Владельцы срочных контрактов в России могут получить убытки в 1,5–1,7 млрд руб.

Ночное решение Московской биржи зафиксировать цену исполнения срочных контрактов на уровне минус $37 за баррель может принести их владельцам-физлица убыток в 1,5–1,7 млрд руб. Российский контракт привязан к стоимости контракта на американской бирже NYMEX, которая в ночь на вторник упала до отрицательных значений. Российская биржа приняла такое решение, чтобы не допустить «возникновения дополнительных негативных последствий» для участников торгов. Однако сегодня стоимость американских контрактов находится возле отметки минус $4,5 за баррель.

Сегодня ночью Московская биржа сообщила, что приостанавливает торги расчетным фьючерсным контрактом Light Sweet Crude Oil (контракт CL-4.20) с исполнением 21 апреля 2020 года в дневную торговую сессию. Этот контракт привязан к стоимости фьючерсного контракта на нефть WTI, торгуемого на бирже NYMEX. В понедельник цена на эти поставочные фьючерсы на американской бирже достигла отрицательных отметок, а расчетная цена составила минус $37,63 за баррель. Поэтому решение Московской биржи было принято «для недопущения возникновения дополнительных негативных последствий у участников торгов и их клиентов в связи с беспрецедентным падением цен на торгах соответствующим контрактом на NYMEX 20 апреля».

Во вторник в ходе дневной клиринговой сессии состоится исполнение расчетного фьючерсного контракта на нефть Light Sweet Crude Oil с исполнением в апреле в соответствии со спецификацией контракта и правилами торгов и клиринга. Ценой исполнения является расчетная цена соответствующего фьючерса, которая определяется биржей NYMEX по итогам торгов 20 апреля и равна минус $37,63 за баррель.

Наиболее пострадавшими от такой экспирации окажутся те, кто находится в длинной позиции по контракту, то есть те, кто его купил.

Согласно данным Московской биржи на 20 апреля, в основном именно физические лица открыли длинные позиции по этому контракту — 29 тыс. шт. против 3,6 тыс. шт. в коротких позициях. Президент «Финама» Владислав Кочетков оценил, что при экспирации по минус $37 вариационная маржа составит 1,7 млрд руб. Он отметил, что частные инвесторы, которые «массово были в лонгах, оплатят американский форс-мажор», а некоторые клиенты «могут просто обнулиться».

Примерно такую же оценку приводит и источник “Ъ” в крупной брокерской компании — потери 1,5 млрд руб.

Он отметил, что Московская биржа менять правила не хочет: биржа, ссылаясь на свои правила, остановила торги по $8 за баррель, а теперь, ссылаясь на свои же правила, всех рассчитывает по минус $37,63 за баррель.

Как отметил начальник управления по работе с институциональными клиентами Sova Capital Денис Заболотнев, институциональные игроки и нефтетрейдеры в основном торгуют на американском рынке, на российском основные игроки являются физические лица, и те из них, кто был в длинной позиции по фьючерсу, в данной ситуации понесут потери. Он пояснил, что, купив фьючерс из расчета $5 за баррель, трейдер потеряет не только эти деньги, но и должен будет заплатить дополнительно $37 за баррель, вероятно срабатывание маржин-коллов, когда потребуется довнесение средств.

«Если бы биржа не приостановила торги вчера, то сегодня еще можно было бы закрыть длинную позицию во время торгов, на американском рынке этот фьючерс уже торговался в плюсе. Но сейчас об этом легко говорить, в момент, когда биржа принимала это решение, ситуация была другой»,— предполагает он. По данным агентства Reuters до открытия торгов на российском рынке, котировки майского контракта на нефть WTI на NYMEX держались на уровне $1,5 за баррель, однако потом опустились до минус $4,5 за баррель.

Директор по брокерскому бизнесу «БКС Брокер» Олег Чихладзе считает, что спекулянты оказались заложниками правил биржи, которая установила ограничение, не позволяющее им закрыть свои позиции и вынудив пассивно наблюдать за происходящим. «При этом профессиональные участники имели возможность закрыть позиции, так как могли хеджироваться на основной бирже CME»,— сказал он.

Как сообщила Московская биржа, она обратилась к CME Group (в которую входит NYMEX) с просьбой разъяснить порядок использования отрицательной цены в майском фьючерсе на нефть WTI в качестве расчетной цены, а также сообщить о возможных планах по изменению правил определения цены исполнения контракта. В случае изменения CME Group расчетной цены по майскому контракту, Московская биржа рассмотрит возможность перерасчета цены исполнения соответствующего контракта для своих клиентов. Биржа отмечает, что образовавшаяся на NYMEX отрицательная расчетная цена 20 апреля создала риски для продолжения торгов на Московской бирже 21 апреля, так как «брокерские и клиринговые системы не умеют работать с отрицательными ценами, и их появление могло привести к проблемам по всему рынку». При этом, как отмечают на бирже, в строгом соответствии со спецификацией контракта цена его исполнения была определена накануне, то есть 20 апреля. Досрочная приостановка торгов не повлияла на эту цену. В обычной ситуации торговля фьючерсом на нефть Light Sweet Crude Oil на Московской бирже в день исполнения контракта носит технический характер, происходит вокруг цены экспирации и уже не влияет на ее формирование.

Полина Смородская