Чем объясняется шаг правления компании

В среду «Газпром» дорожал второй день подряд и спасал российский фондовый рынок от падения: акции росли в цене после рекомендации правления компании направить на дивиденды рекордную сумму — 393 млрд руб., то есть свыше 16,5 руб. на акцию. Это вдвое больше, чем год назад. Еще в апреле руководство «Газпрома» выпустило куда более скромную рекомендацию — заплатить по 10,5 руб. за бумагу.

С чем может быть связан пересмотр этого решения? И как долго концерн сможет сохранять привлекательность для инвесторов? Президент Российского газового союза Сергей Чижов напомнил, что в руководстве газовой монополии в последние недели идут масштабные перестановки, которыми, по его словам, и объясняется изменение дивидендной политики: «Все предварительные решения, которые были приняты в компании до того, говорили, что она пойдет на рекорд по выплате дивидендов. Сейчас в "Газпроме" идут достаточно серьезные кадровые изменения в компании. Уходят топ-менеджеры, которые пришли в компанию одновременно с Алексеем Миллером в самом начале. Поэтому я сомневаюсь, что дивиденды останутся такими же рекордными. Ведь инвестиционные программы и амбиции у компании по-прежнему велики.

Я думаю, что это исключительная ситуация, которая, возможна, связана с какими-то изменениями внутри самой корпорации».

Решение о повышенных дивидендах еще должно утвердить в июне собрание акционеров «Газпрома». Если это произойдет, концерн направит на выплаты порядка 27% от своей чистой прибыли за прошлый год. При этом Минфин ранее неоднократно требовал от госкомпаний отдавать акционерам половину прибыли. Вероятно, пересмотр дивидендной политики энергохолдинга — своего рода компромисс с правительством, полагает директор Фонда национальной энергетической безопасности Константин Симонов, и дальнейшие доходы инвесторов будут зависеть от позиции властей: «Здесь есть некий элемент политики, связанный с тем, что, судя по переговорам "Газпрома" и Минфина, не следует ждать повышения НДПИ. Ведомство зафиксирует все-таки текущий уровень налоговой нагрузки. Но за это придется расплатиться повышенными дивидендами, ведь государство, как мы помним, владеет более 50% акций "Газпрома". Но, в любом случае, есть угроза того, что концерн через год пересмотрит свою дивидендную политику на более консервативную в случае пересмотра НДПИ.

Это аппаратная политика, это диалог "Газпрома" и Минфина, и, конечно, есть риск, что каждая из сторон может поступить жестче.

Говорить о том, что какие-то правила игры навеки зафиксированы, в российской действительности не приходится».

После пересмотра дивидендной политики «Газпром» вышел на второе место в стране по капитализации, обогнав ЛУКОЙЛ и «Роснефть». Компания оценивается более чем в 4,5 трлн руб., уступая лишь Сбербанку. Но в качестве инвестиции концерн даже привлекательнее кредитной организации, считает портфельный управляющий группы компаний QBF Денис Иконников. У «Газпрома», по словам эксперта, завершается масштабная программа капитальных вложений, так что акции компании и дивиденды по ним вскоре вырастут еще больше: «К концу этого года будут завершаться проекты "Сила Сибири", "Турецкий поток" и "Северный поток-2". Капиталовложения резко сократятся, и, соответственно, это приведет к росту денежного потока и дивидендов. В краткосрочной перспективе акция "Газпрома" может стоить больше 200 руб. Сбербанк сейчас платит 116 руб. за бумагу. Если кредитная организация сейчас выплачивает уже больше 40% прибыли на дивиденды, то "Газпром" — лишь 25%, то есть еще есть upside для повышения дивидендов и роста котировок акций. Если это будет половина, то акции будут стоить не почти 200 руб., как сейчас, а уже почти 300 руб. Думаю, это перспектива ближайших двух-трех лет, если не случится масштабный кризис на мировой арене».

По итогам прошлого года «Газпром» показал рекордную прибыль — почти 1,5 трлн руб.

Григорий Колганов