Константин Максимов — о курсе российской валюты

Рубль обновил многомесячные минимумы. На открытии торгов Московской биржи он потерял больше 1,5% по отношению к основным иностранным валютам. Доллар превысил 67 руб. Евро в ходе торгов на Мосбирже преодолел отметку 74 руб. впервые с конца августа. При этом на фоне новостей о коронавирусе продолжают падение мировые фондовые индексы. Немецкий рухнул на 5%. Ведущие Наталья Жданова обсудила курс валют и реакции рынков с экономическим обозревателем “Ъ FM” Константином Максимовым.

— Я бы все-таки отмечал, что некую стойкость российский рубль проявляет. Да, 67,5 руб. за американский доллар, да, 74,5 руб. за евро. Но надо, наверное, смотреть еще и на другие площадки, где ситуация может быть куда более серьезной и непонятно, с точки зрения именно валютной компоненты. Пока это кризисное явление, которое распространяется по миру, все-таки больше затрагивало фондовые показатели, а не валютные пары. Паническое бегство, которое мы наблюдали, было в большей степени из акций в защитные инструменты.

Сейчас, когда у нас есть новые реалии, нефть ниже $50, впервые с декабря 2018 года, в каком ключе это заставит рассуждать резидентов и нерезидентов? Все мы понимаем бюджетные расходы и те планы, которые есть у российского правительства. Все мы помним про бюджетное правило, опять же, про планы получения нефтегазовых доходов. То, что нефть уходит ниже $50, автоматически означает, что эти нефтегазовые доходы будут сокращаться. В мыслях это приводит к тому, что бюджет, который, в общем-то, и так уже почти дефицитный, будет еще более дефицитным. Отсюда логичный вопрос: что будет делать российское правительство в этих условиях?

— В истории с нефтью мы говорим о ситуативном отскоке?

— Я думаю, что это тоже некий тренд, некое продолжение опасений относительно коронавируса. По мере того, как он распространяется по миру, все большее число регионов объявляет чрезвычайное положение, вводит ограничения и так далее.

— А почему именно сейчас это все произошло? Это накопительный какой-то эффект?

— Я думаю, да, это такой временный эффект пятницы. Есть эффект конца месяца, и есть эффект паники. Если сейчас накладывать на ситуацию с нефтью еще предстоящую встречу ОПЕК в Вене на следующей неделе, предстоящее решение центральных банков, какие-то возможные изменения в денежно-кредитной политике, мы получим большой, многослойный пирог. Россия, по мнению других стран, занимает принципиальную позицию и не хочет сокращать добычу на обозначенное число тысяч баррелей, и это тоже может стать почвой для очень серьезных рассуждений о том, хорош или нет формат ОПЕК+, справляются ли они со своей задачей и будут ли контролировать рынок так, как они делали это после достигнутой известной сделки.

Для нас с вами, наверное, все-таки цена нефти в $50, если ориентироваться на большинство прогнозов, означает цифру где-то в 67 руб. за американский доллар. Если мы уходим ниже $50, и там задерживаемся на длительное время, если мы увидим $45, тогда пойдут рассуждения о том, что мы увидим скорее курс 70 руб. за американский доллар, чем те же самые 67 руб.

Мы видим, что площадки, фондовые индикаторы, валютные пары реагируют, скажем так, на свои точечные какие-то истории. Из общих тенденций выделим продолжающееся падение фондовых индикаторов. Началось оно, понятное дело, в азиатскую сессию, там более 3,5% потери, в Европе местами было даже 4%. Причем в случае Германии дополнительный негатив связан с тем, что, по сообщениям, тысяча человек помещена на карантин. Это начинает провоцировать дополнительную волну продаж. Правда, в случае Германии мы это как-то экстраполируем на европейскую валюту, на немецкие облигации, которые являются неким защитным инструментом. Доходность у них снижается.

Кроме того, мы наблюдаем волну продаж в драгоценных металлах — золото, которое все время кризиса выступало в качестве явного защитного инструмента, и я уж не говорю про серебро с платиной, где больше 3% падения. Что это значит? Инвесторы выходят из этого инструмента в пользу ликвидности.

Получается, что потери игроков приводят к тому, что экстренно нужна ликвидность, и вы продаете защитные инструменты ради того, чтобы покрыть рыночные позиции. А это может только дальше провоцировать волны продаж. Для того чтобы как-то успокоить панические настроения на рынках, должны вмешаться власти, как было в случае с Китаем. Когда началась первая волна тревог, вышел Народный банк Китая и сказал: «Ребята, значит так, фирмы здесь не работают, вот деньги, вот экстренная ликвидность, вот снижение ставок, вот вам послабление ограничений — работайте». Рынок что ответил? Если с такой помощью — пожалуйста — мы пошли вверх.