Глобальная экономика готова к рывку

Третья волна коронавируса пошла на спад и оказалась менее продолжительной, чем две предыдущие. Сказываются ограничительные меры, введенные многими странами, и высокие темпы вакцинирования. Мир ожидает сильнейший за полвека рост экономики. Цена нефти уже держится у отметки в $70 за баррель, что сулит доходы российскому госбюджету при сохранении в курсе рубля высокой премии за геополитический риск.

По данным Университета Джонса Хопкинса, 23 мая во всем мире было зафиксировано около 480 тыс. новых случаев заражения, что почти вдвое ниже пиковых значений в апреле. Основной вклад в снижение темпов распространения вируса внесла Индия, где ежедневные показатели заражения упали с 400 тыс. в начале мая до 257 тыс. При этом наиболее сильно распространение пандемии упало в Европе. Во Франции, Италии, Германии, Испании, Польше, Бельгии и Нидерландах количество новых случаев заражения сократилось раз в двадцать по сравнению с пиковыми значениями апреля. «Снижение заболеваемости уже привело к ослаблению ограничений во Франции, где после шестимесячного карантина открылись кафе и рестораны, непродовольственные магазины»,— отмечает старший экономист банка «Открытие» Максим Петроневич.

Важную роль в улучшении эпидемиологической ситуации в мире и в отдельно взятых регионах сыграли ударные темпы вакцинации. По информации Bloomberg, 23 мая в мире в среднем использовалось почти 30 млн доз в день — это в пять раз больше, чем двумя месяцами ранее. В целом в 176 странах было использовано более 1,65 млрд доз вакцин. Этого объема достаточно, чтобы привить 10,8% населения. По мнению Максима Петроневича, этих темпов пока недостаточно, чтобы до конца 2021 года достичь популяционного иммунитета, даже если исключить из расчета Китай, страны Африки и Индию, в которых проживает более половины населения планеты.

Самые высокие темпы вакцинации в Китае, где ежедневно применяется почти 15 млн доз, в итоге в стране использовано уже почти 500 млн доз — это позволило охватить почти 18% населения страны. Европейский регион по скорости вакцинации занимает второе место в мире с показателем 3,5 млн доз, в целом в регионе использовано более 200 млн доз, при этом полностью вакцинированы почти 25% населения. Еврокомиссия рассчитывает в июле вакцинировать 70% взрослого населения. Этот рубеж к 4 июля планируют достичь и в США, где вакцинировано почти 40% жителей. Россия занимает двенадцатое место по вакцинации. По данным Bloomberg, ежедневно в нашей стране используется 200 тыс. доз, а общее число использованных доз вакцин составило 24 млн — этого достаточно, чтобы защитить 8,2% населения страны.

ВВП в рост

Высокие темпы вакцинации и улучшение эпидемиологической ситуации в мире вселяют надежды на быстрое восстановление мировой экономики. По данным опроса глобальных управляющих, проведенного аналитиками Bank of America (BofA), 84% респондентов ожидают ускорения темпов роста мировой экономики в течение ближайших 12 месяцев.

Брокерские компании, банки, мировые финансовые институты в очередной раз пересматривают свои прогнозы роста мировой экономики. В начале мая даже эксперты ООН сообщили, что ожидают в 2021 году роста мировой экономики на 5,4%, хотя еще в январе прогнозировал рост на 4,7%. ООН предупреждает, что росту все еще угрожает пандемия коронавируса при «недостаточном прогрессе в вакцинации во многих странах». В случае реализации прогноза показатели 2021 года станут лучшими с 1973 года, когда мировой ВВП увеличился сразу на 6,4%.

Еврокомиссия (ЕК) и Международный валютный фонд еще более оптимистичны. В мае ЕК улучшила прогноз роста суммарного мирового ВВП до 5,6% в 2021 году (осенью ожидался рост в 4,6%). МВФ ожидает роста на 6% в этом году (в конце января называлась цифра 5,5%). Основными локомотивами, как и в случае с ООН, в ЕК и МВФ видят быстро восстановление экономик Китая и США, которые могут вырасти за год на 6,3–6,4% и 7,9–8,4% соответственно. По словам начальника аналитического управления банка «Зенит» Владимира Евстифеева, ускорению роста мировой экономики способствует повышение активности сферы услуг на фоне эффекта отложенного спроса и увеличения реальных доходов в результате прямой денежной поддержки населения. «Постепенное восстановление торговых цепочек и усиление мировой торговли также являются мощным стимулом к росту»,— отмечает господин Евстифеев. Он ожидает роста мировой экономики в текущем году на уровне 5–6%.

Улучшения коснулись и прогнозов по росту российской экономики. По оценкам МВФ, в этом году ВВП России вырастет на 3,8%, что на 0,8 процентного пункта выше, чем ожидалось в начале года. Российские аналитики более скептичны. По оценкам Максима Петроневича, по итогам 2021 года экономика РФ может вырасти на 2,8%. Более высокие темпы, на его взгляд, будут сдерживаться низким ростом доходов населения. «Негативно влияет низкий прирост добычи нефти, который также не превысит 2% из-за необходимости соблюдать условия соглашения ОПЕК+. Кроме того, влияние окажет снижение в номинальном выражении расходов федерального бюджета после их резкого роста в кризисном году»,— полагает господин Петроневич.

Нефтяной придаток

Восстановление мировой экономики оказывает позитивное влияние на цены сырьевых активов, в том числе на нефть. По данным Reuters, 24 мая цена ближайшего контракта на поставку североморской нефти Brent поднималась до отметки $68,56 за баррель, прибавив за месяц 4,4%. Цена российской нефти Urals на спот-рынке поднималась более чем на 5%, до $79,6 за баррель, что всего на 3,5% ниже годового максимума, установленного в марте. С начала года различные европейские сорта нефти выросли в цене на треть.

«Бычья» игра на нефтяном рынке ведется, даже несмотря на увеличение объемов добычи странами ОПЕК+ и ожидания смягчения американских санкций в отношении экспорта сырья из Ирана. В середине мая президент Ирана Хасан Роухани сообщил, что западные страны подтвердили намерение снять основные санкции в отношении Ирана, в том числе в отношении нефти и нефтехимии. Возможное увеличение предложения нефти не окажет сильного негативного влияния на цену сырья, отмечают аналитики Goldman Sachs, так как спрос благодаря вакцинации будет заметно превосходить предложение.

Подъем на рынке нефти отразился на российском валютном рынке, хотя влияние было ограниченным. По данным Московской биржи, курс доллар 24 мая достигал отметки 73,50 руб./$, что на 2% ниже значений месячной давности и всего на 1,2% ниже уровней конца 2020 года. Более сильному укреплению российской валюты мешают возросшие с приходом в Белый дом демократа Джо Байдена риски расширения санкций, а также покупка валюты Минфином в рамках бюджетного правила. С начала года по середину мая ЦБ в интересах Минфина приобрел на валютном рынке валюту на общую сумму свыше 530 млрд руб.

Бюджет нацелен на профицит

Отставание рубля комфортно для бюджета РФ, поскольку ведет к росту рублевой цены на нефть. По данным Reuters, 24 мая рублевая цена Urals достигала отметки 4,9 тыс. руб. за баррель. С начала года котировки выросли более чем на 30%, а за минувший месяц — на 3,2%. В результате средняя цена Urals составила с начала года более 4,6 тыс. руб. за баррель, тогда как по итогам прошлого года составляла только 3 тыс. руб. за баррель. Текущие значения лучшие для этого периода времени за последние 16 лет, выяснили «Деньги». Даже перед кризисом 2008 года, когда долларовая стоимость нефти находилась на исторических максимумах (свыше $120 за баррель), рублевая цена российской нефти не дотягивала и до 2,5 тыс. руб.

Текущая рублевая цена Urals на 46% выше, чем заложенная в бюджет (3280 руб. за баррель). Высокие нефтегазовые доходы, по словам главного аналитика Совкомбанка Михаила Васильева, позволяют Минфину свободно себя чувствовать в плане привлечения нового долга, сократить план займов на этот год и снизить давление на долговой рынок. По предварительной оценке Минфина, профицит федерального бюджета за первые четыре месяца года составил 205 млрд руб. Согласно расчетам Михаила Васильева, сохранение рублевой цены на текущем уровне до конца года вкупе с ожидаемым постепенным смягчением условий сделки ОПЕК+ позволит Минфину привлечь дополнительно 2,7 трлн руб. нефтегазовых доходов. «В этом сценарии федеральный бюджет при сохранении текущего уровня расходов может быть сведен с профицитом около 900 млрд руб., или 0,8% ВВП, тогда как в бюджете на этот год заложен дефицит на уровне 2,755 трлн руб., или 2,4% ВВП»,— отмечает господин Васильев.

Исторически высокая рублевая цена нефти (в районе 4,5–5,5 тыс. руб.) не держалась долго, например, в 2018 году этот уровень удерживался с конца июля по начало ноября. В этом году цены держатся в диапазоне более двух месяцев, и есть все предпосылки для дальнейшего их удержания. Прежде всего, как считает Владимир Евстифеев, это сохранение геополитической премии, которая несколько снизилась в последние недели. Тем не менее рубль остается в числе аутсайдеров по «справедливому» курсу в рамках методологии платежного баланса среди сопоставимых валют. «Не стоит забывать и о системном риске для большинства валют и активов развивающихся экономик, если Федрезерв США начнет готовить рынки к плавному ужесточению денежно-кредитной политики. В этом случае рынки развивающихся стран столкнутся с риском оттока иностранного капитала, который устремится в базовые активы»,— считает господин Евстифеев.

Риски снижения цен на нефть на рынке оценивают как минимальные. По оценкам аналитиков Goldman Sachs, мировой спрос может вырасти до конца года на 4,6 млн баррелей в сутки, причем большая часть прироста может произойти в ближайшие три месяца. В таких условиях они не исключают, что цена на нефть марки Brent достигнет уровня $80 за баррель к четвертому кварталу. «Поддержку рынку окажет грамотное регулирование собственного предложения со стороны ОПЕК+ под восстанавливающийся спрос. Набирающая ход вакцинация в крупнейших странах, постепенное смягчение карантинных ограничений, открытие границ и восстановление мировой экономики будут поддерживать восстановление спроса на топливо»,— отмечает Михаил Васильев.

Иван Евишкин