Эксперт — об иске «Роснефти» к АФК «Система»

Акции АФК «Система» сегодня упали в моменте на 30% из-за иска «Роснефти» и подконтрольной ей «Башнефти». Компании намерены получить от структур Владимира Евтушенкова более 106,5 млрд руб. Суть претензий в том, что некие действия администрации башкирской нефтяной компании в период, когда ей владела АФК «Система», привели к обесцениванию «Башнефти». Ведущая «Коммерсантъ FM» Наталья Жданова обсудила тему с генеральным директором компании «Открытие Брокер» Сергеем Хестановым.

— Есть понимание сейчас, о каких действиях по реорганизации идет речь? Что привело к столь существенному ущербу, или, как выразился господин Леонтьев, обесцениванию «Башнефти»?

— Естественно, все объективные данные будут получены гораздо позже, весьма вероятно, что мы узнаем их не раньше, чем этот процесс завершится, что может занять значительное время. Но нужно отметить, что при покупке достаточно сложного с точки зрения управления бизнеса подобного рода претензии возникают достаточно часто. Собственно говоря, это один из главных рисков для той компании, которая продает сложным образом управляемый бизнес. То есть довольно часто по прошествии некоторого времени, когда покупатель, соответственно, полностью разбирается в отчетности, в тех или иных управленческих решениях, которые когда-то принимались, вылезают разного рода скелеты в шкафу.

— Почему претензии возникли именно сейчас, насколько неожиданным этот иск оказался вообще для рынка?

— Судя по тому, как реагируют акции, скорее всего, риск действительно был неожиданным, потому что величина падения, особенно на пике, была довольно значительной. Обычно если рынки предвосхищают какое-то отрицательное событие, они, соответственно, это заранее закладывают в цену, а не реагируют в момент публикации новости. Поэтому иск является неожиданным, но интрига очень велика, и, скорее всего, накал сохранится буквально до вынесения окончательного судебного решения. Скорее всего, это решение будет так или иначе оспариваться. Поэтому новости, связанные с этими претензиями, будут будоражить рынок еще достаточно долго.

— То есть вы не сомневаетесь в том, что изначальное решение будет принято в пользу «Роснефти»?

— Дело в том, что даже пытаться анализировать судебную практику — это неблагодарное занятие. Но, как показывает опыт, когда спорят достаточно крупные финансовые структуры, и объем спора достаточно серьезный, обычно это долгий многоступенчатый процесс со многими неизвестными. То есть даже однажды принятое судебное решение может быть оспорено, могут открыться какие-то новые обстоятельства, могут решения пересматриваться. Поэтому в любом случае это процесс достаточно долгий и совершенно непредсказуемый.

— Насколько серьезно пострадает АФК «Система», если этот иск в итоге будет удовлетворен? «Ведомости» пишут, что на конец 2016 года на ее счетах было около 60 млрд руб/, где Евтушенкову брать деньги, если иск удовлетворят?

— Трудно сказать, потому что и сами суммы велики относительно масштаба бизнеса компании. Но в любом случае мне кажется, что еще не время даже пытаться анализировать, нужно просто подождать публикации большего количества фактов, подождать принятия каких-то решений, соответственно, информации об этом. Сейчас доступной для анализа и объективной информации слишком мало, а накал событий слишком велик.

— Если от частного к общему переходить, то насколько глобальным будет влияние вот этого иска, такого поведения «Роснефти» в целом на рынок, на инвестиционный климат в России, какой сигнал получает рынок из-за вот таких разбирательств?

— Естественно, этот сигнал достаточно тревожный, но давайте подождем все-таки завершения этого процесса, потому что когда величина иска достаточно большая, велика и вероятность какого-то урегулирования, скажем, более приемлемого для участников вот этого спора. Поэтому полностью исключить возможность примирения тоже нельзя, и интрига очень велика. Что касается бизнес-климата, понятно, что это повод для всех потенциальных продавцов, с одной стороны, крепко подумать, особенно насчет тех активов, которые могут породить подобные претензии.

С другой стороны, это вне сомнения, что все покупатели, памятуя о даже потенциальной возможности подобного рода исков, 10 раз подумают, прежде чем принять решение о покупке активов. Поэтому гораздо лучше было бы для бизнес-климата, если бы все претензии регулировались не после покупки, а до того, как она произойдет. Но, к сожалению, скелеты в шкафу обнаруживаются достаточно регулярно. Причем это отнюдь не прерогатива российского рынка, то есть и на Западе при покупке компании иногда новый собственник обнаруживает нечто, что заставляет его подавать те или иные претензии прошлому собственнику.