В рейтинге доходности финансовых инструментов — большие перемены

В апреле произошли кардинальные перестановки в рейтинге самых доходных инвестиций, свидетельствуют оценки «Денег». По итогам месяца самой успешной стала покупка золота. Выиграли от слабости рубля и другие инвестиционные продукты, номинированные в валюте,— ПИФы на иностранные активы и валютные вклады. Аутсайдерами рейтинга стали акции российских компаний, фонды, на них ориентированные, и ПИФы рублевых облигаций.

Золото

Впервые с начала года лучшей инвестицией по итогам месяца стало золото. По оценке «Денег», покупка благородного металла в середине марта принесла бы частному лицу в апреле свыше 6,8% дохода. Этот результат с лихвой компенсировал потери предыдущих двух месяцев, когда инвестиции в металл были убыточными.

Высокая доходность вложений в благородный металл лишь отчасти связана с ростом его цены. C середины марта цена золота выросла на 2,8%, до $1776,31 за тройскую унцию. Этому росту способствует беспокойство по поводу третьей волны пандемии COVID-19, что провоцирует долгосрочную «голубиную политику» центральных банков развитых стран. В частности, президент Федерального резервного банка Чикаго Чарльз Эванс не исключал, что Федеральная резервная система (ФРС) США не повысит процентные ставки до 2024 года, чтобы обеспечить достижение обновленных целей экономической политики.

Росту стоимости металла способствуют и растущие инфляционные ожидания в мире. В середине апреля Министерство торговли США сообщило о росте розничных продаж в марте на 9,8% по сравнению с предыдущим месяцем. Это сильнейший месячный подъем с мая прошлого года, который был обусловлен восстановлением продаж после спада, вызванного пандемией коронавируса. По словам главы отдела исследований Next Generation банка Julius Baer Карстена Менке, рост мировой экономики и инфляция возвращаются, что позволило ценам на золото и серебро расти.

Эффект растущих цен на золото был усилен подъемом курса доллара в России (+4%). В результате рублевые инвестиции в драгоценный металл принесли рекордный с лета 2020 года доход. Тогда за неполные три летних месяца покупка благородного металла принесла инвестору свыше 20%.

Впрочем, аналитики сомневаются в сохранении высоких темпов роста цен на металл, даже если подъем инфляции в мире продолжится. По словам Карстена Менке, в ближайшие пару месяцев ожидаются еще более высокие показатели инфляции, но этот рост является временным, вполне ожидаемым и понятным. К тому же эта инфляция отражает не скачок сегодняшних цен, а их занижение годом ранее, когда введенные повсеместно меры ограничения вызвали остановку экономической активности. «Только "плохая" инфляция, то есть потеря доверия к мировым валютам (прежде всего к доллару США), а также большая степень инфляционной неопределенности могут способствовать росту золота и серебра. Мы считаем, что этого не произойдет, даже несмотря на то, что мы прогнозируем некоторое ослабление доллара США»,— поясняет господин Менке.

Вклады

Неплохой заработок в минувшем месяце обеспечили инвестору валютные вклады. Депозит в долларах принес бы держателю доход на уровне 3,1%, что более чем втрое больше убытка месяцем ранее. Вложения в евро принесли вкладчикам еще больше — 3,8% против 2,6% потерь в марте.

С учетом того, что ставки по таким вкладам близки к нулю, единственной причиной столь высоких результатов стало ослабление рубля по отношению к доллару США и к евро. За минувший месяц курс американской валюты на Московской бирже вырос почти на 3 руб., до отметки 75,82 руб./$, курс евро поднялся на 4,1 руб., до отметки 90,85 руб./€.

Согласно данным Bloomberg, за месяц рубль ослабил позиции к доллару и евро соответственно на 3,9% и 4,6% и по этому показателю занял второе место среди 24 валют развивающихся стран. Сильнее обесценилась только турецкая лира, подешевевшая относительно доллара на 7,1% и евро на 7,7%. Это стало реакцией на отставку главы ЦБ Турции, который придерживался достаточно жесткой денежно-кредитной политики.

Для слабости рубля были внешние факторы: рост геополитической напряженности вокруг России. В конце марта произошло обострение ситуации на востоке Украины, и инвесторы опасались втягивания России в конфликт. В середине апреля администрация Белого дома ввела новые санкции против России, затронув помимо всего прочего и суверенный долг РФ.

Небольшую прибыль можно было заработать и на рублевых депозитах — 377 руб. на каждые 100 тыс. инвестиций. В марте ставки по рублевым вкладам медленно, но верно пошли вверх и достигли в первой декаде апреля 4,634%, прибавив за месяц 0,105 п. п. Этому способствует решение ЦБ поднять ключевую ставку на 0,25 п. п., до 4,5%.

В ближайший месяц аналитики не ждут сильного ослабления рубля. По мнению главного аналитика ПСБ Богдана Зварича, фундаментальные факторы и, в частности, уровни цен на нефть говорят о наличии потенциала для восстановления позиций рубля по отношению к основным мировым валютам. Этому будут мешать геополитические риски, которые как минимум сдерживают покупки в национальной валюте. «В этой связи можно говорить о том, что геополитический фактор останется в фокусе инвесторов при оценке рубля»,— отмечает господин Зварич. В случае сохранения геополитической напряженности он ожидает, что пара доллар/рубль продолжит движение в диапазоне 75–77,5 руб. В случае снижения санкционных рисков американская валюта, на его взгляд, отступит в коридор 73–75 руб.

ПИФы

Относительно неплохо отработали минувший месяц и российские управляющие. По оценкам «Денег», основанным на данных Investfunds, за месяц, закончившийся 15 апреля, из 212 фондов, объем активов в которых превышает 100 млн руб., убыточных было меньше одной трети. Лидерами роста стали отраслевые фонды, декларация которых ориентирована на высокотехнологические компании. По оценке «Денег», такие фонды за месяц принесли инвесторам доход на уровне 7–12%.

Неплохо отработали управляющие фондов, ориентированных на активы развивающихся стран,— американские, европейские, а также золото. По данным Investfunds, паи таких фондов подорожали за месяц на 4,8–10%. Благодаря валютной переоценке хороший доход показали фонды еврооблигаций: стоимость их паев выросла за месяц на 2–4,5%.

В аутсайдерах оказались ПИФы, ориентированные на российские акции и облигации. В частности, фонды широкого рынка, а также индексные в лучшем случае смогли принести держателям 2,8%. Были среди них и убыточные, но они были в меньшинстве. Худшую динамику продемонстрировали отраслевые фонды, ориентированные на компании нефтегазового сектора и электроэнергетики, паи которых подешевели на 1–3,2%. Убыток в пределах 0,1–1% зафиксировали фонды рублевых облигаций.

Ухудшение результатов облигационных фондов отразилось на поведении инвесторов. По последним доступным данным Investfunds, в марте частные инвесторы вывели из консервативных фондов более 1,7 млрд руб., месяцем ранее был результат со знаком плюс — приток в размере 7,1 млрд руб. К тому же мартовский результат — первый отрицательный с марта прошлого года, когда облигационные фонды потеряли почти 4,5 млрд руб. «Облигации сейчас интересны как защитный инструмент, ожидаемая доходность которого ощутимо выросла с начала года. Кроме того, не стоит забывать, что риски рынка акций всегда высоки, какой бы позитивной ни была недавняя динамика. Поэтому излишнее сокращение доли облигаций в портфелях неразумно»,— отмечает руководитель департамента управления активами «Альфа-Капитала» Виктор Барк.

Акции

Худшую динамику в апреле продемонстрировали акции российских компаний, хотя и среди них были те, что принесли доход. За месяц, закончившийся 16 апреля, индекс ММВБ поднялся только на 0,24%, до отметки 3598,44 пункта, что всего на 0,1% ниже исторического максимума, установленного 16 марта. За это же время ведущие европейские индексы выросли на 4–6%, американские поднялись на 4–5,6%. Отставание вызвано падением цен на нефть в минувшем месяце более чем на 10%, а также ростом санкционного давления со стороны западных стран.

Среди ликвидных акций большинство оказались убыточными. При этом аутсайдерами стали акции «Яндекса», потерявшие в цене 9,1%. В апреле ФАС возбудила дело против компании на основании того, что она не исполнила вынесенное в феврале 2021 года предупреждение с требованием обеспечить равные условия в результатах поиска для всех сервисов, включая конкурентов. Если вина «Яндекса» будет доказана, компании будет начислен штраф с оборота. По мнению аналитиков «Атона», размер штрафа может варьироваться от незначительных 100 тыс. руб. до 2% от оборота компании (4,4 млрд руб. в 2020 году). «Штраф, который может быть наложен в результате расследования, вероятно, будет достаточно большим, но не критичным для "Яндекса"»,— полагают аналитики.

Почти 6% потеряли в цене акции «Аэрофлота». По словам управляющего активами «БКС Мир инвестиций» Андрея Русецкого, по авиаперевозчику сильно ударили локдауны по всему миру, в том числе закрытие Турции и Великобритании. «Зарубежные маршруты самые доходные для "Аэрофлота"»,— отмечает господин Русецкий.

Впрочем, не все российские акции оказались убыточными. Инвестиции в акции ГМК «Норильский никель» принесли владельцам доход в размере 11,5%. В апреле компания объявила о планах выкупа своих акций на $2 млрд в 2021 году. Ожидается, что выкуп состоится во втором полугодии. Выкупленные акции будут аннулированы в соответствии с российским законодательством (за исключением 0,5% от общего количества выпущенных акций «Норильского никеля», которые будут использованы компанией для других корпоративных целей). «К тому же стало ясно, что недавние аварии на шахтах некритичны и цены на металлы продолжают рост. Это значит, что выручка "Норникеля" будет максимальной за всю историю»,— уверен Андрей Русецкий.

Василий Синяев