Россия возвращается к валютным займам

После полуторагодового перерыва Минфин вновь решил выйти на внешний рынок заимствований. Выбраны организаторы размещения двух выпусков еврооблигаций, номинированных в евро. Участники рынка полагают, что на фоне благоприятной конъюнктуры Минфин уже 11 ноября может привлечь €2–2,5 млрд. Это позволит министерству на аукционе ОФЗ отсечь большую часть агрессивных заявок, которые до сих пор удовлетворялись почти в полном объеме.

Минфин 10 ноября фактически дал старт размещению новых выпусков еврооблигаций, объявив их организаторов. Помимо «ВТБ Капитала» и Газпромбанка, участвовавших в размещении евробондов в прошлом году, сейчас это также «Сбербанк КИБ». По данным двух источников на финансовом рынке, министерство планирует выпуск семилетних и 10- или 12-летних бумаг. Оба выпуска будут номинированы в евро, так как раньше заявлял глава Минфина Антон Силуанов, «на долларовые заимствования введены ограничения».

По оценке участников рынка, Минфин выбрал благоприятное время для размещения. На фоне успешного тестирования вакцины от COVID-19 и победы демократов на выборах президента США 9 ноября ведущие мировые индексы выросли на 3–8%. По словам главного аналитика долговых рынков БК «Регион» Александра Ермака, рост аппетита инвесторов к риску наблюдается на всех рынках развивающихся стран. «Несмотря на победу на выборах президента США Джо Байдена, который обещал новые санкции против России, доходность по выпуску номинированных в евро российских облигаций опустилась до 0,75% годовых — минимума с марта»,— отмечает глава «Арикапитала» Алексей Третьяков.

Хотя сроки размещения не объявлены, участники рынка не исключают, что оно состоится уже 11 ноября.

По мнению Александра Третьякова, размещение пройдет по стандартной практике за два дня: 10 ноября инвесторы получили информационные материалы, а 11 ноября соберут заявки и определят параметры выпусков. Совокупный объем размещения может быть €2–2,5 млрд, полагает аналитик BCS Global Markets Юрий Голбан. По его оценкам, справедливая доходность семилетних бумаг составляет 0,9–1% годовых, для 10- и 12-летних выпусков — 1,35–1,45% и 1,45–1,55% соответственно.

Эти доходности в разы ниже, чем в прошлогоднем размещении. «Принимая во внимание относительно низкие или даже отрицательные доходности облигаций европейских стран, интерес к российским еврооблигациям может проявить широкий круг инвесторов»,— отмечает господин Ермак, ожидая спроса прежде всего из Европы и Азии. По опыту американские инвесторы слабо покупают бонды, номинированные в евро.

«Как показывают итоги последних корпоративных размещений, например ГТЛК или "Газпрома", иностранные инвесторы выкупают больше половины выпуска»,— отмечает Юрий Голбан. Но и со стороны российских инвесторов, считает господин Третьяков, тоже будет спрос, поскольку доступных для них инструментов в евро немного.

Между тем Минфин 11 ноября планирует разместить облигации с постоянным купоном и с погашением в 2035 году в сумме до 468 млрд руб. и с переменным купоном с погашением в 2027 году в сумме до 450 млрд руб.

Но эксперты полагают, что даже если размещение еврооблигаций пройдет в день аукционов ОФЗ, то они не помешают друг другу.

По словам Александра Ермака, рублевые и валютные бумаги приобретаются в разные портфели и поэтому заметного падения спроса на ОФЗ не будет. Вместе с тем Минфин, который привлек в четвертом квартале уже более 1,8 трлн руб. (см. «Ъ-Онлайн» от 3 ноября), может сменить тактику при размещении рублевого долга. В случае размещения еврооблигаций и с учетом фактически выполненного квартального плана по заимствованию на рынке ОФЗ, добавляет господин Ермак, министерство получит возможность максимально приблизить цены размещения к рыночным уровням, отсекая агрессивные заявки.

Виталий Гайдаев