1.Что будет с курсом рубля?

В своем прогнозе на февраль мы отметили, что в 2015 году российские власти главной причиной ослабления рубля называли падение мировых цен на нефть. Кроме того, они могли сослаться на ситуацию с курсами национальных валют в других развивающихся странах, прежде всего восточноазиатских. В 2016 году власти России, как и других развивающихся стран, продолжат ссылаться на те же обстоятельства. Официальный курс доллара по состоянию на 28 января составил 78,99 руб. Власти рассуждали о том, курс национальной валюты меньше зависит от мировой цены на нефть, чем в прошлом году, но не отрицали, что в целом слабость рубля определяется именно резким удешевлением нефти в январе. А игроки на российском валютном рынке исходили из колебаний нефтяных цен — во время их падения курс доллара значительно превышал 80 руб., а в период повышения опускался ниже этой отметки. Очевидно, что в какой-то момент власти вспомнят о теории, согласно которой понижение курса национальной валюты способно оживить экономический рост благодаря повышению национальной конкурентоспособности из-за удорожания импорта и удешевления экспорта.

В феврале до рассуждений о конкурентоспособности дело не дойдет, но из-за нефтяных цен курс доллара будет не ниже 76 руб. Так и случилось — в последний день торгов курс доллара составил приблизительно 76 руб. (75,88 руб.). Нефтяные цены в феврале оказались относительно неплохими по сравнению с январскими ценами. Это вдохновило игроков на повышение рубля на российском валютном рынке, а также игроков на российском фондовом рынке. В самом начале марта рубль еще несколько укрепился. Игроки могут счесть, что доллар уже достаточно подешевел, и при некотором снижении нефтяных цен пора покупать американскую валюту.

Наш прогноз: так как игроки на валютном рынке в долларе не разочаровались, он марте не будет дешевле 72 руб.

2. Что будет с российскими ценами?

В прогнозе на февраль мы отмечали, что 2015 год закончился с показателем инфляции в 12,8%. При этом товары за предыдущий год подорожали на 11,7%. Услуги стали дороже на 10,5%. В Москве в 2015 году рост составил 14,2%, в Петербурге — 13,2%. Весь 2016 год, по нашему прогнозу, потребители будут вести себя довольно скромно в связи с ограниченным количеством денег на расходы. Продавцы постараются не прекращать повышать цены и продолжат объяснять это низким курсом рубля.

В нынешнем январе инфляция оказалась значительно ниже, чем в прошлом,— по состоянию на 25 января она составила 0,7% (прошлогодний январь закончился с показателем 3,9%). Очевидно, что сравнительно скромные результаты инфляция показала из-за того, что потребители не склонны безудержно тратить деньги. Также очевидно, что в какой-то момент продавцы вспомнят о показанном в январе падении курса рубля и станут смелее повышать цены, ссылаясь на необходимость компенсировать подешевение национальной валюты, при этом, как обычно, подорожают не только импортные товары, но и товары российского производства. И по курсовым соображениям инфляция в феврале составит 0,5%.

Прогноз сбылся почти в точности: февральская инфляция составила 0,7%. При этом с начала года цены в России выросли на 1,7% (в прошлом году в феврале было 2,2%, а с начала года — 6,2%). Февральским лидером подорожания стали помидоры (6,5%) и яблоки (4,6%).

В феврале стало очевидным, что в этом году инфляция ниже, чем в прошлом, в связи с осторожностью покупателей. Но она остается значительной, составив за два месяца почти 2%, в результате чего возникает инфляционная инерция, которой следуют и продавцы, и покупатели.

Наш прогноз: из-за инфляционной инерции цены в России в марте вырастут на 0,6%.

3. Что будет с мировыми ценами на нефть?

Наш прогноз на февраль звучал так. В 2016 году спекулянты будут исходить из того, что ФРС может продолжить ужесточать свою денежную политику, а экономика Китая, второго нефтеимпортера в мире, уже не вернется к сверхвысоким темпам роста. Могут сыграть свою роль и календарно-юбилейные соображения. Ровно 30 лет назад, в 1986 году, произошло катастрофическое — более чем в два раза — падение мировых цен. В начале года нефть стоила $27 за баррель, а в середине — всего $11. В 2016 году в связи с курсом доллара, состоянием спроса в развивающихся странах и Европе, а также с готовностью стран-экспортеров нефти мириться с низкими ценами на нефть они, согласно нашему прогнозу, не будут выше $50 за баррель.

В январе мировые цены на нефть падали до самого низкого уровня с конца 2003 года. Однако временами игроки на мировом нефтяном рынке решали покупать ставшие дешевыми нефтяные фьючерсы. Очевидно, что в дальнейшем игроки на рынке продолжат рассуждать о замедлении китайского экономического роста и снижении спроса на нефть в Китае. В любом случае январь показал, что финансовые спекулянты относятся крайне настороженно к нефтяным фьючерсам, а также к другим рискованным активам вроде акций. В связи с осторожностью спекулянтов цена барреля Brent в феврале не будет выше $32.

Однако мы переоценили осторожность, потому что месяц закончился с ценой около $36 за баррель. Спекулянты сочли нефть достаточно дешевой, чтобы сыграть на повышение котировок нефтяных фьючерсов. Но состояние мировой экономики остается очень плохим, и слишком увлекаться этой игрой спекулянты не будут.

Наш прогноз: игра на повышение в марте не дойдет до того, что нефть будет дороже $39 за баррель.

4. Что будет с курсом доллара к евро?

В своем прогнозе на февраль мы замечали, что 2015 год закончился с курсом $1,08 за евро. Весь год игроки на мировом валютном рынке ожидали, что ФРС ужесточит кредитную политику, а ЕЦБ смягчит ее для оживления потребительского спроса. Так и произошло. При этом игроки исходили из того, что именно кредитная политика определяет курс валют: чем она жестче, тем дороже должна быть валюта этой страны (в данном случае — еврозоны).

В январе мировой валютный рынок находился в некотором замешательстве. Инвесторы и спекулянты полагали, что на первом в этом году заседании, 27 января, ФРС не решится снова повысить процентную ставку, учитывая неустойчивый рост экономики США и глобальный кризис на рынке акций. Поэтому 27 января курс евро находился на том же уровне, что и в конце прошлого года,— $1,08. Игроки в основном рассуждали о том, что ФРС может дать понять: ожидаемых ранее четырех повышений ставки не будет. А в этом случае доллар не должен укрепляться.

В то же время общие кризисные настроения в мире заставляют вспомнить о том, что именно доллар является единственно надежным финансовым активом. Особенно учитывая январские падения котировок нефтяных фьючерсов и курсов акций. Так что независимо от процентной политики ФРС в дальнейшем игроки на рынке могут решить, что курс доллара должен расти вместе со спросом на американскую валюту. В феврале игроки на валютном рынке будет обеспокоены общемировыми кризисными тенденциями, так что евро не будет стоить дороже $1,1.

Прогноз сбылся в точности: 29 февраля евро стоил $1,09. Игроки рассуждали о том, что 10 марта ЕЦБ может объявить о дальнейшем смягчении своей денежной политики, чтобы стимулировать экономический рост в еврозоне.

Наш прогноз: в марте игроки на валютном рынке по-прежнему будут охвачены кризисными настроениями, поэтому евро не будет стоить дороже $1,12.

---

Игорь Руденский, депутат Госдумы:

1. В марте эти цифры будут на уровне февраля — 75-77 руб./$. Конечно, небольшие колебания рубля возможны, но никаких серьезных изменений быть не должно.

2. Инфляция, скорее всего, немного замедлится и составит 0,7-0,8. Ничего серьезного этот месяц не принесет, поэтому цифры не должны быть больше.

3. Brent — $33-34. Думаю, что в марте можно будет увидеть 5-процентные колебания и в ту, и в другую сторону. Хотелось бы, чтобы цена на нефть выросла больше, но пока серьезных факторов в пользу того, чтобы это произошло, не видно.

4. Курс составит 1,1-1,12 $/€. В марте все будет спокойно. Ситуация будет стабильной, и никаких серьезных изменений ждать не стоит.

Сергей Дробышевский, директор по научной работе Института экономической политики имени Гайдара:

1. К концу марта с большей вероятностью курс рубля повысится и составит около 70 руб./$. Это связано со стабилизацией цены на нефть.

2. Замедление инфляции сейчас устойчивое, и если Центробанк на ближайшем заседании немного понизит ставку рефинансирования, то она составит 0,5-0,6%.

3. Цена на нефть, по крайней мере, не снизится и будет колебаться в пределах $35-40 за баррель марки Brent. Если, конечно, не будет нарушений в соглашении о замораживании добычи на январском уровне.

4. Курс доллара к евро сохранится на уровне 1,1 $/€. Никаких причин для движения в ту или другую сторону пока нет, и эта ситуация может продолжаться до года.

Анатолий Гавриленко, президент Российского биржевого союза:

1. Так как в марте никто не ждет резкого снижения цен на нефть, то и курс рубля будет колебаться в нынешних пределах --75-80 руб./$.

2. Даже Росстат показал достаточно большую инфляцию за первые два месяца текущего года, и в марте изменений точно не будет. За год инфляция вряд ли будет меньше 10-12%.

3. С мировым ценами сейчас довольно долго будет период затишья. Цена $35-36, максимум $40 за баррель, устраивает всех. Поэтому никаких катаклизмов ждать не стоит.

4. С долларом и евро все спокойно. В мире так много проблем (военных, миграционных), что на их курс пока внимания никто не обращает.

Андрей Алетдинов, управляющий брокерской компании БКС:

1. Основной фактор, влияющий на стоимость рубля,— это динамика цен на нефть, которые за февраль показали рост. Можно ожидать укрепления рубля к отметке 70 руб./$.

2. По нашим оценкам, инфляция за февраль составит порядка 0,9%, в марте мы ожидаем более низких цифр, порядка 0,6%, что предполагает годовую инфляцию на уровне 8,4%.

3. Прогнозы на конец первого квартала находятся на отметке $35,5 за баррель. Но в случае снижения добычи нефти мы не исключаем роста стоимости барреля марки Brent к $40.

4. В марте пройдут заседания нескольких ЦБ, итоги которых будут влиять на динамику валютных пар. Но мы не ждем больших сюрпризов в паре EUR/USD и видим ее в диапазоне 1,07-1,12 $/€.