Что будет с рублем, инфляцией и ценой нефти в 2017 году

В 2017 году Россия будет продолжать находиться в состоянии стагфляции — сочетании высокой (хотя и снизившейся) инфляции и очень слабого экономического роста (хотя и пришедшего на смену спаду). Рубль и нефть укрепятся, но не слишком.

Сергей Минаев

Каким будет экономический рост

В своем прогнозе на 2016 год мы отметили следующее. Еще в 2012-м в России произошло замедление экономического роста c 4,3% до 3,4%. Российские власти, объясняя снижение роста российского ВВП, ссылались прежде всего на внешние факторы — рецессию в странах еврозоны и замедление роста в Китае. В 2013 году российский экономический рост продолжил замедление и составил 1,3%. То же самое произошло и с другими странами БРИКС, которые раньше отличались высокими темпами роста. Российские власти особую роль в замедлении роста отводили внешним факторам — замедлению развития мировой экономики в целом, европейскому долговому кризису. Несмотря на то что цены на нефть в 2013 году остались на сверхвысоком уровне, производители, банкиры, торговцы и потребители особого энтузиазма не испытывали. Напротив, весь год их преследовали мрачные предчувствия — не то девальвации рубля, не то кризиса банковской системы. Несмотря на решимость властей сделать все для оживления роста, в 2014-м он составил всего 0,6%.

В 2014 году проблемы с ростом возникли не только в России, но и во всем мире. В декабре ОЭСР, организация, объединяющая индустриальные страны, обнародовала новый прогноз роста экономики в индустриальных странах: 1,8% в 2014 году и 2,3% в 2015-м. В свою очередь, МВФ в очередной раз понизил прогноз мирового экономического роста на 0,4 процентного пункта, до 3,3%.

Иностранные инвесторы уже дали понять, что в их глазах Россия выглядит хуже остальных развивающихся стран — компанию ей составляет разве что Бразилия. Курсы и реала, и рубля достигли исторических минимумов (если сравнивать ноябрь с августом 2014 года, то в Бразилии курс реала упал на 10%, а в России курс рубля — на 20%), и обе страны находятся в состоянии стагфляции: сверхвысокая инфляция сочетается с отсутствием экономического роста. Обе страдают от падения мировых цен на нефть, особенно Россия, являющаяся крупнейшим в мире ее производителем, а Бразилия — еще и от падения мировых цен на сахар и соевые бобы.

В Бразилии госрасходы в последние годы растут в два раза быстрее, чем доходы,— происходит наращивание бюджетного дефицита и госдолга. В России санкции привели к ограничению доступа на мировой рынок капитала, а эмбарго на импорт продовольственных товаров из стран, применяющих санкции, вызвало рост внутренних цен.

Спад российского производства в 2015 году составил 3,7-3,8%.

Уже по итогам первого полугодия 2015-го стало ясно, что Россия вступила в состояние ярко выраженной стагфляции — сочетания экономического спада и сверхвысокой инфляции. В первом квартале экономический спад в России составил 2,2% в годовом исчислении, промышленное производство сократилось на 5,5% в годовом исчислении. Оборот розничной торговли по итогам мая сократился на 9,2% в годовом исчислении, экспорт — на 33,9%, импорт — на 40,8%, реальная зарплата — на 7,3%. Общая численность безработных в мае 2015 года была на 13,5% больше, чем в мае 2014 года.

В целом 2015 год оказался для развивающихся стран, в том числе и России, очень плохим: мировая торговля, от которой они зависят, сокращалась два квартала подряд впервые с мирового финансового кризиса 2008-2009 годов. Здесь сыграли свою роль опасность выхода Греции из еврозоны и замедление китайского роста, это привело к падению цен на сырье, а длительный период этого падения мешает экономическому росту развивающихся стран. В сентябре ОЭСР обнародовала свой обновленный прогноз на 2015-2016 годы. На 2016-й прогноз роста глобальной экономики снижен на 0,2%, до 3,6%. В документе особенно отмечается, что во всем виноваты развивающиеся страны. В 2016 году ситуация на мировых сырьевых рынках, а также положение в глобальной торговле останутся неблагоприятными, и экономический спад в России составит не менее 1%.

Прогноз можно считать сбывшимся, так как, по предварительным данным, экономический спад в России в 2016 году составил 0,6%. При этом в первом квартале 2016 года по сравнению с первым кварталом 2015-го экономический спад составил 1,2% (производство в обрабатывающей промышленности сократилось вообще на 4%, а оборот оптовой и розничной торговли — на 2,5%), во втором квартале наблюдался спад в 0,6% (правда, в обрабатывающей промышленности наблюдался слабый рост в 0,3%, однако оборот торговли сократился на 0,2%), в третьем квартале спад составил 0,4% (в обрабатывающей промышленности сокращение составило 0,2%, а в торговле — 3,0%).

При этом российские власти могли сослаться на то, что в 2016-м темпы роста мировой экономики составили всего 2,3% — самый слабый показатель со времени глобального финансового кризиса. Однако сейчас Всемирный банк прогнозирует ускорение роста в 2017 году до 2,7% (ссылаясь на возможность бюджетного стимулирования экономики в крупных странах, особенно в США). Развивающиеся страны могут показать результат 4,2% (в 2016 году было 3,4%) в связи с ростом цен на сырье.

Наш прогноз: так как в мировой экономике наблюдаются признаки оживления, Россия в 2017 году также может перейти от спада к небольшому росту — в пределах 1%.

Что будет с курсом рубля

В прогнозе на 2016 год мы отмечали следующее. 31 декабря 2013 года официальный курс доллара в России составлял 32,72 руб. ЦБ часто приходилось сдерживать рост американской валюты на российском рынке с помощью значительных валютных интервенций. Иностранцы не только не вкладывали деньги в Россию, но и предпочитали их выводить. Поводом для вывода денег с рынка России и других развивающихся стран стало то, что в мае 2013-го американская ФРС дала понять: она готова начать свертывание программы по покупке облигаций на $80 млрд ежемесячно. Инвесторы сочли, что в таких условиях лучше держать деньги в долларах на американском финансовом рынке, и курсы валют развивающихся стран немедленно снизились. В январе 2014 года рубль начал быстро слабеть, доллар за месяц подорожал на 2 руб. Игроки на российском валютном рынке убедились, что играть против рубля можно, несмотря на значительные интервенции российского ЦБ. При этом нефтяные цены, определяющие курс российской валюты, оставались на сверхвысоком уровне. Для игры против рубля спекулянты использовали любые поводы. В частности, известие о том, что ЦБ к 2015 году планирует завершить переход к инфляционному таргетированию, полностью отказавшись от интервенций для управления валютным курсом и сосредоточившись исключительно на сдерживании роста потребительских цен. Сентябрь 2014 года начался с курса 37,3 руб. за доллар. К 16 сентября за семь дней рубль подешевел на 5% (хотя нефть на мировом рынке подешевела всего на 1,5%). Ослабление рубля относительно доллара происходило вместе с ослаблением валют других развивающихся стран. Курс бразильского реала опустился на 4,4%, большинство валют других развивающихся стран подешевело на 0,5-2,8%. Игроки на мировом валютном рынке продолжали считать, что ФРС ужесточит денежную политику и это сделает вложения в доллары более привлекательными, чем в нестабильные валюты развивающихся стран.

Год завершился с показателем 56,23 руб. за доллар. С возобновлением полноценных торгов на российском валютном рынке в 2015 году рубль начал быстро падать, и 15 января доллар стоил уже 66,09 руб. Потом рубль несколько окреп: 8 февраля за доллар давали 61,07 руб., 12 марта — 62,27 руб., 27 марта — 56,42 руб., 16 апреля — 50,52 руб., 21 мая — 49,21 руб., 9 июня — 56,04 руб., 29 июля — 60,22 руб. Но после этого наступило резкое подорожание доллара: 20 августа он стоил 65,72 руб., 25 августа — 70,74 руб., 9 сентября — 68,79 руб., 18 сентября — 65,36 руб., 20 октября — 61,44 руб., 29 октября — 65,31 руб., 17 ноября — 66,46 руб., 5 декабря — 67,60 руб., наконец, 16 декабря — рекордные 70,83 руб. Кроме падения цен на нефть российские власти могли сослаться на ситуацию с курсами национальных валют в других развивающихся странах, прежде всего восточноазиатских. С начала года на конец июля малайзийский ринггит подешевел по отношению к доллару на 9,8%, а индонезийская рупия — на 6,4%. При этом обе валюты достигли уровня, на котором они находились в ходе восточноазиатского валютно-финансового кризиса 1997 года. В случае с Малайзией, 30% экспортных доходов которой составляют нефтяные, дело объяснялось падением нефтяных цен. В случае с Индонезией — падением цен на все остальные сырьевые товары (60% ее экспортных доходов — сырьевые).

Однако падение курсов произошло и в других странах: в Таиланде курс снизился на 6,4%, также значительно снизился курс валют Чили, Колумбии и Мексики. Власти всех этих стран ссылались на падение сырьевых цен, замедление экономического роста в Китае, а также на предстоящее повышение процентной ставки американской ФРС.

В 2016 году власти России, как и других развивающихся стран, продолжат ссылаться все на те же обстоятельства: и на низкие мировые сырьевые цены, и на силу доллара в мире, так что за доллар будут давать больше 60 руб.

Прогноз можно считать сбывшимся в точности, потому что доллар на российском рынке завершил год с показателем 61,27 руб.

При этом в течение 2016 года курс рубля испытывал грандиозные изменения. Начался год со снижения мировых цен на нефть. Первые пять торговых дней января оказались для нефтяных фьючерсов худшими в истории торгов этим финансовым инструментом. К 12 января цена нефти снизилась на 17%. Баррель североморской Brent 18 января стоил $27,67. Последний раз нефть дешевле $28 стоила в ноябре 2003 года. Российская экономика реагировала соответственно: котировки доллара достигали 84 руб. А 10 марта в ходе торгов доллар дешевел до самого низкого уровня с 24 декабря 2015 года — до 69,94 руб., так как цены на нефть приблизились к $41 за баррель Brent. В апреле произошел резкий взлет цен на нефть. За последнюю неделю месяца баррель подорожал на 6,7%, а в целом за месяц — на 20% (самый большой месячный рост за семь лет). К 21 декабря нефть по сравнению с серединой января подорожала в два раза. За доллар давали уже менее 61 рубля (с начала года рубль укрепился примерно на 25%).

Наш прогноз: в 2017 году курс рубля по-прежнему будет определяться мировыми ценами на нефть, однако в любом случае из-за силы доллара на мировом валютном рынке в России он не будет дешевле 50 руб.

Что будет с российскими ценами

В своем прогнозе российской инфляции на 2016 год мы отметили следующие обстоятельства. В 2012 году цены выросли больше, чем в 2011 году: было 6,1%, стало 6,6%. А продавцы, видя наличие потребительского спроса, смело повышали цены. 2013-й стал годом классической инфляционной инерции. В результате цены выросли на 6,5%. Продовольственные товары подорожали на 7,3% (в 2012 году — на 7,5%, в 2011-м — на 3,9%), непродовольственные — на 4,5% (было соответственно 5,2% и 6,7%). Рост цен на услуги за год составил 8% (7,3% и 8,7%). Официальные ожидания на 2014 год были таковы: прогноз правительства составлял 4,5-5,5%, целевой прогноз Минэкономики — 4,8%, ЦБ полагал, что инфляция не превысит 5%. Однако продавцов и покупателей переубедить оказалось трудно, и в итоге за 2014 год потребительские цены выросли на 11,4%, а продовольственные товары подорожали вообще на 15,4%.

Российские власти рассчитывали в 2015 году несколько замедлить инфляцию — официальной целью являлись 8%. Однако российские граждане не ждали заметного замедления темпов роста цен, а российские продавцы уже нашли оправдание для постоянного пересмотра ценников, прежде всего — падение курса рубля. Только за первые 12 дней января 2015 года цены выросли почти на 1%. Готовность продавцов повышать цены, а покупателей — с этим мириться привела к тому, что российская инфляция в 2015 году составила 12,8%. При этом товары подорожали за 2015 год на 11,7% (из них продовольственные товары — на 15,4%, продовольственные без плодоовощной продукции — на 14,7%, непродовольственные товары — на 8,1%). Услуги стали за год дороже на 10,5%. В Москве инфляция в 2015 году составила 14,2%, а в Петербурге — 13,2%.

В начале января 2016 года инфляция оказалась ниже, чем в начале января 2015-го. Весь год потребители будут вести себя довольно скромно в связи с ограниченным количеством денег на расходы. А вот продавцы постараются не прекращать повышать цены и продолжат ссылаться на низкий курс рубля. Так что в итоге в 2016 году российские потребительские цены вырастут более чем на 7%.

Прогноз можно считать сбывшимся, так как за январь--декабрь 2016 года по сравнению с январем--декабрем 2015 года цены выросли на 7,1%. Впрочем, весь год потребители вели себя действительно скромно, и инфляция оказалась значительно ниже, чем в 2015 году,— тогда в январе--декабре по сравнению с январем--декабрем 2014 года цены вообще выросли на 15,5%. Та же картина наблюдалась, если считать рост цен декабрь к декабрю. Тогда получается, что цены в 2016 году выросли на 5,4% — это более чем в два раза меньше, чем в 2015 году. При подсчете декабрь к декабрю цены на продовольственные товары без плодоовощной продукции увеличились на 6%, а цены на непродовольственные товары — на 6,5%. Безусловными лидерами здесь стали табачные изделия (подорожали на 17,7%) и обувь (стала дороже на 9,2%).

Наш прогноз: так как в 2016 году потребители в России привыкли к скромности, инфляция будет по мировым меркам по-прежнему очень высокой, но цены вырастут не более чем на 6%.

Что будет с ценами на нефть

Наш прогноз на 2016 год выглядел следующим образом. 2012-й показал, что и в условиях финансового кризиса цены на нефть могут не падать (не в последнюю очередь благодаря попыткам ЕЦБ и ФРС этот кризис преодолеть с помощью печатного станка). 2013 год закончился с ценой барреля североморской Brent $111, а его среднегодовая цена составила $108,7. Весь год спекулянты на нефтяном рынке говорили о том, что вообще-то нефти на рынке предостаточно, а Китай в связи с замедлением сверхбыстрого экономического роста уменьшает общемировой спрос. Наконец, США, крупнейший в мире импортер нефти, в 2013-м ударными темпами наращивали собственную добычу. Однако решающим фактором была политика американской ФРС, в грандиозных масштабах печатающей доллары, за которые на мировом рынке продается нефть. Спекулянты сочли, что изобилие денег оправдывает вложения в любые рискованные активы, будь то американские акции, очень подорожавшие за год, или нефтяные фьючерсы. К концу 2014 года спекулянты на мировом нефтяном рынке развернули масштабную игру на понижение цены нефтяных фьючерсов, напомнившую события конца 2008 года. Закончился год с показателем $57,33 за баррель Brent — за год нефть подешевела на 48%.

Играя на понижение, нефтяные спекулянты ссылались на то, что ФРС все-таки ужесточила денежную политику, доллар в результате подорожал, а если дорожает доллар, то нефть, которая на мировом рынке продается только за американскую валюту, должна дешеветь. Тем более что нефти на рынке предостаточно и спрос на нее расти не будет. В 2015 году спекулянты продолжали придерживаться своей традиционной политики, согласно которой цена на нефть и курс доллара должны двигаться в противоположных направлениях. 18 марта цена Brent упала до $53 за баррель. В итоге с 17 февраля по 17 марта мировые цены на нефть упали на 16%. В августе произошло очередное значительное падение цен на нефть. Уже в первый торговый день месяца, 3 августа, баррель североморской Brent подешевел сразу на 4,7%, до $49,74,— самый низкий уровень за шесть месяцев. А 24 августа баррель Brent подешевел на 6,1%, до $42,69. Игроки на нефтяном рынке исходили из того, что американская ФРС повысит процентную ставку, поэтому доллар должен дорожать, а нефть, соответственно, дешеветь. В какой-то степени такая теория основывается на опыте 1970-х годов, когда США отказались от золотого стандарта, курс доллара стал быстро падать, а на мировом нефтяном рынке произошло грандиозное подорожание. Дело кончилось тем, что 14 декабря, за два дня до заседания ФРС, на котором она должна была поднять процентную ставку (она и подняла), котировки барреля Brent упали ниже уровня $37.

В 2016 году спекулянты явно будут исходить из того, что ФРС может продолжить ужесточать свою денежную политику, а экономика Китая, второго нефтеимпортера в мире, уже не вернется к сверхвысоким темпам роста. Так что нефть должна быть дешевой (естественно, по сравнению с рекордами 2008 года, почти $150 за баррель, показанными перед началом глобального финансового кризиса, а в 2000 году $30 за баррель считались невероятно высокой ценой). Могут сыграть свою роль и календарно-юбилейные соображения. Ровно 30 лет назад, в 1986 году, произошло катастрофическое — более чем в два раза — падение мировых цен. В начале года нефть стоила $27 за баррель, а в середине — всего $11. В 2016 году в связи с курсом доллара, состоянием спроса в развивающихся странах и Европе, а также с готовностью членов и нечленов ОПЕК мириться с низкими ценами на нефть они не будут выше $50 за баррель.

В основном весь год так и было, но в самом конце года они были все-таки несколько выше — почти $60 за баррель. Спекулянты сыграли на решении членов ОПЕК 30 ноября впервые за восемь лет все-таки сократить производство нефти до 32,5 млн баррелей в сутки, и в этот день мировые цены на нефть взлетели сразу на 8%.

В 2017 году мировые цены на нефть будут определяться сомнениями спекулянтов нефтяными фьючерсами в том, что члены ОПЕК, озабоченные сохранением своей доли на рынке, действительно сокращают производство. Спекулянты также обратят внимание на рост нефтедобычи в США. Экономический рост в мире несколько оживится, но все равно останется сравнительно медленным, так что бурного увеличения мирового спроса на нефть не предвидится.

Наш прогноз: в связи с состоянием глобального нефтяного спроса и предложения мировые цены на нефть в 2017 году не будут выше $65 за баррель Brent.

Эксперты

Андрей Клепач, член правления, заместитель председателя Внешэкономбанка — главный экономист

1. Экономика в 2017 году перейдет к некоторому росту за счет более высоких цен на нефть и в целом восстановления бизнес-уверенности. При этом рост будет очень ограниченным, не превысит 1%.

2. При относительно стабильных ценах на нефть в следующем году мы ожидаем, что в среднем за год курс доллара будет находиться близко к уровню 60 руб. При этом сохраняются риски, что рост процентных ставок в США может возобновить отток капитала из России.

3. В нашем прогнозе среднегодовая цена нефти в следующем году составит $51 за баррель. Постепенное увеличение добычи сланцевой нефти и избыточные запасы, накопленные в последние годы, будут сдерживать дальнейший рост нефтяных цен. При этом достигнутые соглашения о сокращении добычи нефти увеличивают риски, что цена на нефть может несколько превысить наш прогнозный уровень.

4. Стабильный рубль и слабый спрос продолжат замедлять рост потребительских цен. Если обойдется без неприятных сюрпризов с погодой и ценами на продовольствие, то не должно быть проблем с достижением четырехпроцентной инфляции в следующем году.

Алексей Майоров, первый зампред комитета Совета федерации по экономической политике

1. Экономический рост по-прежнему будет зависеть от цен на нефть и, по-видимому, будет не очень большим. Но вполне достаточным для того, чтобы мы начали двигаться вперед, преодолев спад, который произошел в силу и внешнеэкономических обстоятельств, и цен на нефть. Точные цифры назвать сложно — жизнь покажет.

2. Курс рубля будет колебаться в диапазоне от 62 до 64 руб. за доллар. К большому сожалению, соотношение рубль--доллар и цена на нефть имеют почти прямую зависимость. Исходя из цен на нефть, которые мне кажутся весьма вероятными, курс рубля должен быть именно в таком диапазоне.

3. Нефть будет стоить от $50 до $55 за баррель. В пользу такого прогноза говорит то, что страны ОПЕК, а также Россия и ряд стран, которые даже не входят в ОПЕК, договорились об уменьшении добычи нефти. Цен выше $55 за баррель я бы не ждал, поскольку при таком варианте начнут опять активно работать так называемые сланцевые проекты, и на рынок будет выброшено дополнительное количество нефтепродуктов.

4. Перед нами стоит задача, чтобы инфляция была 4-5%. Но, думаю, к сожалению, ее не удастся удержать в данных пределах, как бы этого ни хотелось. Вы видите, что мы своими руками поднимаем тарифы на жилищно-коммунальные услуги, другие тарифы. Это обязательно приведет к росту цен. Думаю, инфляция будет 6-7%. И это довольно оптимистичный прогноз.

Абел Аганбегян, академик РАН, почетный президент Международной экономической ассоциации

1. От 0 до 1%, не более. Для серьезного роста нет ни источников, ни факторов, толкающих его вверх. Бюджет, а это 37% ВВП, в номинале сокращается, что тянет все за собой вниз. Снижаются показатели обрабатывающей промышленности, падают инвестиции, и я не вижу особых мер для мобилизации новых источников инвестиций.

2. Думаю, что курс доллара будет примерно таким же — от 60 до 65 руб. К сожалению, наш курс рубля очень сильно, процентов на восемьдесят, зависит от цен на нефть. Сегодня, может быть, чуть меньше, но все равно очень сильно.

3. Нефть будет стоить от $45 до $50 за баррель. Есть вероятность, что страны ОПЕК откажутся от заморозки. Думаю, США могут выйти на первое место по добыче нефти. На цены может оказать сильное влияние и возможный обвал фондовых рынков из-за перегрева. Процентные ставки на Западе держатся очень низко, деньги дешевые, на них покупаются акции, которые вкладываются в хедж-фонды, деривативы. Но это пузыри, которые могут лопнуть в любой момент.

4. Инфляция будет 5,5-6,5%. 4% точно не будет, а до 7%, надеюсь, не поднимется. Показатели инфляции будут весьма существенно зависеть от урожая в сельском хозяйстве в следующем году.

Игорь Николаев, директор Института стратегического анализа компании ФБК

1. По моей оценке, в следующем году мы будем наблюдать снижение ВВП на 0,5-1%. Это произойдет потому, что арсенал денежно-кредитных мер, который был задействован в первую очередь в жесткой политике Центробанка, ключевой ставке, исчерпан. Мы получили эффект от этого. Кроме того, продолжат действовать внешние шоки из-за санкций.

2. Рубль будет ослабевать относительно тех значений, которых он достиг к концу 2016 года, ввиду отсутствия роста цен на нефть. В среднегодовой перспективе его курс составит 66-67 руб. за доллар.

3. Цены на нефть будут падать, несмотря на надежды, которые имелись при подписании соглашения стран — членов и нечленов ОПЕК, и составят $45-47 за баррель. Для российской экономики такая цена является очень низкой и недостаточной для укрепления рубля. На цену нефти, в частности, будет влиять политика ФРС США — они обещают поднять ставки не менее трех раз в следующем году. Это поспособствует укреплению доллара и удешевлению рубля и нефти.

4. Инфляция в 2017 будет больше, чем в нынешнем году, и составит 6-6,5% в годовом исчислении, так как остаются хронические проблемы российской экономики, которые пока не решены.