Но сделка по 5% префов затягивается

Как выяснилось вчера, ВТБ заключил с "Мечелом" опцион на покупку 5% привилегированных акций компании (1,25% от капитала) по цене, втрое меньшей рыночных котировок с начала года. Сделка должна была стартовать в апреле, но "Мечел" просит перенести ее на год. По итогам 2016 года "Мечел" впервые за пять лет может выплатить дивиденды владельцам префов, но это требует одобрения банков.

"Мечел" Игоря Зюзина (контролирует с семьей свыше 55% акций) впервые с 2011 года получил годовую прибыль: по итогам 2016 года она составила 7,126 млрд руб., сообщила компания. В прошлом году "Мечел" уже выходил в плюс по итогам второго квартала и девяти месяцев, но только годовая прибыль обязывает компанию к выплатам владельцам привилегированных акций, на которые у "Мечела" приходится 25% капитала.

Дивидендная политика компании предполагает выплату по префам не менее 20% чистой прибыли по МСФО, по обыкновенным акциям размер выплат не зафиксирован. С 2013 года "Мечел" выплачивал по префам минимальные суммы (0,05 руб. на акцию, 7,5 млн руб. в год) из нераспределенной прибыли прошлых лет, чтобы избежать их конвертации в голосующие.

Дочерней структуре "Мечела" Skyblock Limited принадлежит 40% префов, еще 60% — в свободном обращении (ранее эти 60% принадлежали семье нынешнего губернатора Западной Виргинии Джеймса Джастиса). По данным Bloomberg, среди владельцев префов "Мечела" — East Capital Asset Management с 2,6%, Pictet Funds с 1,06%, а также другие фонды с долями менее 1% каждый.

Среди последних — VTB Asset Management с 5,5 тыс. акций. "Мечел" вчера раскрыл, что в январе в рамках реструктуризации долга заключил колл-опцион с VTB Capital на 5% префов (свыше 6,9 млн акций) на условиях продажи по цене 47,36 руб. за бумагу и/или выплаты VTB Capital разницы между этой ценой и средней рыночной ценой акций за шесть месяцев. Он действителен с 1 апреля 2017 года до 31 декабря 2020 года. В апреле ВТБ уведомил "Мечел" о намерении реализовать опцион, но компания попросила перенести его старт на 1 апреля 2018 года, пока стороны ведут переговоры по изменению его условий, раскрыл "Мечел". Деталей стороны не комментируют, но в ВТБ заявили "Ъ", что "верят в увеличение акционерной стоимости "Мечела"". Опцион выглядит привлекательным для ВТБ, хотя префы сильно потеряли в цене с начала года: в январе они стоили на Московской бирже около 160 руб. за акцию, вчера на момент закрытия торгов — 112 руб. за бумагу.

Формально по итогам 2016 года "Мечел" мог бы выплатить владельцам привилегированных акций около 1,4 млрд руб. (около $25 млн). Но условия реструктуризации кредитов с госбанками (71% от чистого долга 469 млрд руб.) предполагают, что "Мечел" обязан согласовывать с кредиторами дивиденды свыше 7,5 млн руб. в год по префам. В ВТБ и Сбербанке отказались от комментариев, в ГПБ не ответили на запрос "Ъ". Гендиректор "Мечела" Олег Коржов заявил на конференц-колле, что еще есть время, чтобы обсудить возможные выплаты с банками, перед которыми также есть обязательство по снижению долга из избыточной наличности (cash-sweep), но окончательное решение будет зависеть от ряда факторов. Финансовое положение компании еще нестабильно, рынки волатильные, и, с одной стороны, важно повышать рыночную стоимость компании за счет выплат, с другой — дивиденды снижают возможности по финансированию операционной деятельности, объяснил он. В 2017 году CAPEX "Мечела" должен составить 12,5 млрд руб. Получить комментарии фондов--держателей префов не удалось.

Тема дивидендов нуждается в обсуждении и с синдикатом зарубежных банков по предэкспортному кредитованию (PXF), с которыми еще не завершены переговоры о реструктуризации, добавил топ-менеджер. На конец 2016 года "Мечел" был должен по PXF 60,89 млрд руб., при этом в феврале "ряд кредиторов подал 14 арбитражных требований в Лондонский международный арбитражный суд", говорится в его отчете.

Олег Петропавловский из БКС полагает, что "Мечел" сможет договориться с зарубежными банками, если цены на коксующийся уголь в среднесрочной перспективе удержатся на уровне $150-160 за тонну. В то же время "Мечел" пока остается "чисто спекулятивной историей", уверен аналитик: перспективы и темпы снижения долга компании привязаны прежде всего к волатильным ценам на уголь, и на какие-либо существенные дивиденды акционерам рассчитывать не стоит.

Анатолий Джумайло