Рынок перестал верить в ослабление рубля

Рубль укрепится — такой тренд прогнозируют финансовые эксперты. На этот раз сигналы пришли из США: крупные банки и хедж-фонды свернули рекордное число ставок на падение российской валюты. Только за прошлую неделю было закрыто более 13 тыс. таких позиций на американском рынке, сообщила Комиссия по фьючерсной торговле США. Нынешнее значение рубля недооценено главным образом из-за политических рисков. И до конца года в связи с выборами в Америке и глобальной нестабильностью волатильность будет сохраняться, но уже с начала 2017 года многие аналитики прогнозируют рост рубля. К чему приведет крепкий рубль? Директор Центра структурных исследований Института экономической политики им. Е.Т. Гайдара Михаил Хромов обсудил тему с ведущим «Коммерсантъ FM» Юрием Абросимовым.

— По-вашему, есть все-таки серьезные основания для укрепления рубля?

— В последнее время рубль продолжает оставаться в среднесрочном плане зависимым от динамики цен на товары российского экспорта, в том числе на нефть и нефтепродукты. Так что если мы увидим дальнейшее удорожание нефти, то мы увидим в какой-то момент и более серьезное укрепление рубля, чем было в последние дни или недели.

— Для банковской системы это плохая новость? Есть ли риски?

— Для банковской системы есть риски любых серьезных изменений валютных курсов, собственно, валютные риски с тем и связаны, когда идет изменение стоимости отдельных валют. В целом банковский сектор сохраняет превышение валютных активов над валютными пассивами, поэтому если укрепление рубля будет фронтальным, то есть ко всем иностранным валютам, то банки, несомненно, от этого проиграют.

— Я почему об этом спрашиваю: эксперты отмечают, что многие банки ушли сейчас в доллары, и укрепление рубля грозит им проблемами в том смысле, что они теряют деньги и не могут выплатить по своим обязательствам. С этой точкой зрения вы согласны?

— Да, такой риск, естественно, есть, особенно если у банка активы в долларах превосходят пассивы в долларах, и идет, соответственно, ослабление доллара по отношению к рублю. Но если смотреть на банковский сектор в целом, это положительная валютная позиция, она незначительна, и не думаю, что убытки будут носить серьезный характер.

— А для вкладчиков или заемщиков что может означать эта новость, к чему готовиться им?

— Как и для любого экономического агента, если рубль будет серьезно укрепляться, те, кто держат активы в иностранной валюте, из-за этого могут проиграть, то есть рублевая доходность вложений в валютные инструменты будет меньше.

— А прогнозы по поводу дальнейшей волатильности, и те сроки, которые указываются, — до начала или, может быть, до второй трети 2017 года, эти сроки вам кажутся приемлемыми в том смысле, что волатильность будет наблюдаться в это время?

— С тех пор, как Центральный банк России перестал поддерживать какой бы то ни было курс национальной валюты, у нас действительно выросла сильно волатильность обменного курса рубля, то есть мы видим, что в последние годы, и в 2015 году, и в 2016 году в течение года наблюдается достаточно сильный разброс значений курса, то есть этот год мы начали с 70 руб., сейчас у нас гораздо ближе курс к 60 руб., чем к 70 руб. за доллар, в прошлом году также динамика обменного курса рубля к доллару была достаточно волатильна. И поскольку Центробанк не планирует, насколько я знаю, менять свою валютную политику в ближайшее время, то эта волатильность сохранится и в дальнейшем.