К каким последствиям может привести ситуация в российской экономике

Российский госдолг превысил 20 трлн руб. С начала года он увеличился почти на 1,5 трлн, говорится в докладе Счетной палаты. Причем в основном благодаря росту внутреннего долга, который прибавил 10% и сейчас составляет 80% от общего объема. Внешний изменился незначительно и вырос примерно на 1%.

Что значит для экономики увеличение госдолга? И почему он вырос так резко? На эти вопросы “Ъ FM” директор лаборатории SberIndex Николай Корженевский: «Даже после роста, наблюдавшегося с начала пандемии, по сути, государственный долг России не представляет никакой макроэкономической угрозы. Уровни в 20% от ВВП — это, наверное, лучшее, что вообще можно найти сегодня в мировой экономике для стран с валовым продуктом аналогичным российскому. Это скорее, наоборот, вещь полезная в нынешних условиях.

Безусловно, такой быстрый рост связан с теми мерами, которые принимало правительство для поддержки экономики во время первой и второй волны пандемии. Все это отчасти провоцирует аккумуляцию долга, но поддержание конечного спроса в нынешних условиях, да и в целом ситуация с государственным долгом России позволяют это делать. Темпы роста долга практически совпадают с инфляцией, номинальный долг растет чуть-чуть быстрее, чем инфляция. Это означает, что на самом деле качество заемщика практически не меняется. То есть, если ваша зарплата составляла 100 тыс. руб. в месяц, а стала составлять 110 тыс. руб., долг при этом вырос с 10 тыс. до 11 тыс.

Понятно, что фундаментально не поменялось ничего с точки зрения той доли дохода, которую вы вынуждены отдавать на обслуживание долга.

1,5 трлн руб. без контекста не означают ровным счетом ничего, надо соотносить это с ВВП, а его доля остается стабильной и очень низкой.

Рост внутреннего долга связан со снижением рублевых ставок и внутренним заимствованием, что вполне рационально с учетом всех рисков. Конечно же, по-прежнему действуют санкции, поэтому выход на рынки еврооблигаций ограничен, долларовые займы, по сути, пока не производят. Поэтому естественное решение — это, конечно же, внутренний рынок, тем более что его емкость вполне позволяет занимать такие суммы».

По оценкам Счетной палаты, обслуживание госдолга в этом году обошлось России в полтриллиона рублей. Это довольно высокий показатель, отмечает начальник аналитического управления банка БКФ Максим Осадчий. Но он компенсируется небольшим отношением долга к ВВП. «Эти данные публикуются регулярно Минфином — порог в 20 трлн руб. был на самом деле превышен по состоянию на 1 мая. Рост госдолга за первые семь месяцев составил 1,7 трлн руб.

Рост госдолга был профинансирован за счет выпуска облигаций. ОФЗ были выпущены, размещены Минфином на сумму около 2 трлн руб., с учетом погашений и выплат эти цифры сходятся. Лидером сейчас является Венесуэла: госдолг превышает ВВП страны в три с половиной раза, на втором месте — Япония — в 2,7. Конечно, обслуживание обходится дороговато, потому что сейчас ключевая ставка — 6,5%, тогда как в тех же Соединенных Штатах, Европе она существенно меньше, так что не все определяется размером госдолга».

В докладе Счетной палате также отмечается быстрый рост российской экономики в первые полгода. Но аудиторы связывают это с эффектом низкой базы прошлого года.

Илья Сизов