Как в России отреагируют на новые санкции

В феврале сенаторы США Линдси Грэм и Роберт Менендес предложили новую и более жесткую версию законопроекта о санкциях против России, который не был принят в прошлом году. Запрет на вложения в российский госдолг со стороны американских инвесторов глава российского Минфина Антон Силуанов назвал «выстрелом в ногу».

Американский документ предполагает запрет инвестиций в новый российский госдолг и проекты по добыче нефти в РФ, введение санкций на зарубежные проекты российских госкомпаний и на проекты СПГ за пределами России. Среди отдельных моментов нового законопроекта важно уточнение о том, что в плане ограничения для инвестирования в госдолг РФ речь идет только о новых выпусках с дюрацией более 14 дней.

«Это в первую очередь ударит по иностранцам»,— уверен российский министр финансов. И события августа—сентября прошлого года это прекрасно продемонстрировали. Если для многих инвесторов, прежде всего российских, которые оставили гособлигации в своих портфелях, убытки от падения их котировок оказались «бумажными», то сбросившим эти бумаги нерезидентам это принесло убытки реальные. Безусловно, введение санкций против нового госдолга в моменте снизит котировки и находящихся в обращении ценных бумаг. Однако у этих облигаций вырастет доходность, но они уже будут недоступны американским инвесторам.

Угрозы вынужденной массовой распродажи уже размещенных госбумаг нет, уверен начальник отдела экспертов по фондовому рынку «БКС Брокер» Василий Карпунин. Однако пути инвесторов неисповедимы, и в случае принятия закона они могут массово отказаться от российского госдолга. Ярким примером был прошлый год, когда на фоне первых предложений ввести санкции против российских бумаг инвесторы сократили вложения в ОФЗ более чем на 500 млрд руб. По оценкам аналитиков, если доля участия нерезидентов в рублевом суверенном долге упадет до нуля, то к концу текущего года ставка вырастет вплоть до 12%. Это приведет к падению курса рубля еще на 10–15%.

Влияние санкций на рынок российского госдолга может быть и ниже, если все бумаги выкупят негосударственные пенсионные фонды, так же как это было в 2018 году. По оценкам «Денег», во втором и третьем кварталах крупнейшие НПФ увеличили свои вложения в ОФЗ на 250 млрд и 290 млрд руб.— до 990 млрд руб. Тем самым они выкупили все, что продали иностранные инвесторы. По аналогичному сценарию они могут действовать и на этот раз.

Российские финансовые организации имеют все возможности поддержать рынок ОФЗ в случае выхода нерезидентов с него при реализации санкционных рисков, заявила в феврале в интервью «Интерфаксу» директор департамента финансовой стабильности Банка России Елизавета Данилова. «В части НПФ мы уже обсудили, что у них продолжаются активные вложения в ОФЗ не только накоплений, но и резервов. Рынок страховых компаний активно растет, они продолжают инвестировать в ОФЗ. У банков тоже есть потенциал для наращивания своих вложений в этот инструмент»,— отметила госпожа Данилова. К тому же для покупки могут быть привлечены и системно значимые банки, которые обладают наибольшими возможностями среди финансовых организаций. Согласно нормативам краткосрочной ликвидности ЦБ, такие банки должны иметь на балансе ликвидные высококачественные активы, к которым относятся ОФЗ, облигации Банка России, депозиты и другие инструменты. По словам Елизаветы Даниловой, банки по-прежнему используют для соблюдения норматива такой инструмент, как безотзывные кредитные линии Банка России. «Мы уже говорили в обзоре финансовой стабильности о своих планах в ближайшие три года сократить эту зависимость, снижать лимиты по линиям, поэтому банки должны будут для соблюдения норматива какие-то другие способы выбирать, более рыночные»,— отметила госпожа Данилова.

Василий Синяев