«Интер РАО» сможет выкупить долю GE в совместном проекте

«Интер РАО» может через 4–6 лет выкупить долю американской GE (49% акций) в совместном предприятии по производству газовых турбин средней и большой мощности. Справедливая стоимость опциона — 3,3 млрд руб., но цена его реализации зависит от достижения уровня локализации турбин. Стоимость будет расти по мере увеличения инвестиций в проект и появления новых заказов, считают аналитики.

«Интер РАО» получило опцион на покупку доли американской GE в «Русских газовых турбинах» (РГТ, совместное предприятие «Интер РАО» и GE), период исполнения — 4–6 лет с дополнительной возможностью пролонгации до одного года, следует из отчета энергокомпании. Справедливая стоимость опциона на 30 сентября — 3,26 млрд руб., «стоимость реализации опционного соглашения варьируется и зависит от достижения компанией уровня локализации производимых турбин», говорится в документе. Опционное соглашение было заключено в сентябре в рамках сделки по увеличению доли «Интер РАО» в РГТ с 50% до 50,99%.

РГТ также заключили лицензионное соглашение с GE, получив эксклюзивные права на производство и сервисное обслуживание турбин сроком на 25 лет, справедливая стоимость которого на дату постановки на учет составила 9,88 млрд руб.

«Русские газовые турбины» разрабатывают турбины средней (до 88 МВт) и большой (до 210 МВт) мощности по лицензии GE. Сборка турбин ведется на площадке в Рыбинске с 2014 года, производственная мощность предприятия — до 14 машин в год. «Интер РАО» планирует вложить в разработку турбин до 45 млрд руб. (см. “Ъ” от 30 сентября). К 2025 году планируется углубить локализацию машин до 90–100% и поставить на рынок первую турбину. По прогнозам «Интер РАО», в 2025 году компания продаст четыре машины, а до 2030 года — до 25 штук.

В России пока нет полностью локализованного производства газовых турбин средней и большой мощности.

Для разработки отечественной машины правительство запустит программу поддержки инвестиционных проектов по строительству экспериментальных энергоблоков на базе пилотных российских газовых турбинах. Отбор проектов на ПГУ запланирован на 1 декабря, квота — 2 ГВт на 2026–2028 годы, максимальный CAPEX — 70 тыс. руб. за 1 кВт. Однако регуляторы и участники рынка обсуждают возможные изменения в калькуляторе расчета удельной стоимости проектов (см. “Ъ” от 13 октября). Утвержденный калькулятор не позволяет набрать максимального значения в 70 тыс. руб. за 1 кВт, отметил на конференции с аналитиками руководитель блока стратегии и инвестиций «Интер РАО» Алексей Маслов. По его мнению, отбор проектов на ПГУ следует перенести на первый или второй квартал 2021 года, что позволит привести нормативную базу, где будут сбалансированы интересы профильных ведомств, генераторов, потребителей и энергомашиностроителей.

Владимир Скляр из «ВТБ Капитала» полагает, что опцион на выкуп доли GE направлен на минимизацию возможных санкционных рисков. Цена 3,3 млрд руб., очевидно, будет увеличиваться по мере роста инвестиций в производственные площадки, накопления портфеля заказов и выхода на целевую прибыльность, говорит аналитик. Учитывая обширный потенциальный портфель заказов даже внутри группы (арктический проект, модернизация Черепетской ГРЭС и Костромской ГРЭС, прочие возможные отборы по программе модернизации), предприятие будет существенным драйвером роста в будущем и реализация опциона будет интересна «Интер РАО», считает Владимир Скляр.

Полина Смертина