситуацию это не меняет.

Дело осложняется еще и тем, что форекс — один из самых эффективных рынков в мире. А чем эффективней рынок, тем труднее его переиграть. И огромный размер доступного здесь плеча может мгновенно превратить любую ошибку в фатальную. Открытая информация впитывается форексом очень быстро, не говоря уж о том, что здесь существует довольно мощный слой того, что принято деликатно называть private information.

Звучит не так пугающе, как инсайд, но по смыслу приближается: это закрытая информация, способная помочь занять правильную позицию. Круг таких сведений, доступных лишь крупным участникам рынка, очень широк — от данных о потоке ордеров и результатах закрытых исследований до информации из властных структур.

Использование этой private information — старая традиция для этого рынка. И иногда это дает по-настоящему весомое преимущество. Таким, например, еще до введения евро обладал на рынке DM/USD Deutsche Bank. В 1997 году Беттина Пейерс в исследовании "Informed Traders, Intervention, and Price Leadership" показала, что котировки банков свидетельствуют об асимметричном распространении информации о начале валютных интервенций Bundesbank. За 60 минут до официального объявления об интервенции была заметна реакция Deutsche Bank, за 25 минут — его конкурентов, а публика, как обычно, все узнавала последней.

Известен ряд исследований клиентских и междилерских потоков ордеров, свидетельствующих об их способности предсказывать еще не объявленные статистические данные. В общем, это умный рынок, умеющий не только реагировать на события, но и предвидеть их.

Спекулянты, конечно, могут пытаться выцепить обрывки такой информации средствами технического анализа, но основная ее часть никогда не бывает вовремя доступна среднему клиенту форекс-дилера. Тем более что часто это новичок, не умеющий работать даже с открытыми источниками. Это значит, что именно он в конце концов и оплатит дальнейший рост эффективности рынка, развитие инфраструктуры и вообще весь банкет. А вот что касается полноценного регулирования рынка форекс в России, то до этого светлого момента его счет, скорее всего, не доживет.