Какие инструменты будут доступны неквалифицированным инвесторам

Закон, ограничивающий продажу неквалифицированным инвесторам ряда финансовых продуктов, вступил в силу почти месяц назад, 11 июня. Однако за это время появились дополнительные нормативные акты, разъясняющие ряд положений закона. Вместе с тем запреты в отношении ряда инструментов уже вступили в силу. Широкий перечень инструментов станет доступен после положительного тестирования неквалифицированного инвестора с 1 октября, а ряд инструментов станет доступен с 1 апреля 2022 года.

Для получения статуса квалинвестора физлица должны соответствовать одному из пяти требований. Самые распространенные: стоимость активов не менее 6 млн руб. или объем сделок за последние четыре квартала с периодичностью не реже десяти раз в квартал и не реже одного раза в месяц на сумму не менее 6 млн руб. Те, кто не сможет обеспечить названные условия, остаются неквалифицированными инвесторами.

Со дня вступления в силу закона неквалифицированный инвестор не может купить:

• акции и облигации российских компаний, не допущенных к организованным торгам;
• ETF, допущенные к торгам, но не включенные в первые два котировальных списка или не в списках бумаг, допущенных к торгам (см. списки ниже) при условии, что они созданы на индикатор не из списка индексов, установленных Банком России (пока нет списка), или по ним нет маркет-мейкеров. На сегодняшний день таких ETF нет на российских биржах.— https://spbexchange.ru/ru/about/raskrytie_informacii/listip6, https://fs.moex.com/files/21528);
• структурные (доход привязан к стоимости базового актива) и бессрочные облигации;
• внебиржевые производные финансовые инструменты;
• инвестиционные облигации (облигации со 100-процентной защитой тела и структурным доходом);
• еврооблигации, допущенные к биржевым торгам, но с уровнем рейтинга ниже, чем установлен Банком России.

С 25 июня со дня решения совета директоров Банка России также запрещено совершать сделки с рублевыми облигациями, чей рейтинг ниже ruВВB+ («Эксперт РА») или ВВB+(RU) (АКРА). Рейтинг применяется и к структурным, и к инвестиционным облигациям. Эти рейтинги действуют только до 1 октября, скорее всего потом будет либо продлено их действие, либо установлены другие. Согласно информационному письму ЦБ, эти рейтинги применяются только для облигаций, выпущенных после 11 июня. Для еврооблигаций минимальный уровень рейтинга пока не установлен.

Впрочем, согласно закону, действует «дедушкина оговорка». До 1 октября 2021 года сделки по приобретению ценных бумаг и производных финансовых инструментов неквалифицированному инвестору разрешены, если он до 1 января 2020-го заключал хотя бы одну «соответствующую сделку». Пока не совсем ясно, как расшифровывать «соответствующая»: должна ли это быть конкретная сделка, например, на бумаги определенного эмитента, или же это сделка из группы инструментов.

С 1 октября для того, чтобы получить возможность торговать частью финансовых инструментов из запретного списка, неквалифицированный инвестор должен будет пройти тестирование у брокера. Как говорили представители Банка России, тестирование можно будет проводить и раньше, однако пока нет самих тестов. Их разрабатывают саморегулируемые организации фондового рынка, а утверждает ЦБ. Первая версия тестов была отправлена регулятором на доработку. В них были по семь вопросов на каждую группу инструментов. Не исключено, что количество вопросов будет увеличено в разы.

При успешном прохождении теста неквалифицированным розничным инвесторам будут доступны следующие инструменты:

1) акции российских компаний из третьего котировального списка и не допущенные к организованным торгам;

2) инвестиционные облигации, не являющиеся государственными ценными бумагами, соответствующие следующим критериям:

а) доходом по облигации является только процент (купон), который выплачивается не реже, чем 1 раз за каждый календарный год с даты начала размещения облигаций до даты погашения облигации;

б) размер дохода по облигациям, в части, зависящей от наступления или ненаступления обстоятельств, равен значению (изменению значения) одного из показателей (в процентах), умноженному на фиксированную величину (в процентах; таким показателем может быть инфляция, изменение цены драгоценного металла или цены фьючерсного договора на нефть, изменение цены на акцию или облигацию, если эта ценная бумага допущена к торгам на российской бирже и не предназначена для квалифицированных инвесторов, изменение курса валюты, среднее значение публикуемого Банком России индикатора денежного рынка, изменение значения индекса, включенного в перечень, установленный советом директоров Банка России, значение кривой бескупонной доходности госбумаг);

в) кредитный рейтинг выпуска (при его отсутствии — кредитный рейтинг эмитента, поручителя или гаранта по облигациям) не ниже уровня, установленного советом директоров Банка России;

3) государственные ценные бумаги, размер дохода по которым зависит от наступления или ненаступления обстоятельств;

4) облигации, чей рейтинг ниже ruВВB+ («Эксперт РА») или ВВB+(RU) (АКРА).

Также с 1 октября будет введено тестирование по ранее доступным инструментам:

• биржевым производным финансовым инструментам;
• паям закрытых ПИФов, не ограниченных в обороте;
• акциям иностранных эмитентов, допущенным к торгам на российском организаторе торговли, но не включенным в котировальные списки и не включенным в индексы, перечень которых определен советом директоров Банка России (перечня пока нет);
• облигациям иностранных эмитентов, допущенным к организованным торгам и являющимся облигациями иностранного государства или иностранной организации с местом учреждения в государстве, являющемся членом ЕвразЭС или членом ЕС, либо с местом учреждения в Великобритании и Северной Ирландии при условии, что между таким иностранным государством и РФ заключен договор об избежании двойного налогообложения;
• ETF, допущенным к торгам по инициативе бирж (неспонсируемым, без согласия эмитента), составленным на индексы, которые утверждает совет директоров Банка России;
• маржинальному кредитованию;
• сделкам репо.

После 1 апреля 2022 года при условии положительного тестирования неквалифицированным инвесторам станут доступны:

• любые инвестиционные облигации при условии, что рейтинг будет не ниже установленного советом директором Банка России;
• внебиржевые производные финансовые инструменты.

Полина Смородская