«Алмазную осень» оценили по корпоративной программе

Алмазодобывающая компания АЛРОСА продала негосударственный пенсионный фонд (НПФ) «Алмазная осень» за 2,15 млрд руб. Для покупателя сделку можно назвать удачной — цена составила менее 6% от активов фонда, ниже уровня сделок в последние годы. На низкую стоимость фонда могла повлиять его специализация на корпоративных пенсионных программах, по которым уже идут активные выплаты. Впрочем, в АЛРОСА считают оценку адекватной, хотя и отмечают снижение уровня мультипликаторов за последние три-пять лет.

Один из крупнейших НПФ «Газфонд Пенсионные накопления» в июле заплатил алмазодобывающей компании АЛРОСА 2,15 млрд руб. за 99,75% акций ее корпоративного фонда «Алмазная осень», следует из отчетности по отраслевым стандартам бухучета (ОСБУ) покупателя. Таким образом, цена сделки составила всего лишь 5,9% от активов.

Оставшиеся 0,25% сохранились у алмазодобытчика через компанию «Бриллианты АЛРОСА». Как отметили в АЛРОСА, после закрытия сделки было заключено акционерное соглашение. По нему «Газфонду ПН» запрещено поглощение или присоединение «Алмазной осени» без согласия миноритария, которому также предоставлено право на участие в работе совета директоров НПФ. В компетенцию совета директоров внесено особое условие, по которому инвестиционная политика, инвестиционная стратегия, инвестиционная декларация «Алмазной осени» определяются только по единогласному решению всех его членов. Через три года «Газфонд ПН» имеет право выкупить оставшиеся акции и остаться единственным акционером НПФ.

АЛРОСА приняла решение о продаже своего НПФ в конце прошлого года. Однако намеченный на начало года закрытый аукцион не состоялся — ряд потенциальных покупателей отказались от участия в нем (см. “Ъ” от 27 февраля). В итоге наблюдательный совет алмазодобытчика одобрил продажу фонда единственному претенденту — «Газфонду ПН» (см. “Ъ” от 27 марта).

В начале года источник, близкий к «Газфонду ПН», утверждал, что НПФ готов заплатить за «Алмазную осень» до 10% от активов, в реальности цена оказалась одной из самых низких за последнее время (см. таблицу). Так, гендиректор «ВТБ Пенсионного фонда» Лариса Горчаковская говорила, что «оценки фондов в районе 8% от активов сейчас возможны и имеют право на жизнь при отсутствии ограничивающих ковенант» (см. “Ъ” от 31 июля). В «Газфонде ПН» не ответили на запрос “Ъ”.

«Покупателя фонда прежде всего интересовала корпоративная пенсионная программа АЛРОСА»,— отмечает член совета Ассоциации НПФ Алексей Морозов.

По его словам, сравнительно невысокая оценка фонда может быть обусловлена качеством активов, составляющих РОПС, СР и собственные средства, которые выявляются только по итогам прединвестиционного исследования. Также, добавляет эксперт, по старым корпоративным программам много участников уже получают выплаты, что существенно влияет на отток средств.

Гендиректор консалтинговой компании «Пенсионный партнер» Сергей Околеснов полагает, что даже наложенные продавцом ковенанты не могут обеспечить такой большой дисконт. Однако, уточняет эксперт, в большинстве подобных сделок обычно заложены условия второго платежа в начале следующего года, когда будут ясны причитающиеся фонду по итогам года вознаграждения, а также результаты переходной кампании.

В АЛРОСА не согласны, что стоимость пакета акций «Алмазной осени» оказалась «ниже рынка». В компании отметили, что перед продажей была выполнена «детальная независимая рыночная оценка», которую проводила одна из компаний «большой четверки». Анализ заключенных сделок, подчеркивают в АЛРОСА, свидетельствует о тенденции к снижению уровня мультипликаторов по сравнению с теми, которые были три-пять лет назад.

Илья Усов