Выкупив 20% ВКК у Внешэкономбанка

Сделка по продаже ВЭБом 20% пакета структуры «Акрона» «Верхнекамской калийной компании» (ВКК) приняла неожиданный оборот. По итогам июньского аукциона победителем считался Райффайзенбанк, предложивший 10,6 млрд руб. Но оказалось, что в итоге преимущественным правом выкупа воспользовалось ООО «Сбербанк Инвестиции», удвоив свой пакет. Эксперты, впрочем, не видят в ситуации интриги, называя сделку формой кредитования «Акрона» на фоне затяжного кризиса на рынке удобрений.

Внешэкономбанк 10 августа перестал быть владельцем доли в 20% минус одна акция оператора разработки Талицкого участка калийно-магниевого месторождения в Пермском крае ЗАО «Верхнекамская калийная компания» (ВКК, входит в «Акрон»). Сделка на рынке никого не удивила: банк давно намеревался продать пакет и в середине июня провел аукцион. Его победителем был признан Райффайзенбанк, итоговая стоимость бумаг была всего на 20 млн руб. выше стартовой — 10,62 млрд руб. (сам ВЭБ в 2012 году заплатил за пакет 6,7 млрд руб.). Также в торгах участвовал «Акрон» (владеет 60,1% акций ВКК). Но компания сделала один шаг и не стала использовать свое преимущественное право выкупа.

В итоге акции неожиданно выкупила структура Сбербанка ООО «Сбербанк Инвестиции». «Преимущественным правом группа Сбербанка воспользовалась как действующий акционер ВКК»,— пояснили “Ъ” в банке. До этого ему принадлежало 19,99%, то есть Сбербанк удвоил свой пакет. Но перекладывание пакета из банка в банк все равно не решает основную проблему разработки Талицкого участка с суммарными инвестициями $1,8–2 млрд — отсутствие финансирования.

С целью привлечения инвестиций «Акрон» в 2012 году продал за 12,8 млрд руб. 38% ВКК Райффайзенбанку (8,95%), ВЭБу (20% минус одна акция) и Евразийскому банку развития (9,1%). Но банки не захотели вкладывать деньги в проект или хотя бы предоставить компании льготные кредиты и постепенно перепродавали свои пакеты. Так, Райффайзенбанк нарастил долю до 10,95%, но в конце 2013 года продал акции «Акрону» за 4,17 млрд руб. Тот в свою очередь в феврале 2014 года перепродал 19,9% ВКК «Сбербанк Инвестициям» за 6,67 млрд руб. Зачем Райффайзенбанк снова хотел войти в капитал оператора Талицкого участка, там не объясняли.

74% своей цены потерял калий с 2013 года

Олег Петропавловский из БКС отмечает, что в подобном повороте событий нет ничего удивительного и сделку нужно считать своеобразной формой кредита. «Банк покупает пакет, зная, что “Акрон” обязан его потом выкупить обратно по более высокой цене,— говорит эксперт.— Так что сейчас банк просто решил разместить свои деньги в таком виде и при продаже получит проценты». Он сомневается, что на фоне текущей ситуации на рынке минудобрений «Акрон» сможет привлечь реального инвестора в свой калийный проект.

Калийный рынок находится на многолетнем ценовом минимуме последние три года, с тех пор как в 2013 году бывшие партнеры «Уралкалий» и «Беларуськалий» разорвали торговое сотрудничество. Ситуацию усугубил общемировой финансовый кризис. Из-за этого запуск Талицкого участка был перенесен с изначального 2018 года на 2023 год с выходом на полную мощность в 2 млн тонн калия в 2025 году. Для завершения проекта «Акрону» нужно найти еще около $1,2 млрд.

Но даже если компания получит финансирование, встает вопрос сбыта. «Все рынки удобрений сейчас в очень большом перепроизводстве»,— отмечает господин Петропавловский. По его мнению, объемы с Талицкого участка не будут востребованы на фоне выхода в более ранний срок на рынок «Еврохима» (он в 2018 году запускает Гремячинское месторождение в Волгоградской области) и проектов в СНГ. «В ближайшие 20 лет “Акрон” вряд ли сможет начать промышленную добычу калия на Талицком участке»,— считает он. Рынок восстанавливается очень медленно. Так, в конце июля «Уралкалий» заключил контракт до конца года с Китаем по $230 за тонну, что на 5% выше уровня прошлого договора, в то время как в 2013 году цены составляли около $400 за тонну. По мнению экспертов, медленное восстановление будет продолжаться еще много лет.

Ольга Мордюшенко