Стоит ли вкладывать средства в ценные бумаги ритейлера

«Детский мир» отправлен в свободное плавание. Крупнейшие акционеры ритейлера — АФК «Система» и Российско-китайский инвестиционный фонд (РКИФ) — продали свои доли в нем. Теперь торговая сеть должна стать первой в России компанией, 100% акций которой находятся в свободном обращении. Как сделка скажется на стоимости бумаг «Детского мира»? И стоит ли сейчас вкладываться в актив? Об этом — Григорий Колганов.

АФК «Система» и РКИФ избавлялись от пакетов «Детского мира» последние три года. Теперь, когда этот процесс завершен, ритейлеру, по идее, предстоит сменить совет директоров и руководство компании. Но независимый член действующего совета директоров Александр Шевчук полагает, что избавляться от топ-менеджмента нет смысла:

«Команда эффективна, менеджмент действительно эффективен, стратегия есть, понимание, что нужно делать, конкурентная среда, какие вызовы — все есть. Надо просто работать, и все.

Конечно, могут быть какие-то проблемы в будущем, которые мы сейчас пока не видим, но это уже другого порядка проблемы, и здесь уже вопрос, как будут эти проблемы решать». При этом совет директоров «Детского мира», по идее, должны покинуть представители АФК «Системы» и Российско-китайского инвестфонда. Их заменят независимые директора, что должно исключить возможность влияния на компанию ее отдельных акционеров.

Хорошо или плохо это для ритейлера и его потенциальных инвесторов?

Инвестменеджер компании «Открытие Брокер» Тимур Нигматуллин видит в такой ситуации одни плюсы и вспоминает, как «Детский мир» в свое время пострадал как раз из-за конфликта крупнейшего акционера: «Когда “Роснефть” предъявляла претензии АФК “Системе”, акции ее дочерних компаний, в том числе “Детского мира”, также снижались. Были какие-то опасения, что события повлияют опосредованно на дочерние компании. Сейчас этого риска де-факто не будет, компания будет фактически управляться миноритариями, принятие стратегических решений будет в интересах миноритариев, а не в интересах какого-то отдельного акционера, что также снижает риски».

Но фондовый рынок на свободное плавание «Детского мира» отреагировал неоднозначно: бумаги компании в моменте теряли до 2%. Финансистов настораживает, что крупнейший акционер, лучше всех владеющий информацией о самочувствии ритейлера, спешно вышел из его капитала, пояснил управляющий активами БКС Андрей Русецкий. В его портфеле тоже есть эти бумаги, и присутствие стратегического инвестора, особенно такого, как АФК «Система», добавляло спокойствия. А теперь даже скромный миноритарий сможет манипулировать руководством «Детского мира», опасается эксперт: «Достаточно собрать буквально процентов 10 данной компании, и вы проведете в совет директоров своих людей и фактически будете контролировать данную компанию. На Западе, например, есть управляющие активисты, которые собирают 2-3% компании и требуют разделиться или выплатить повышенные дивиденды. Похоже, это первая компания в России, где может быть такая же судьба».

Так стоит ли в итоге вкладываться в российскую компанию без ключевого владельца? Тем более что стоит актив сейчас недешево, а перспективы роста котировок неочевидны? Гендиректор инвесткомпании «Иволга Капитал» Андрей Хохрин полагает, что «Детский мир» в итоге может принести впечатляющий доход, но перед этим придется понервничать из-за временной просадки:

«Нужно понимать, что мы не покупаем дешевый актив, но мы покупаем актив, который может заинтересовать большое количество инвесторов.

Заработать на этой инвестиции можно, получить 50% или 100% во вложенный капитал в течение какого-то периода времени, о котором я не могу сказать. С другой стороны, мы должны понимать, что к этим +50-100% нам могут ввести -15-20%, и в этом случае надо ограничивать вложенный капитал».

Впрочем, не исключено, что свободное плавание «Детского мира» будет недолгим. Собеседники “Ъ FM” указывают, что вскоре может найтись крупный инвестор, который захочет собрать контрольный пакет ритейлера. Но скупать акции он будет на рынке, и на этом тоже можно заработать.

О продаже своих пакетов «АФК Система» и Российско-китайский инвестиционный фонд объявили вечером 1 сентября. Книга заявок была закрыта за ночь. Акции ушли с дисконтом менее 1% от рыночной стоимости. Общая сумма, которую удалось выручить от сделки, превысила 20 млрд руб. Большинство покупателей — иностранные фонды, рассказали “Ъ FM” в АФК «Системе». Поспешность продажи там объяснили удачно рыночной конъюнктурой.