Олег Богданов — о ситуации на биржах

Доллар торгуется дешевле 70 рублей. Накануне курс российской валюты укрепился до значений трехмесячной давности, когда сделка ОПЕК+ еще не развалилась, а нефтяные цены не начали пикировать. С тех пор курс доллара превысил 80 рублей, российская валюта стала второй по волатильности в мире, а с конца апреля рубль начал укрепляться. В мае начала действовать новая сделка ОПЕК+, а цена на нефть марки Brent поднималась до $38,5 за баррель. Экономический обозреватель “Ъ FM” Олег Богданов — о том, как долго рубль будет укрепляться.

Торги открылись ниже 69 рублей, 68,92 стоит американский доллар. Но здесь все логично: цены на нефть идут вверх, фьючерсы приближаются к $39 за баррель, на рынках уже два месяца идет настоящее ралли, наверное, с 1930 годов не было такого отскока и V-комбинации на финансовом рынке. Связано это с тем, что инвесторы полностью игнорировали ситуацию с коронавирусом, сконцентрировались на рисках, связанных с торговой сделкой между Соединенными Штатами и Китаем, а она серьезных рисков для среднесрочных инвестиций не представляет. Об этом прошлогодний опыт говорит, поэтому пошли в российские облигации, в российские акции, рынок растет, и с этим связан спрос на рубль.

Еще один фактор, который нужно учитывать, — чем ближе нефть к $40, тем меньше будет операций Центрального банка на рынке, потому что у нас уровень “отсечки” где-то $42 по бюджетному правилу. В этом уже месяце Центральный банк, наверное, существенно сократит продажу валюты, и, так как нефть выросла, у нас экспортеры получают вполне приличную выручку. И вот в эти сезоны, когда идет уплата налогов и нужно продавать экспортную выручку, рубль существенно укрепляется, что и произошло вот в этот раз с 20 по 28 мая.

Сейчас продолжается движение, но это вызвано тем, что глобальные рынки растут и рисков меньше, то есть два фактора, рост цен на нефть и снижение рисков, способствуют укреплению рубля. Пока мы технически находимся в старом диапазоне 67-72, это широкий диапазон, в котором рубль долгое время находился, и, судя по всему, пока идем к нижней планке этого диапазона 67.

А дальше все будет зависеть от Центрального банка, возможно, радикально начнут снижать ключевую ставку, и тогда интерес к операции Carry Trade, может быть, уменьшится, но пока ЦБ идет вниз, пока ставка снижается, пока идет это движение, активы наши, особенно облигации федерального займа, очень привлекательны на глобальном фоне, поэтому инвесторы их с удовольствием покупают. Вот объемы на позапрошлой неделе были рекордными за всю историю размещения ОФЗ, и эта тенденция пока сохраняется. Как долго она продлится, трудно сказать, но пока мы наблюдаем укрепление рубля и, судя по всему, тенденция к 67, она развивается в этом направлении.

При этом я бы не сказал, что сейчас самое время покупать валюту. Во-первых, смотря какую валюту, да, американский доллар падает, кстати, и к основным валютам. С точки зрения рынка пока смысла нет в покупке американской валюты. Если вы хотите купить американские акции, то да, это можно сделать, потому что там есть интересы определенные. Можно купить российские акции, тогда вам не нужны доллары, можно их купить за рубли. Можно российские акции купить за доллары, если вам так нравятся наши ценные бумаги.

То есть лучше сейчас находиться не в долларах, не в евро, а в определенных активах, которые приносят определенную доходность — это точно. А с точки зрения стратегии, как всегда, покупать надо рубль или что-то другое, когда на рынках или полный кошмар, как это было в марте — в начале апреле, то есть надо было продавать американские доллары, или когда полная эйфория. До полной эйфории пока далековато.