1. Что будет с курсом рубля?

В своем прогнозе на март мы отметили, что в 2015 году российские власти главной причиной ослабления рубля называли падение мировых цен на нефть. Кроме того, они могли сослаться на ситуацию с курсами национальных валют в других развивающихся странах, прежде всего восточноазиатских. В 2016 году власти России, по нашему прогнозу, должны были продолжить ссылаться на те же обстоятельства. Официальный курс доллара на 28 января составил 78,99 руб. Власти рассуждали о том, что курс национальной валюты меньше зависит от мировой цены на нефть, чем в прошлом году, но не отрицали, что в целом слабость рубля определяется именно резким удешевлением нефти в январе. Нефтяные цены в феврале оказались относительно неплохими по сравнению с январскими. В самом начале марта рубль еще несколько укрепился. По нашему прогнозу, так как игроки на валютном рынке в долларе не разочаровались, в марте он не должен оказаться дешевле 72 руб.

Временами в марте именно так и происходило: при некотором снижении нефтяных цен игроки на рынке действительно начинали покупать иностранную валюту. Но в целом более типичной была картина, когда при повышении нефтяных цен игроки эту валюту продавали, так что доллар по итогам марта стоил значительно дешевле 72 руб., в своем движении вниз преодолев отметку в 70 руб. При этом игроки могли убедиться, что доллар может дешеветь очень заметно.

Наш прогноз: учитывая опыт марта, в апреле игроки на российском валютном рынке будут не очень верить в доллар, и он не окажется дороже 73 руб.

2. Что будет с российскими ценами?

Наш прогноз на март звучал так. Предыдущий, 2015 год закончился с показателем инфляции в 12,8%. При этом товары подорожали на 11,7%, услуги стали дороже на 10,5%. Весь 2016 год, по нашему прогнозу, потребители будут вести себя довольно скромно в связи с ограниченным количеством денег на расходы. В нынешнем январе инфляция оказалась значительно ниже, чем в прошлом: по состоянию на 25 января она составила 0,7% (прошлогодний январь закончился с показателем 3,9%). Очевидно, сравнительно скромные результаты январская инфляция, обычно очень высокая, показала из-за того, что потребители не склонны безудержно тратить деньги. Февральская инфляция составила 0,7%. В феврале стало очевидным, что в нынешнем году инфляция ниже, чем в прошлом, в связи с осторожностью покупателей. Но она остается значительной, составив за два месяца почти 2%, в результате чего возникает инфляционная инерция. По нашему прогнозу, в связи с инфляционной инерцией в марте цены в России должны были вырасти на 0,6%.

Прогноз можно считать сбывшимся в точности, потому что по состоянию на 21 марта потребительские цены в России с начала месяца выросли уже на 0,4%, а в среднем за день они увеличивались на 0,02%.

Лидерами подорожания стали гречневая крупа (2,7%), черный чай (1,6%) и яблоки (1,4%). При этом яблоки остались самым дорожающим в этом году товаром — с начала года их цена выросла на 12,8%. Надо заметить, что именно в марте российская инфляция достигла 2% — уровня, которого безуспешно пытаются добиться американская ФРС и ЕЦБ, считающегося показателем, стимулирующим потребительский спрос и экономический рост. Правда, они стремятся добиться такого роста цен за год, а не за три месяца.

Наш прогноз: так как инфляция в этом году замедлилась, а рубль в марте укрепился, в апреле цены вырастут на 0,4%

3. Что будет с мировыми ценами на нефть?

В своем прогнозе на март мы отмечали следующее. В 2016 году спекулянты на мировом нефтяном рынке будут исходить из того, что ФРС может продолжить ужесточать свою денежную политику, а экономика Китая, второго нефтеимпортера в мире, уже не вернется к сверхвысоким темпам роста. В январе мировые цены на нефть падали до самого низкого уровня с конца 2003 года. Однако временами игроки на мировом нефтяном рынке решали покупать ставшие дешевыми нефтяные фьючерсы. Очевидно, что в дальнейшем игроки на рынке продолжат рассуждать о замедлении китайского экономического роста и снижении спроса на нефть в Китае. В любом случае, январь показал, что финансовые спекулянты относятся крайне настороженно к нефтяным фьючерсам, а также к другим рискованным активам вроде акций. Февраль закончился с ценой около $36 за баррель. Спекулянты сочли нефть достаточно дешевой, чтобы сыграть на повышение котировок нефтяных фьючерсов. Однако состояние мировой экономики остается очень плохим, и, по нашему прогнозу, игра на повышение в марте не дойдет до того, что нефть будет дороже $39 за баррель.

Прогноз можно считать сбывшимся, потому что 30 марта баррель Brent стоил как раз $39. В пользу повышения цен на нефть в марте говорило то, что страны, являющиеся крупнейшими производителями нефти в мире, могут прекратить расширять добычу, и это приведет к тому, что нынешнее перепроизводство нефти на мировом рынке перестанет расширяться. В конце месяца игроки на повышение котировок нефтяных фьючерсов обратили внимание на заявление главы американской ФРС Джанет Йеллен о том, что мировой экономический рост слаб, инфляция низка и к дальнейшему повышению процентной ставки следует относиться с осторожностью. Это несколько ослабило доллар и вызвало оживление на мировых фондовых рынках, в том числе на рынке нефтяных фьючерсов. Однако в любом случае перепроизводство нефти никуда не исчезло, а нынешние цены спекулянты вряд ли сочтут такими уж низкими, чтобы непременно покупать нефтяные фьючерсы.

Наш прогноз: из-за перепроизводства нефть в апреле не будет дороже $43 за баррель Brent

4. Что будет с курсом доллара к евро?

В своем прогнозе на март мы напоминали, что 2015 год закончился с курсом $1,08 за евро. В январе мировой валютный рынок находился в некотором замешательстве. Инвесторы и спекулянты полагали, что на первом в этом году заседании, 27 января, ФРС не решится снова повысить процентную ставку, учитывая неустойчивый рост экономики США и глобальный кризис на рынке акций. Поэтому 27 января курс евро находился на том же уровне, что и в конце прошлого года. Игроки в основном рассуждали о том, что ФРС может дать понять: ожидаемых ранее четырех повышений ставки не будет. А в этом случае доллар не должен укрепляться.

В то же время общие кризисные настроения в мире заставляли вспомнить о том, что именно доллар является единственно надежным финансовым активом. 29 февраля евро стоил $1,09. Игроки рассуждали о том, что 10 марта ЕЦБ может объявить о дальнейшем смягчении своей денежной политики, чтобы стимулировать экономический рост в еврозоне. В марте, прогнозировали мы, игроки на валютном рынке по-прежнему будут охвачены кризисными настроениями, и поэтому евро не будет стоить дороже $1,12.

Прогноз можно считать сбывшимся, так как 30 марта курс евро находился как раз около этой отметки. При этом в самом конце месяца игроки на мировом валютном рынке обращали внимание прежде всего на выступление главы американской ФРС Джанет Йеллен, давшей понять, что плохое состояние глобальной экономики заставляет быть осторожным в вопросе дальнейшего повышения процентной ставки,— и доллар по отношению к евро подешевел. В апреле игроки продолжат рассуждать о том, что ФРС повысит ставку не раньше июня и будет по-прежнему проводить осторожную процентную политику.

Наш прогноз: в связи с рассуждениями игроков о повышении процентной ставки в США евро в апреле не будет дешевле $1,08

---

Эксперты

Наталия Орлова, главный экономист Альфа-банка:

1. В апреле будет некоторое ослабления рубля, но никаких серьезных изменений быть не должно. Курс рубля будет находиться в коридоре 75-80 руб. за доллар.

2. Инфляция, скорее всего, составит 0,8%. В апреле нас ждет повышение акцизов, тогда и станет ясно, окажет ли оно серьезное влияние на показатели инфляции.

3. Скорее всего, нас ждет снижение цен на нефть до отметок $30-35 за баррель. Здесь все будет зависеть от спроса. Основное внимание будет обращено на Китай и США.

4. Курс будет $1,08 за евро. Никаких серьезных изменений я не жду, но не исключаю небольшое укрепление доллара.

Евгений Коган, президент инвесткомпании "Московские партнеры":

1. Рубль будет колебаться в пределах 65-69 руб. за доллар. С одной стороны, цены на нефть перестают расти, и вряд ли рубль сильно укрепится. С другой — на апрель приходится сезонный спад в спросе на валюту.

2. Инфляция в апреле будет ниже мартовской и составит не более 0,5%. Это обусловлено очень низкой покупательной способностью населения и укреплением курса рубля.

3. Нефть будет в диапазоне $38-41 за баррель. На уровне $40 начинают потихоньку работать сланцевики. Впрочем, есть хороший спрос на нефть, плюс спекуляции в пользу ее роста.

4. Курс будет порядка $1,09-1,11 за евро. Политика ЕЦБ должна была бы привести чуть ли не к паритету, но этого не происходит. Евро будет слабеть незначительно.

Михаил Щетинин, член комитета Совета федерации по экономической политике:

1. Будут колебания курса плюс-минус 2-3 руб. при сохранении тренда на укрепление российской валюты. Но происходить это будет нелинейно: в один день может быть укрепление на рубль, в другой — падение на два. Если будут события, подобные брюссельским, то и колебания будут сильнее.

2. Годовая инфляция будет порядка 7,5-8%. Однако многое будет зависеть от политических событий. Минэкономики обещает нам инфляцию в размере 5%, но это вряд ли.

3. Цена будет колебаться в районе $40 за баррель, но возможен определенный рост. Это связано с геополитической ситуацией на Ближнем Востоке и определенными договоренностями между странами-производителями нефти.

4. Сохранятся и та динамика, которая сегодня существует, и примерно то же соотношение — $1,1 за евро.

Александр Мурычев, исполнительный вице-президент РСПП:

1. В апреле не будет никаких резких колебаний с ценами на нефть, поэтому курс рубля останется на нынешнем уровне — 68-69 руб. за доллар.

2. Инфляция в последние месяцы показывает стабильное снижение. Апрель не будет исключением, инфляция будет не более 1%.

3. Возможны незначительные колебания, но эксперты сходятся в одном: резкого падения или роста цен на нефть не будет, и они еще долго будут находиться на уровне $40 за баррель — плюс-минус доллар.

4. Соотношение $1,12 за евро будет сохраняться еще долго. Доллар явно укрепился, он наиболее устойчив на глобальных рынках, да и ситуация в еврозоне гораздо хуже, чем в США. Но сильное укрепление доллара сейчас не выгодно никому.