ОФЗ пользуются спросом у нерезидентов

За два месяца с момента объявления санкций в отношении российского рублевого долга иностранные инвесторы вложили в него более 150 млрд руб. В последние две недели объемы держатся вблизи максимумов с начала года. На последнем аукционе банки с иностранным участием, правда, в первую очередь европейским, также купили ОФЗ на 12% от объема размещения, в дальнейшем увеличив долю.

По оценкам «ВТБ Капитала», основанным на данных Национального расчетного депозитария (НРД), за минувшую неделю иностранные инвесторы увеличили вложения на рынке ОФЗ на 26 млрд руб. Это сопоставимо с привлечениями неделей ранее и четвертый по величине недельный приток с начала года. Аналитики отмечают, что нерезиденты увеличивали дюрацию портфелей. По словам главного экономиста ING Дмитрия Долгина, основные покупки шли в ОФЗ сроком обращения более восьми лет.

За два месяца с момента объявления Минфина США о новом пакете санкций, запрещающем американским инвесторам покупать российский рублевый госдолг на первичном рынке (см. “Ъ” от 16 апреля), вложения иностранных инвесторов в ОФЗ выросли почти на 150 млрд руб. С прошлой недели санкции начали действовать, и, чтобы не рисковать, Минфин провел только один аукцион новых десятилетних бумаг. Спрос составил 44,87 млрд руб., из которых удовлетворены заявки на 24,1 млрд руб.

По данным НРД, в новом выпуске принимали участие российские банки с иностранным участием, на них пришлось более 12% выпуска, а 18 июня доля выросла до 15%.

Как считает начальник аналитического управления банка «Зенит» Владимир Евстифеев, в первом санкционном аукционе, скорее всего, принимали участие дочерние банки европейских кредитных организаций. За последние месяцы активность американских банков на торгах ОФЗ резко снизилась, что привело к усилению роли банков с европейским участием. По оценкам “Ъ”, основанным на данных Московской биржи, если в прошлом году на первую категорию банков приходилось 44% оборота ОФЗ, то в этом году показатель упал до 29%. Доля банков с европейским участием выросла с 66% до 71%.

В целом высокий интерес международных инвесторов к рублевому долгу связан с итогами саммита президентов РФ и США, после которого отмечается снижение геополитической напряженности. «Нерезидентов могли привлечь решения, принятые по итогам встречи,— возврат послов, сотрудничество по стратегическим направлениям»,— отмечает Дмитрий Долгин.

Привлекает иностранных инвесторов и последовательность ЦБ по ужесточению денежно-кредитной политики: 11 июня финансовый регулятор поднял ключевую ставку до 5,5%, повысив ее за три месяца на 1,25 процентного пункта.

По словам Владимира Евстифеева, ЦБ одним из первых среди регуляторов сопоставимых по уровню риска стран перешел к повышению ставок и сохраняет довольно агрессивную риторику. «Перед лицом потенциального ужесточения монетарной политики в США преимущества имеют те страны, которые реагируют на инфляционные риски с опережением»,— отмечает господин Долгин.

По мнению старшего экономиста банка «ФК Открытие» Максима Петроневича, нерезиденты видят постепенное исчерпание потенциала роста процентных ставок в России. «Небольшой потенциал роста сохраняется на сроках до девяти месяцев. Таким образом, российские облигации начинают предлагать не только высокий купонный доход, но и потенциал положительной рыночной переоценки на горизонте около года»,— говорит он.

Впрочем, текущую ситуацию сложно назвать стабильной. «Минувшие выходные показали, что умеренно позитивная встреча президентов РФ и США не отменяет санкционных рисков, что может вновь снизить интерес нерезидентов к ОФЗ»,— отмечает господин Евстифеев. В то же время, уточняет он, основная активность на внутреннем долговом рынке сейчас определяется поведением локальных игроков, которые пока занимают «скорее нейтральную позицию».

Виталий Гайдаев