Управляющим подрезали будущее вознаграждение

Один из ключевых для бенефициаров негосударственных пенсионных фондов (НПФ) вопросов — введение постоянной составляющей вознаграждения management fee — близок к решению. Вчера комитет Госдумы по финрынку одобрил соответствующие поправки к законодательству. Правда, по итогам обсуждения вознаграждение в размере 1% от стоимости чистых активов НПФ уже сократилась до 0,75%.

Проект поправок к закону «О негосударственных пенсионных фондах», предусматривающий введение вознаграждения НПФ и управляющих компаний в зависимости от объема средств в управлении, был вчера утвержден на заседании комитета Госдумы по финансовому рынку. Как сообщил глава комитета Анатолий Аксаков, будущая величина вознаграждения за управление средствами (management fee) в ходе работы над проектом снизилась с 1% от стоимости чистых активов (СЧА) до 0,75%. В таком виде, как ожидается, эта норма будет внесена на рассмотрение Госдумы во втором чтении. Как отмечают несколько независимых источников, знакомых с ходом обсуждения проекта, инициатива снижения постоянной составляющей вознаграждения исходила именно от депутатов — они запросили расчеты по текущему вознаграждению НПФ и записали такую норму, при которой итоговые будущие отчисления будут сопоставимы.

В настоящий момент за управлением пенсионными накоплениями НПФ и УК получают только вознаграждение за успех (success fee). Из полученного от размещения активов инвестдохода до 10% отчисляется управляющим компаниям (через них размещается львиная доля средств НПФ), около 0,1% от СЧА идет на оплату услуг спецдепозитария и отчисления в АСВ, до 15% от оставшейся суммы идет НПФ, оставшиеся средства начисляются на счета клиентов. Схема, которую предстоит утвердить Госдуме, в целом проще — по ней НПФ получает 15% от инвестдохода (переменная составляющая) и 0,75% от СЧА (постоянная составляющая). Из этих средств фонд рассчитывается за услуги УК, спецдепозитария, делает отчисления в АСВ и прочее.

В Банке России уверены: новая система вознаграждения даст НПФ возможность инвестировать на более длинные сроки, «не оглядываясь на итоги каждого года». В такой ситуации, по мнению исполнительного директора НПФ «Сафмар» Евгения Якушева, выиграют в первую очередь клиенты — НПФ смогут позволить себе делать долгосрочные и за счет этого потенциально более доходные вложения пенсионных средств.

Введение в закон фидуциарной ответственности НПФ (инвестирование исключительно в интересах клиентов с наилучшей по риску доходностью и необходимостью компенсировать недополученную прибыль) также является важным шагом по защите интересов застрахованных лиц. Однако, как отмечает гендиректор ФГ «Будущее» Марина Руднева, он предполагает и серьезную дополнительную финансовую нагрузку на пенсионный бизнес. «Такая ответственность может и должна быть введена вместе с management fee. Уровень 0,75% от СЧА — это, конечно, компромиссное решение, однако для рынка это лучше, чем ничего»,— говорит госпожа Руднева. В Банке России также считают, что одновременное введение фидуциарной ответственности и новой системы вознаграждения «позволит создать баланс между защитой прав застрахованных лиц и получением фондами наилучших результатов инвестирования».

Впрочем, на практике вознаграждение НПФ с изменением системы может даже снизиться. Так, по оценке директора группы рейтингов финансовых институтов АКРА Юрия Ногина, фонд с активами 100 млрд руб. при доходности размещения средств в 8% по итогам года получал 1,08 млрд руб. вознаграждения, еще 800 млн руб. отчислялось на счета УК (нередко кэптивной). По новой схеме management fee принесет фонду лишь около 800 млн руб. (с учетом роста активов в течение года), еще 800 млн руб. составит success fee. «Точка равновесия находится на уровне 5% годовых. Если доходность будет выше, для НПФ и их бенефициаров выгоднее старая схема, если доходность просядет — выгоднее новая схема»,— указывает господин Ногин.

В таких условиях с оптимизмом на переформатирование системы вознаграждения НПФ смотрят далеко не все. Как отмечает топ-менеджер крупного НПФ, за последние несколько лет постоянные расходы на построение системы риск-менеджмента, переход на новые стандарты отчетности и прочее неуклонно растут, доходы же сокращаются. По его словам, если раньше доходность вложений составляла 10% годовых и более, то сейчас ориентир — 6–7% годовых. «Первоначально при проработке management fee фигурировало значение 1,5% от СЧА, после оно усохло до 1%, теперь срезано еще на четверть»,— поясняет собеседник “Ъ”, подчеркивая, что и рыночный, и регуляторный тренды — пока не в пользу НПФ.

Павел Аксенов